临近谷雨，雨生百谷，随着一季报风险逐步释放，咱们也该考虑慢慢播种，期待生长了。4月16日，雪球组合已发车。

1 一季度成绩单即将出炉

17日上午10点，一季度经济数据将出炉，等的靴子终于要落地。

是骡子是马，反正是负数了……很多人对最终数字表示担心，但其实市场对经济短坑多少已有预期，看看上次统计的预测数据：

最终数字很难比这些范围还差吧？靴子落地，释放完是好事。

先上个图抚慰大家的神经，GDP增速与股市投资的关系：

蓝线，是这些年我们的GDP同比增速，从11年告别两位数增长以来，像一只下台阶的乒乓球；

但是对应到股市，并不意味着没有投资机会，看绿色上证指数走势，2014-15年我们有大牛市，最近则是2019年的结构牛市；

而更为突出的，是橘色线，它是股票型基金指数，代表股基这些年的整体表现，在这些年翻了3倍。GDP下行又怎样？这个指数甚至接近15年高点位置，平均13%年化收益率。

2 一季度跳坑，2、3季度反弹

其实，GDP数据只是基本面数据之一，反应宏观总量。

西方国家过去100年来GDP增速从12%中位数，下降到2%-3%，但是股市却增长数十倍。以美股为例，道指在过去100年中从40点到28000涨了700倍。

而这个宏观数据还是滞后的，反应的是一季度的情况。经济拐点时期，市场底往往先于经济底。

股票价格最低点，是人们预期最糟糕的时候，也就是预期经济要糟糕的时候。

靴子落地，也是好事。经济一季度跳个坑，后面就是逐级爬坑快乐。

为啥是逐级爬？本来预计2季度会大反弹，但随着海外疫情发展，2季度可能也不会暴力填坑，但2季度比1季度好是一定的吧，3季度比2季度更好也是的吧？

先有托底经济的政策先发力，才会有后期经济企稳的结果；还有就是流动性的改善因素，比如我们看到3月社融数据超预期，这也会提振市场信心。

而且数据出炉，对各行各业影响也有一个评估，政策也好接着针对性发力。此前各种会议，政策已经对今年经济增长定调，可预见的基建投资、地产因地制宜、消费方面汽车、家电等刺激是必须的。

3 临近谷雨，基金组合已发车

临近谷雨，雨生百谷，随着一季报风险逐步释放，咱们也该考虑慢慢播种，期待生长了。

所谓逆向思维。

国盛证券统计，到昨天下午，已经有小一半上市公司发布了业绩预告等，从1572 家已披露情况看，实现正增长的公司仅566家，业绩下滑超过100%的公司数量有521家。

整体业绩增速的平均值是-62.7%，中位数是-50.0%。这显示疫情对一季度的冲击。

业绩那是噼里啪啦， 考虑到创业板强制披露完毕，主板和中小板是业绩波动较大的公司必须披露，总体实际情况应该会比目前情况好，但仍然下滑较多。

否极泰来，随着一季报风险的释放，我们反而可以开始关注尽情释放后的行业和公司，跳坑后面就应该是反弹的好消息。

我们把股票价格，分解为盈利和估值两部分。如果现在被杀盈利杀估值，后面随着2季度、3季度更长时间范围内业绩盈利情况的好转，加上估值低位的修复，不就是更好的收益？

对投资来说，最重要的是自下而上看，哪些行业会贡献接下来的增长？后面我们的投资主线就是经济复苏。

之前说过，先聚焦进攻型最强的价值和成长风格的轮动，《价值与成长配比组合系统》。根据政策环境、利率环境和科技周期来看，系统显示当下成长和价值方向应该五五分。

科技成长仍是中期主线，而随着逆周期政策发力低估的金融价值等顺周期行业也将受益，而且现在估值低得不要不要的。两手抓，两手都要硬。

择日不如撞日，临近谷雨，正是播种季节，雨生百谷等待万物生长。今天我已动手在雪球上建了一个价值成长轮动组合（ZH2173240），欢迎围观：

开始加仓周期和科技方向，这几天计划先加到20%仓位，请注意，慢慢来不着急。尤其是经济数据发布前后市场的波动，更是决定加仓节奏。

可以看到，我选的都是比较稳的宽基类，分散风险，医药因为带有科技基因放入成长类。

这些产品大多数之前文章都写过，都是该方向比较优质的选择。

《6只科技Smart Beta宽基指数比较》

《低估金融周期行业搭车姿势》

《全球最低估资产，值得定投式上车》

最近科技ETF基金（就是改名后的科技100）表现要好于科技ETF，因为软件方向配置占比更高。

老朋友都知道3月3日左右清了科技，现在又开始发车了。相对看好科技软件类方向，所以大多偏硬件方向的细分科技ETF暂时还未放入。

注意，这个组合只是我看好的价值和成长风格轮动策略之一，其余看好的资产配置方向和基金产品没有都融入进来。比如之前说过的港股主动基金机会、实际利率下行下黄金中期看好等。

也是自己研究的一些落地，欢迎关注！

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