场内原油基金再跌停，一位基金经理关于港股的观点：长钱值得配置

昨晚刚说“美圣路易斯联储主席布拉德说，美国失业率可能飙升至30%，甚至比大萧条期间更高”，

就有一个数据大爆炸：

（数据来自wind）

最新截止3月21日这一周的数据，美国当周初次申请失业金人数超过328万人，之前这以数据的水准是在20几万左右。

创历史记录，而且是史上最高的数倍。金融危机期间最高值是66.5万。

初次申请失业金，代表是新的失业人口，背后是疫情下脆弱的中小企业。

这下，美联储还要想办法直接进行进一步救助。美联储前主席耶伦表示谨慎担忧。对于实体经济的冲击波正在演绎。

好在美股目前反应平稳。之前美联储紧急放水救助下，市场流动性已经得到了恢复，就看抗疫措施了。

想想，我们的政策六稳中也是“稳就业”排在第一位，如果突然多出现300万的失业人口晃悠，那真是有点睡不着。

这两天场内易方达原油基金连续跌停，可能是套利资金出动了，但是就这，贴水率还高达50%。

为了方便理解贴水率（溢价率），我把场外滞后两天的净值价格放在场内原油LOF基金下面对比：

易方达原油基金26日场内价格是0.849（一个跌停后），场外3月24日的基金净值是0.5712，场内价格比场外净值贵了50%，这就叫溢价50%（不完全准确，因为时间有错位）。

之前场外有持仓的资金，当然是把份额转到场内卖出，赚得差价（套利），50%盈利到账（当然因为后面场外原油基金暂停申购，其成本没有24日这么低）。

原油价格还在低位震荡，但是套利资金却靠割场内羊毛，赚到50%。这世道，就是人傻钱多，太多人还不知道场内溢价这回事，愿意掏钱买。

场内价格走势，就是一句话：大家玩得尽兴。我先不去做这个博弈。

最近我一直在说港股的机会，且强调不是抄底思维，是定投式上车。

本来今年年初港股就已经在低点，但是这次全球疫情的蔓延，港股市场再次陪跑，再次跌出一个打骨折机会。

港股陪跑跟跌主要原因还在于，港股市场欧美资金为主，所以风险主要来自配置型资产，遇到问题会大规模赎回，或者降仓位，缩小风险敞口。

历史上呢，美股港股同步性较强，尤其是在2008年以前港股就是美股放大跌幅的效果。但是呢，恒指改革后70%是内资企业，其中部分网络、大消费、科技、医药的抗跌性强，所以这次表现也好于欧美市场。

当下看港股，在一个具有配置价值的低点，我们可以看到这个月以来，南向资金流向港股1336亿，聪明钱已经用脚投票。

从投资机会上来说，目前投资港股性价比在于，估值低位，如果我们认为疫情终将过去，哪怕是到明年，拉长看，后面估值修复+盈利增长，就是双击的机会。

之前梳理沪港深基金时，

从规模和影响力上看，东方红沪港深、嘉实沪港深是全市场沪港深主题的标杆产品。东方红有两只是由林鹏亲自挂帅，嘉实沪港深则是张金涛带队。

沪港深基金是三地选股，不能只依靠基金经理个人能力，基金业绩表现离不开基金公司投研实力。

今天下午刚好看到一场张金涛基金经理在线直播的回放。

港股投研团队中，张金涛属于资深选手，可以看到是嘉实港股通投资策略组总监，18年证券从业经历。

张金涛的代表作是嘉实沪港深精选股票（001878），自2016年5月任职以来，期间任职回报41.29%，年化回报9.46%，目前规模49.84亿。还有沪港深回报等。

兼听则明，我划一下他观点的要点：

1）价格围绕价值钟摆式波动，估值越低，未来的潜在回报越高。

2）短期看不清楚，但可以跳过去，把2021年盈利和2019年相比。

如果假设疫情过去、明年恢复正常情况下，港股未来一年大概率有30%的向上空间。全球无风险利率下降，风险资产的回报会比历史高，这30%的向上空间，20%来自估值修复+10%来自基本面业绩回升。

3）中国还是有回报的地方，未来资产还会大幅流入，虽然短期有流出，后面还会进来。贝塔最慌的时候过去了，经济的低盈利的底还不太确定，受制于经济企稳压力，立马回到牛市不大现实。

4）短期磨底，但价格更重要，如果有相应的长钱，跌到心仪价位可以布局一些。注意一定是对应的长钱。长期看一两年，明年一季度二季度基本面来看，现在非常便宜了。

这跟我之前观点一致，是分批定投式上车最佳，不要想着抄底在最底部。

注意到正在募集的嘉实瑞成也是张金涛操刀的，是一个两年持有定期开放的产品。在募集时点还真的不错，建目测仓期在5月左右。

之前有读者问过我对于定开封闭式基金的看法，我个人还是非常喜欢这种定开式的，因为完全管住冲动的双手，最涨杀跌无法下单，完全交给信任的基金经理，比较省心；基金经理也不用担心赎回，投资才华比较好施展。

当然，前提1）是这个管理人非常优秀，团队投研实力可靠；2）是市场时点要比较好，低位发行最好而不是高位吆喝。持有两年，收益率才值得期待的。

回顾我们之前说的挑选沪港深基金时，不要只看名字买基金，要看基金投资组合情况，如港股投资市值占比、行业偏好等；如果看好港股市场，建议选择港股市值占比较高的基金。

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