新标准实施！千亿蓝海凭鱼跃

国六

国六是一种更为严格的尾气排放标准，将催生出近千亿市场空间。

国六标准分为国六 a、b 两个阶段来执行。我国已于2019年7月1日实施了重型燃气车国六标准，2020年7月1日实施了轻型车和公交、环卫、邮政等重型城市车辆国六标准。从刚刚过去的2021年7月1日起，我国重型柴油车也开始全面实施国六a，我国汽车排放标准全面进入国六时代。到2023年7月1日，所有轻型汽车和重型柴油车、燃气车都将进入国六b阶段。

以重型车为例，与国五标准相比，国六标准要求进一步加严，氮氧化物 ( NOx ) 和颗粒物限值分别减低77%和67%。而对于所有车型国6b相对于国6a的CO、PM、THC、NMHC以及NOx限值分别下降了30%、33%、50%、50%、42%，标准愈发严（bian）格（tai）。

国六新标催生新的技术路线需求。

SCR（选择性催化剂）、DPF（颗粒捕集器）和ASC分别可以有效去除尾气中的NOx、颗粒物和多于逸散的NH3。国六新标减排要求十分严格，SCR、DPF和ASC成了必备环节，而在国五阶段一般只配套SCR一个环节即可，柴油车后处理技术路线也因此将发生重大变化。

分车型来看，轻型柴油车国六技术路线为 EGR+DOC+DPF+SCR+ASC；重型柴油车，国六技术路线有 EGR+DOC+DPF+SCR+ASC 和 DOC+DPF+Hi-SCR(高效选择性催化还原系统)+ASC 两种方案，目前非EGR路线的应用企业较少。

总体来看，随着国六标准对各项污染物的排放限值要求骤增，各燃料车型的尾气处理技术路线相比国五也更为复杂，配套部件要求更多，单车价值量也更大。

柴油重卡因对NOx/PM/PN有更高要求，使得尾气末端治理系统技术路线以“EGR+DOC+DPF+SCR+ASC”为主，系统复杂程度大幅增加，末端处理系统价值量将普遍上涨近100%，柴油机领域市场空间将由国五阶段约150亿元/年增长到国六300亿元/年，市场空间翻倍。若考虑燃气机和汽油机领域，广义“国六”阶段将是千亿市场。

在这一爆发市场中，有哪些投资机遇可供挖掘呢？

1）EGR（废气再循环系统）重回重型柴油车的主流技术路线，市场空间弹性最大，建议关注隆盛科技和银轮股份。隆盛科技公司是EGR行业龙头，2018年市占率达35%，公司的马达铁芯产品已经成为蔚来、尼桑和大众等知名品牌的供应商；

2）车用尿素是SCR汽车尾气后处理技术的必需品之一，被应用于柴油车尾气的净化处理，且国六明确要求车辆加装车用尿素质量传感器，加强了对车用尿素使用“质”与“量”的双方面监管。建议关注龙蟠科技，公司下属车用尿素品牌“可兰素”2018年市占率达11.2%，未来将持续受益于车用尿素市场的快速扩容；

3）催化剂涂覆+集成封装，国六新标实施后，柴油车需加装DOC+DPF+ASC，汽油车需加装GPF，催化剂市场单套价格得到提升，国产品牌具有较高的性价比，建议关注艾可蓝、凯龙高科。三一拟在长沙建立年产30万重卡和60万台发动机的智慧重卡工厂，与道依茨合作已拥有属于自己的“心脏”，内资厂商凯龙高科目前是其唯一一家国六后处理整套系统供应商；

4）载体单车价值量扩容至原来3倍，目前仍以进口品牌为主，未来国产化替代有望成为趋势，建议关注奥福环保、国瓷材料；

5）沸石催化剂建议关注与国际巨头庄信万丰深度合作的公司万润股份；

6）车载诊断系统（OBD）成为国六必装设备，其通过总线与车辆ECU通信获取发动机以及后处理装置传感器信息，从而获取车辆排放相关的故障状态，提供给远程监控中心进行诊断，给予排放超标车辆警告以及强制性措施（限扭、限速等），未来有望增长迅速，建议关注鸿泉物联。

附国六产业图谱如下：

参考研报：

《国金证券-国六后处理篇：空间倍增，行业格局或将重塑》

《招商证券-汽车行业2021年中期投资策略：“智能驾驭，电动未来”加速发展》

《天风证券-国六全产业链研究：千亿蓝海，“国六”承载》

《招商证券-拥抱国六排放升级带来的千亿级别市场》

稀土

稀土板块今日异动，阿策来简单点评下。

阿策认为稀土板块短期触发因素有二：一是稀土价格指数再度转涨，稀土个股行情对价格比较敏感；二是滴滴网络审查这个事儿，让投资者对大国博弈的关注度提升，稀土这张老牌自然会有主题驱动。

情绪博弈我们不猜，单讲基本面的话，稀土的供求都有长线值得关注的点。

供给方面，在于国家的战略一致。21年3月1日，工信部部长肖亚庆就曾在《稀土管理条例（征求意见稿）》（以下简称《条例》）发布会上吐槽，我们稀土没卖出“稀”的价格，卖出了“土”的价格。

与以往不同的是，此次《条例》发布层级上升到立法级别，并与前期《中华人民共和国出口管制法》遥相呼应，规范中国特色战略资源的进出口管理，加强稀土全产业链管理，并进一步明确了稀土产品战略储备制度、总量指标管理要求，且对违规企业处罚首次做出统一明确，预计违法成本将大幅提升。

参考滴滴被查案例，直接法律依据是20年6月1日生效的《网络安全审查办法》。阿策对《条例》重塑稀土战略性资源价值有信心。

需求层面，阿策在21年1月12日、2月2日文章中做个重点解读：新能源汽车需求已经占到钕铁硼总需求7-8%，高性能产品需求15%+，需求增量的30%左右，这与2015年新能源汽车对碳酸锂的影响类似。新能源车需求拉动下，稀土长牛激动人心。巧合的是，阿策昨天分析的锂板块同步大涨。

综上，稀土供给侧管理进入强法治时代，供给侧总量控制，需求层面新能车贡献奇点临近，远景振奋人心。高频的观察指标可以是生意社的稀土价格指数。且在政府让稀土恢复“稀”的价格的战略目标下，国内六大稀土产业集团不排除有深化整合的资本动作。

但稀土有色等板块波动率高，短期操作难度大，请大家谨慎应对风险。

建议关注有上游资源话语权的企业：轻稀土上市公司主要涉及北方稀土、盛和资源等；重稀土上市公司主要涉及广晟有色、五矿稀土等；

和受益于下游需求复苏的磁材企业：宁波韵升、正海磁材、金力永磁、中科三环等。

参考研报：

《中泰证券-稀土：是时候重塑对稀土的认识了》

《光大证券-新能源汽车磁材需求放量，镨钕供需格局有望重塑》

《中信证券-稀土行业重大事项点评：稀土立法助价格长牛，国之重器迎价值重估》