宁德时代，靠什么支撑万亿市值？

宁德时代计划定向增发募集资金582亿元!

投资者已经炸锅了，今后谁在提京东方的200亿定增，我就要把宁德时代582亿甩他脸上。

这不是在吸血，这是在吸脑髓。

介于市场情绪比较炸裂，宁德时代也及时作出了回应：公司融资是为了长期规划，按照监管规定定增最高可以到30%，而此次582亿，按市值计算占比不到6%。此次定增面向不超过35名特定对象，并不存在大家认为的对市场造成冲击。

意思是582亿的定增金额太低了？

这回应摆明了是忽悠者、忽悠监管层，宁德时代这次的定增未来一定会对市场造成冲击。

为什么这么说呢？

因为，这582亿的股票虽然现在不是卖给散户，但是未来解禁到期后,机构还是要卖的。

582亿的定增有多夸张？

根据宁德时代财报显示，截止第一季度公司资产合计1733.29亿元，负债合计1019.88亿元，净资产713.41亿元，合着这是要再建一个宁德时代啊。

有网友建议宁德时代把杭州银行收了，以后直接找银行贷款就行了，不用再来二级市场割韭菜。

营收增长乏力

宁德时代可能并没有大家想象的这么优质。根据2020年年报显示，公司实现营业收入503.19亿元，同比增长9.90%；归母净利润55.83亿元，同比增长22.43%，扣非净利润只增长8.93%。

扣非净利润，就是扣除非经常性损益后的利润，这是单纯的反映企业经营业绩的指标。

回顾近六年的营收增长，会发现，2015年至今，宁德时代的营收增速一路在下滑，2020年的增速更是严重下滑。

是新能源汽车不好卖了吗？

当然不是。

数据来源：IFind

根据同花顺IFind显示，2020年新能源汽车销量创下历史新高，销量增速超过10%，这也就说明，宁德时代的业绩增速低于了汽车销量增速。

2020年的确因为疫情，汽车销量一度受到影响，但是下半年新能源汽车放量明显。

特斯拉去年营收增长28%；蔚来营收增长107%，就连五菱风光也多次因为销量暴增，频频登上热搜。

这也就意味着，宁德时代在行业的话语权，并没有诸位想象的这么强。

再来看下全球的数据。

2020年全球动力电池装机量137Gwh，同比增长17%。LG装机量增长150%，韩国SKI装机量增长284%，宁德时代的装机量只增长2%。

2%的增幅，不到10%的业绩增长，公司上万亿的市值，全部靠想象力支撑？

也难怪国信的研究报告里已经在吹宁德2060年的业绩了，短期这业绩确实吹不动。

存货减值问题

根据2020年年报显示，资产减值金额为8.27亿元，减值原因是存货正本高于其可变现净值。

什么意思呢？简单理解就是库存卖不了这么多钱了。

存货跌价准备计提方法：资产负债表日，存货成本高于其可变现净值的，计提存货跌价准备。

存货中包括：原材料、在产品、库存商品、周转材料、合同履约成本、发出商品、半成品等。

2020年一共计提了15.66亿元的存货跌价准备。

公司2020年净利润只有55.83亿。

2021年第一季度，存货已经上升至171.95亿元。

巨额的存货，意味着需要占用更多的资金，所以宁德其实一直在借钱。公司历史分红/融资额为13.57亿/249.6亿。

但有一点没想明白的是，公司账上竟有716.77亿元，却还在到处借钱。

竞争和毛利率问题

动力电池，的确是个长期远景较好的赛道，但是这个赛道上的玩家实在太多。海外有三星、LG、松下；国内有比亚迪、国轩这些是主流大厂，还有一堆小厂。

所以，宁德时代要做到独家非常难，哪怕在行业内拥有定价权也是很难的，因为技术门槛对于这些大厂来说，并不高。

根据年报公布，2015年至今，宁德毛利率从40%左右一路下滑至27.76%，2021年第一季度毛利率下滑至27.28%。

宁德时代过去的高毛利，是建立在海外厂家入场晚，以及比亚迪不外供的大环境下。而当下市场环境已经发生翻天覆地的变化。

比亚迪正在外供，海外的SKI、三星、LG纷纷扩产加入，未来可以预见的是行业竞争会更加激烈。

去年市场三元技术路线的装机量超过50%，随着比亚迪的刀片电池推出，以及"汉"的上市，BYD磷酸铁锂的技术得到再次的升级验证。

可以预测到，未来行业价格战会更加激烈，行业毛利率会越来越低。

同样作为汽车的动力核心，油是独家生意，中石油在行业具有绝对的定价权，而宁德时代不具备这样的优势。