日本，深陷泥潭

日本——常年以来依靠债务吊命世界第三大经济体。

其经济高度依赖出口，而现在，即使美国的大量刺激资金流入购买进口商品，日本仍在苦苦挣扎。

在2020年第二季度，日本的 GDP 折合成年率下降了28.8%！这个数字看起来仿佛应该出现在近代经济史。虽然第三季度反弹了21.4%， 第四季度反弹12.7%，但是，日本国民经济核算仍然落后于2019年年中的水平。

经济的低迷是显而易见的，2020年全年，日本的2人及以上家庭的支出下降了5.3%， 房价下跌了6.5% ，这是日本住房价格在20世纪开始以来的最大跌幅。

总而言之，日本仍然深陷泥潭。在2020年第一季度和2019年第四季度，日本经历了季度的经济大幅度衰退。更糟糕的是，日本家庭支出在去年12月份出现了三个月以来的首次下降，这一迹象表明，甚至在日本政府宣布进入紧急状态以控制新一轮冠状病毒之前，消费者信心就已经开始减弱。海外来日旅行需求的减少也带来了压力，大流行又迫使国内旅游促销活动被取消。去年，住宿支出下降了43.7% ，海外和国内旅游支出分别下降了85.8% 和61.9% 。

日本的债务高墙与“秘密国有化”

日本不仅再次努力摆脱经济衰退，（我为什么要说再次？）而且还面临着债务高墙，只有通过印刷更多的货币和贬值本币才能解决这个问题。日本在可见的将来，都没有任何加息的可能，微小的加息都会让日本破产，这意味着他们将在可能的情况下用一文不值的日元来偿还债务，甚至在不得已的情况下，日本会违约。

你能想象日本出现违约会带来什么景象吗？这可是全球第三大经济体，但是我认为日本出现违约是迟早的事情。日本目前的债务/GDP 比率约为240% ，是工业化国家中最高的。日本政府年度预算的40% 需要通过债务融资，因此很难不让人将日本与希腊进行比较。

多年来，日本一直能够避免违约，这是因为日本运气好，对美国有巨大的贸易顺差，而且在中国迅速发展的这些年里，日本与中国形成了紧密的经济联系。

不幸的是，对日本来说，这两种力量的作用可能正在减弱。中国已经向制造业链上游移动，不再像过去那样需要日本。这使得日本不得不寻找新的方式来推进，而目前几乎没有什么对日本有益的趋势。

即使在冠状病毒爆发之前，日本经济对衰退也并不陌生。事实上，在2008年全球金融危机和新冠病毒危机之间，日本就经历了三次温和的衰退。第一次是由2011年发生在日本的毁灭性地震和海啸造成的。另外还有两个季度的负增长属于上世纪90年代资产价格泡沫破裂以来长期阵痛的一部分。

上世纪90年代资产价格泡沫破裂对日本的影响是如此深远，以至于日本每隔一段时间就要周期性衰退一次，衰退已经成为日本常来的亲戚。

危机过后，日本积累了堆积如山的债务，一直持续到今天。日本人口老龄化和消费市场萎缩使得日本经济难以复苏。日本对出口的持续依赖，以及投资海外而非国内的倾向，已成为日本经济发展的重要障碍。

多年来，现任首相安倍晋三一直承诺通过“安倍经济学”的经济复苏计划来缓解日本的经济困境，但这一承诺并未使日本摆脱经济停滞。安倍政府大幅放松了货币政策，增加了政府开支，同时还谈到了需要进行的结构性改革——大多数改革似乎总是被推迟和延误。

自1990年以来，日本国内生产总值持平

并非所有经济学家都认为增加赤字支出是解决日本问题的办法，并认为增加支出只会损害日本近期提高消费税等改善整体财政状况的努力。日本拥有工业化国家中公共债务负担最重的称号。它的债务是其5万亿美元经济规模的两倍多。

去年9月，全球负收益率债券达到创纪录的17万亿美元，这主要就是由于日本央行贡献的。日本继续将债务货币化，多数日本国债交易为负利率。所有这些钱都流入了日本股市。

当我们看到日本股市上涨时，让人们不得不怀疑黑田东彦和日本央行购买如此之多的ETF来提振日本股市的目的，日本央行持有日本80%的ETF。如此的规模导致日本央行购买股票实际上是对日本企业实行了“国有化”。

日本央行持有日本80%的ETF

路德维希·冯·米塞斯写道：“日本多年来信贷扩张导致的崩溃固然无法避免，但是我们思考一下，日本政府是否愿意自愿放弃进一步的信贷扩张而让危机更快到来，还是会一直死撑最后导致货币体系最终的、彻底的灾难？”

简而言之，日本央行现在别无选择，只能全力以赴——这消除了一切美好的幻想。在某些方面，日本中央银行的行为可以被认为是一种新的“秘密国有化”模式。这是一个充满未知风险的旅程。

我们在日本看到的情况，源自一个远比经济增长缓慢严重得多的问题。

在某一时刻，现实将会浮现，日元将会因为日本的政策而遭受打击。多年来，中日关系一直支撑着日元。日元的崩溃将打破现代世界主要货币不受失败影响的神话，并在全球范围内释放一系列新问题。虽然这一预期已经有一段时间了，但它很可能不会成为全球金融崩溃的催化剂，因为日元仅占世界储备货币的4%左右，然而，它将严重打击法定货币，改变人们对它们的看法。

考虑到这一切，2020年9月，菅义伟成为日本新首相。菅义伟接替了日本任职时间最长的首相、现年65岁的安倍晋三。在国内舞台上，菅义伟接手了一个被冠状病毒大流行淹没的麻烦议程，他还必须应对被推迟的东京奥运会带来的灾难。作为美国盟友之一的领导人，他还必须应对紧张的地缘政治气候。

每年借用一个国家经济产出的很大一部分来维持现状，类似于在伤口上贴创可贴，而伤口正在迅速扩大。简而言之，日本为未来增长开出的有缺陷处方——永远不会奏效。几十年来在日本失败的许多政策，现在正在世界各地上演。有趣的是，随着时间的推移，世界经济的“日本化”对全球金融体系的影响可能会比对日本的影响严重得多。