昨晚，一份值得关注的数据出炉，4月份国际货币基金组织最新的《世界经济展望报告》发布。

这类国际组织都喜欢发布经济展望，类似的还有经济合作与发展组织（OECD），只是频次不同，IMF喜欢每季度一发，OECD喜欢半年一次。

准不准的再说，但往往代表对经济大趋势的展望、或多或少会影响市场情绪。

一句话描述IMF这份最新预测：2020年全球经济跳个坑，但2021年爬坑快乐。

IMF预计，2020年全球GDP增速为-3%，此前1月20日的预期数据是为正的3.3%。这也是1930年代大萧条以来最糟经济衰退。

同时预计2021年全球GDP增速为5.8%，此前预期是3.4%。

你看是不是跳坑，但蹲在坑里的好处是，深蹲起跳，弹得更高。

主要国家清一色的负增长，有点难看，只有新兴市场的中国、印度给了正增长预测。

今年年初，鉴于贸易局势的缓和对经济周期性疲软有所减轻，IMF对中国2020年增速预期是6%，现在这个数字变为1.2%（这呵呵了）。

当然，IMF自己也强调，“当下的全球经济增长预测，存在极大的不确定性”。

很多不确定因素，难以预测。这些不确定性，不仅包括疫情发展本身：新冠疫情的发展路径、疫苗和疗法的进展；

也包括政策方面，各国停工措施的强度和效果、供应中断和生产力受损的程度；

包括金融层面连锁反应：全球金融条件急剧紧缩的影响，商品价格波动；

还包括疫情带来的行为改变与信心冲击：支出方式变化、行为的变化（例如避开购物中心和公共交通工具）、信心影响因素。

市场往往不怕风险，风险落地给其定价就行，市场就怕不确定性。所以，目前看海外市场，恐怕大部分公司和行业盈利预测的下调还没有开始，不确定性仍需要时间来消化。

2 宏观经济与投资的关系

很多人看到这里，觉得宏观环境这么差，还谈投资吗？

我们国内一季度经济数据本周也将出炉：

也就是说GDP下行并不意味着投资没有机会。想想最近的例子，2019年GDP增速6.1%，但股票基金收获平均47%以上收益率。

投资定价往往看的是未来的预期增长。我们需要用望远镜看看国内面临的情况。

首先我们要看2020年暂时的跳坑，中长期是面对什么样的情形？

即各种可能性的概率：

1）乐观情形，是所谓的v型反转。如果疫情给我们带来的冲击是非常短暂，4月份主要国家疫情得以控制，经济迅速恢复迎来一个V型反转。那么市场定价，也会迅速给出一个反馈。

2）中性的基本情形，U型。疫情给经济带来的冲击，出现一个急剧的下探之后，有一个时间的恢复，国内稳增长政策下，刺激爬升。

3）略偏悲观的心情，L型。疫情绵延的时间会非常漫长，疫苗跟特效药也迟迟无法完成研发，在这种状况下会引发衰退。而衰退会引发全球金融市场的动荡，形成负反馈。

只能说，目前从疫情数据以及市场反馈来看的话，略微接近中性基准情形，也就是U型。对于国内疫情延绵的时间超出之前预期，2季度也有所影响，但是一旦全球疫情得控，3季度和下半年迎来低基数下的大跃起。

所以之前观点觉得2季度震荡磨底，等待不确定性释放，但中期并不悲观；在国内政策空间下、加码下，长钱值得布局。

还有一个更简单的方法，我们无法预测这个事情具体何时过去，但可以设想2020这一年这个事大概率会过去，明年恢复正常。

投资赚盈利和估值的钱。干脆跳过今年直接看明年，看企业盈利，用2021年预测盈利与19年相比比。也会发现很大的空间；看估值就算只看回到一个历史平均水平的估值，很多方向也有接近翻倍甚至更大上涨空间。

比如低估金融价值类，加上股息率等，就具备比较明显的投资价值。

如果这样看大方向，有对应的长钱就可以去配合，分批入场。

3 投资看结构

另一方面，做投资就是看结构。经济增速的蛋糕，将由哪些行业和方向分得？

结构上看到的，还是动能的转换，产业的变迁，行业的更替。当前的政策周期、利率周期依然利好科技成长。

回顾之前我们的成长和价值系统，显示目前风格应当五五分：

当下，聪明的钱在干什么？2800点以下，资金在加速流入宽基指数，如沪深300、中证500ETF。

14日放了几天假的北上资金也杀回来：

与之相对的是，资金流向显示散户大量流出：

当然今天两市成交量只有5900多亿不算大，但北上资金我们可以理解为长钱，看看它们最近一周买的是哪些：

最后，说一下原油，原油最近来回震荡波动比较大，有朋友问观点。

之前欧佩克+会议达成的局部减产协议：2020年5月1日起减产970万桶/日，为期两个月；7月1日至12月减产770万桶/日。2021年1月至2022年4月减产580万桶/日。

这个局部减产协议生效时间是低于市场预期，拖到5月1日。而短期我觉得还是不要指望原油多大规模的反弹，毕竟当前面对严重供大于求的市场，原油库存太大，都消耗掉，还是需要很长的时间。

免责声明：本文及本号任何文章的观点，皆为交流探讨之用，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。