另类资产已成为资产配置的主流

近期高盛对全球150个家族办公室进行了数据调研，其发布的《全球家族办公室投资报告》显示，另类资产强势崛起，已成为高净值人群和家族办公室资产配置的主流。

资产配置的黄金三原则，一是跨地域国别配置，二是跨资产类别配置，三是以FOF的方式超配另类资产 。股权投资处于资产配置金字塔的顶端，对于高净值人群来说，如果想突破财富瓶颈，股权投资已经成为必不可少的重要途径之一。

私募股权投资是除证券市场投资以外非常重要的分散投资风险的投资工具。据统计，西方的主权基金、慈善基金、养老基金、富豪财团等会习惯性地配置10％～15％比例用于私募股权投资，并且在PE另类投资上取得了长期的、巨大的成功。

基于目前低利率和低增长的宏观环境，投资收益率不断走低，只有很少资产能够达到长期7%以上的回报目标。同时市场对股票市场过高估值比以往更加担忧，主要资产类别之间的相关性高于以往，真正的多样化投资变得更难，资产配置和投资组合更加低效。而以私募股权投资为代表的另类投资则是低回报率环境下另辟蹊径的选择。

迷人的钱生钱游戏，私募股权具有巨大的创富效应

麦肯锡发布的私募市场研究报告显示，2007年-2017年募集的不同类型私募基金，截至到2020年9月底的年化净内部收益率IRR中位数是13.3%，高于业绩在前25%的私募债，自然资源和基础设施基金，仅次于业绩在前25%的房地产私募基金的IRR中位数13.7%。而业绩在前25%的私募股权基金的IRR中位数更是高达21.3%。

即使业绩排名后25%的私募股权基金IRR中位数表现也要好于其他类型的私募基金。

私募股权投资的魅力就在于其巨大的财富创造效应。历史数据表明，过去10年，私募股权投资是表现最好的资产类别之一。根据私募通相关数据，2010年-2019年，我国PE基金投资整体回报率均在13%以上。整体来看，私募股权投资的年化回报率高于股票市场平均收益率。

根据众多高净值人士的过往投资经验，要想实现财富的长期有效增长，私募股权投资必不可少。从长期收益的角度来看，私募股权的回报必然优于其他资产，而这一优越性则源自对于高成长性行业和企业的价值投资，与时间做朋友，长期配置，让成长性由量变到质变，最终实现长期高回报的预期。

为什么当下是投资私募股权的好时机

2020年，中国私募股权市场的交易额和交易量齐升，并创下新高。Dealogic数据显示，在截至2021年3月的12个月期间，PE退出比例激增40%左右，所涉价值近6,000亿美元，主要实现方式是IPO以及出售给SPAC，导致交易价值和交易量出现十年未见的暴涨。

中国私募股权市场正在迎来新一轮的上升周期，投资机会和退出机会明显增多，当下正是投资私募股权的好时机。

一级市场长期投资价值高、资产价格更便宜

对于投资来说，在一级市场和二级市场投资，都可以在资本市场赚到钱。在二级市场，市场大起大落、牛熊循环，受beta的影响较大，再加上投资者追涨杀跌的天性，基金赚钱不等于投资者会赚到钱。但在一级市场，只要基金赚钱，投资人一般都能赚钱。一旦投准正确赛道的龙头企业，投资人就能享受到二级市场无法想象的的增长空间。

股权投资与其他传统资产相关性较低，不仅可以分散投资风险，更能够提高投资组合回报率。同时，长周期投资很好践行了长期价值投资的特性，对优化投资组合结构，平滑投资组合风险有着至关重要的作用。

并且，当下二级市场估值水涨船高，当前股市估值已经明显偏贵。相比较来说，一级市场股权中早期投资还能拿到物美价廉的筹码。

与经济周期关联性弱，经济衰退期IRR更高

私募股权在90年代和21世纪初表现比较好，主要是由于金融危机后，资金成本降低。1998-2000年、2008年两次经济危机造成严重的衰退，而每次危机之后PE投资回报率都出现了明显上升。

麦肯锡数据显示，以2008年为衰退的分水岭，2004-2008年成立的基金净IRR约为13%，2014—2018年成立基金的净IRR约为21%。经济衰退期完成募集的基金，相比在基金繁荣期完成募集的基金，IRR要明显更好。

股权投资相关投资产品的表现往往与经济周期的关联性较弱。因此，即便是在恶劣的宏观经济环境或资本寒冬中，PE和VC投资也有着顽强的生命力。

经济繁荣期间资产价格往往有泡沫，而经济衰退期间资产价格折扣很大，私募资本可以在更低的价格买入更低廉优质的资产，帮助企业解决经营问题、提高利润率，从而在危机后复苏时期高位退出，获得投资投资回报率的提升。

私募股权基金往往可以抗住下一轮经济衰退，成功穿越经济周期，面临诸多黑天鹅和不确定性，私募股权具有穿越周期的投资价值。

“十四五”规划给私募股权带来历史性投资机遇

在我国碳中和、新基建及双循环背景下，PE行业已融入国民经济主战场，对支持科技创新发挥着重要作用。

今年5月，瑞银研究院发布了一份关于“可改变当今世界竞争格局并带来长期回报的10个主题”的报告，瑞银认为量子计算、新型交通、智慧医疗、机器人和自动化、人工智能、碳中和、新材料、金融科技、电子商务以及政府监管下催生的行业机会将成为影响全球经济增长的关键因素。

第四次科技革命呼之欲出，新经济底层逻辑正在不断清晰，中国新经济产业发展加速，也给私募股权基金提供越来越多的好资产，投资人投资成功的概率大大提高。

随着“十四五”规划的发布，在全球布局科技新周期与中国经济产业转型双重机遇下，投资者通过配置私募股权投资产品，有望分享中国在科技创新、消费升级和产业变革过程中蕴藏的巨大红利。

私募股权具有分散风险、提高资产组合收益、穿越周期等多重优势，对于高净值群体来说，股权投资已成为参与未来经济增长、分享前沿科技公司红利、实现财富的积累与传承，以及资产配置中不可或缺的一环。