美元走强，商品回落为主

股指

芯片股大涨，媒体报道中国政府将全力推进芯片产业发展，拟定一系列相关金融和政策扶持。半导体指数从3月底就呈现趋势性上涨，此消息一出直接点燃情绪，诺安半导体大涨9%。科技股的强势超过了周期股下跌对IC 的拖累，因此IC强IH、IF弱延续，IC/IH比值继续回升。

企业盈利方面，总体来看，1—4月份工业企业效益状况保持平稳较快恢复态势，但也要看到，国外疫情和国际环境错综复杂，工业经济稳定恢复的基础还不牢固，企业效益改善仍不平衡，尤其是部分消费品行业盈利状况尚未恢复到疫情发生前水平；加之大宗商品价格高位运行，加大中下游行业生产经营压力。

货币政策方面，社融整体不算利空，新增人民币贷款略超预期。低于预期最多的是企业债融资，预期+1000亿，实际-1336亿，主要是城投债到期较多，而且专项债发行慢，专项债发行大幅低于去年同期，导致配套的城投债发行也不好。非标的收缩也略低于预期，信托+委托合计-1700亿。整体来看，专项债发行不佳，同时配套的城投债也不行；此外非标继续萎缩。

整体来看，当前是经济弱复苏+流动性没那么紧的组合。但有一些地方我们需要注意：1.市场预期5月份是PPI高点，那么6、7月份就是重要的观察窗口期，如果6、7续创新高，那么关于货币政策收紧的担忧要上升；2.7、8月份是财报季，我们一直谈论的大宗商品上涨传导不畅、侵蚀中下游利润就会在报表里落实。

所以，对于后市我们的看法是，市场接下来可能会进入震荡期，7、8月份财报的利空落地可能会引发进一步的调整，以及PPI在5月之后续创新高的话，流动性的担忧也会加剧市场的调整。

技术上，股指可观望，等待做多的机会。

原油

昨夜上海原油高位回落，市场情绪继续发酵，加息预期所带来的风险并未释放完毕，昨天美元指数继续大涨。供应方面来看，市场将在本周伊朗总统选举结束后重回关注美伊谈判，目前市场预期伊朗谈判进展速度不及预期，供应冲击或往后顺延至三季度、四季度。需求方面，近期原油的去库节奏好于预期，欧美开工率逐步回升。基本面目前仍然偏多，但宏观风险较大，回调风险加大，如果能回到70一线，则是买入机会。

技术上，国内原油回到下方支撑线附近即可做多

纯碱

本周国内纯碱市场价格小涨运行，市场主流成交重心有所上移。纯碱厂家本月接单情况较好，部分厂家货源偏紧。下游浮法玻璃对重碱用量持续增加，轻碱下游实际需求变化不大，小苏打、焦亚市场出货好转，市场价格向好运行，后期纯碱厂家检修计划较为集中，部分终端用户适量提前备货，纯碱厂家订单充足，整体出货顺畅，西北、西南、华中部分厂家严格控制接单。本周纯碱厂家整体开工负荷较上周略提，整体库存仍持续下降，部分厂家发货偏紧，周内华中、西南、华南部分厂家轻碱新单报价上调30-50元/吨，重碱新单成交价格稳中上涨。

本周纯碱厂家开工负荷基本持平，当前处于检修季，开工负荷有望维持低位。本周纯碱厂家出货顺畅，厂家整体库存继续下降，整体需求仍较好，部分地区价格上涨。光伏平价上网政策预期将利好光伏行业向好发展，间接利好纯碱，预期下半年纯碱仍逐步向好，行情震荡偏多。

技术上，纯碱可在下方支撑位轻仓试多，设置好止损，短期来看上涨空间有限。

玻璃

在生产高位，金晶和佳星、蓝欣点火，近期仍有2条线近期计划点火，7月增量明显；现货涨幅放缓，库存增加，需求端淡季来临，下游观望情绪加重。中期供需增稳下，库存回到往年水平。基差略贴水，短期现货以稳为主，盘面2550-2750区间交易，轻仓试空，谨慎者观望。

技术上，玻璃可在2750卖出信号附近轻仓试空，设置好止损。

白糖

美国生物能源推行力度下降，导致全球再生能源竞争力下降，巴西或偏向制糖。供应端：巴西旱情近期有缓解预期，目前巴西糖厂制糖利润现在好于制醇，近期制糖速度加快，5月下半月巴西中南部产糖262万吨，略高于市场预期。国内供应宽松，国内预计本榨季配额外进口少35万吨印度政府推广燃料乙醇或减少糖产量，印度库存高，出口总量不受影响，18美分/磅高价理论上可以实现印度食糖无补贴出口。印度3月累计产糖2776万吨，出口450-460万吨。法国甜菜受到冻害影响6%面积。巴西以外地区政策引导制醇，以减少外汇赤字过快增长。需求端：受新冠疫情逐步得到控制影响，嘉利高预计消费有望回归至2019年水平。印度疫情好转，本土消费量下降预期减弱，国内进口政策传导仍是当前内盘定价最主要影响因素，进口配额发放推迟，但现货销售不旺，进口利润改善明显，大方向来看，内盘跟随国际糖价运行。

技术上，白糖等底部确认，可建立多单。