纽交所改口，三大运营商摘牌事件反转？

元旦期间最热门的新闻，大概就是纽交所宣布将启动对中国移动、中国电信和中国联通等三家公司的摘牌程序，中国三大运营商被要求从纽约证交所退市。针对此事，三大运营商也相继作出回应，表示尚未收到纽约证交所下市决定的任何通知，并对相关决定和行动表示遗憾。

而跨完年后，1月4日纽约证交所宣布，不再计划将中国三家电信运营商摘牌，三家公司将继续在纽交所挂牌，其股票也可以继续在纽交所交易，摘牌事件出现大逆转。

消息公布后，港股三大电信运营商直线拉升，中国电信、中国移动、中国联通股票涨幅均超过5%。纽交所这突然地“改口”，一阵操作让人直称瞎搞。

是否真的合乎退市规则？

对于之前的退市要求，我们要明确知道，这一举动是绝对不符合纽交所的退市规则的，我们可以大致的看一下纽交所的退市规则：

上市公司只要符合以下条件之一就必须终止上市：
1.股东少于600个,持有100股以上的股东少于400个
2.社会公众持有股票少于20万股,或其总市值少于100万美元
3.过去的5年经营亏损
4.总资产少于400万美元,而且过去4年每年亏损
5.总资产少于200万美元,并且过去2年每年亏损
6.连续5年不分红利

所以，一般什么样的企业才需要退市呢？要么是投资者对企业已经失去信心，股东数量或股票交易数量已经大幅萎缩；或企业的营运陷入危机，如财务状况和经营业绩严重下滑，资产被处置、冻结或法院宣布其破产等；甚至违反了相关法律和上市协议。

但是，三大运营商是显然不满足退市要求的。以其中的中国移动为例，中国移动全年营运收入达到人民币7,459亿元，利润达到1,066亿元，移动客户达9.50亿户;家庭客户达1.72亿户。很显然，移动的营业收入和利润率在整个业界都处于领先水平且客户量比较稳定，是完全不符合退市规则的。

所以，对于之前的退市要求，美方完全是出于政治目的而实施的行政命令，实际上是在滥用国家安全，动用国家力量在打压中国企业的闹剧。不仅损害了中国企业的合法权益，也损害了包括美国在内各国投资者的利益，所以最终态度逆转改口，也是无可厚非。

若无反转，影响几何？

但事实上，即使纽交所强制终止了中国三大运营商的在美国的上市交易，对于其发展和市场运行的直接影响都是相当有限的。三大运营商都是在 2000 年前后登陆资本市场，除了在港交所发行普通股以外，三家运营商还先后通过在美股发行 ADR，实现了在美上市。

小贴士：

ADR，中文名字叫“美国证券存托管凭证”，是一种由银行发行的、代表非美国公司公开发行证券的、可在美国金融市场交易的可流通金融工具。按照美国的法律规定，只有注册在美国境内的公司，可以直接上市发行股票，而非美国本土注册的公司，上市融资只能通过发行ADR来实现。中国公司在美国上市，发行的都是ADR，阿里，京东，三大运营商都是如此发行。

所以三大运营商在美国上市发行的股票，不是真的股票，而是一种叫ADR的东西。而中国公司的ADR在美国交易所发行后，美国的投资者可以通过美国的交易所或经理人购买ADR，每份ADR代表1股或多股或几分之一股的股票，实现投资。

而当前的数据显示，三大运营商在美国的 ADR 总体规模不大，合计市值不到 200 亿元人民币，在三家公司总股本中的占比最大只占 2.2%，其中中国电信只有约 8 亿元人民币，中国联通只有约 12 亿元人民币，对于三大运营商动辄上万亿的总市值来说简直不值一提。所以即使将这些ADR转换为股票，在总的股票数量中所占规模也并不是特别大。

另一方面，其实这些ADR目前在美国市场的交易量和交易价格表现都不怎么好，由于美国投资者对于中国信息基础设施企业成长空间并不看好，其在美股中的交易量很小，流动性不足，据数据显示，2020 年，中国移动ADR日均交易量占公司证券的总日均交易量约 22%，中国联通只有 9%，中国电信只有 10.99%。基本就没想要靠美股来融资，尤其像中国移动这样的企业，一年的利润就高达上千亿，银行账户中躺着的现金也多达3、4千亿，根本就不缺这几十上百亿的融资资金。所以退市对其融资和日常经营的影响都是微乎其微的。

虽然最终摘牌事件反转，三家电信运营商没有被强迫退市，但这次事件背后的政治因素不言而喻，而阿里巴巴、京东、拼多多等多家互联网公司均已在美上市，不难想见，此类事件仅仅是一个开始，未来中国企业在美国的日子，将面临更为严峻的挑战。

。。。貌似今天纽交所又变卦了。。。