本文观点源自开源证券研究所分析师：高超

事件：8月24日，上海市政府印发《上海国际金融中心建设“十四五”规划》。

一、上海资管、证券公司直接受益，大财富管理主线

《规划》明确到2025年上海国际金融中心能级显著提升的长远目标，提出打造“两中心、两枢纽、两高地”，将从产品、服务、金融科技、人才等多方面提升各类金融机构竞争力，市场活力将持续增强，上海区域券商、资管及渠道类公司直接受益。

近期市场交易量持续超预期，机构对券商板块和财富管理主线关注度提升，我们认为大财富管理仍是券商最优主线，本次政策有望进一步催化板块机会。

财富管理主线龙头：东方证券、东方财富、广发证券，上海龙头券商国泰君安、海通证券和申万宏源。

二、提升科创板服务科技创新能力，加快建设全球资产管理中心

《规划》提出 1 个整体目标：到2025年，上海国际金融中心能级显著提升，服务全国经济高质量发展作用进一步凸显，为到2035年建成具有全球重要影响力的国际金融中心奠定坚实基础；提出 6 个具体目标打造“两中心、两枢纽、两高地”：全球资产管理中心、金融科技中心、国际绿色金融枢纽、人民币跨境使用枢纽、国际金融人才高地、金融营商环境高地；同时设立 5 个专栏：提升科创板服务科技创新能力，推动普惠金融发展，加快建设全球资产管理中心，着力打造金融科技生态圈，积极发展绿色金融。

三、设立 4 大维度 7 个预期指标，突出直接融资、对外开放及金融科技

《规则》设立 7 个预期性指标，涉及四个维度：

（1）金融市场规模：2025年金融市场交易总额2800万亿元左右，较2020年+23%，2020年较2015年增长55.5%。

（2）直接融资功能：2025年直接融资规模26万亿元左右，较2020年+48%，2020年较2015年增长91.3%；2025年上海直接融资额占全国直接融资额保持在85%以上（2020年为85%）。

（3）金融开放程度：到2025年，境外投资者在上海债券市场持有的债券余额比重从2020年的3%提升至5%；熊猫债累计发行规模较2020年+78%；“上海价格”国际影响力更大。

（4）金融科技发展：到2025年聚集50家左右龙头企业。直接融资及金融市场规模提升下，市场活力将有所提升，券商经纪、投行等各项业务将迎来利好。

四、产品、服务、金融科技、人才等方面有望迎政策支持，各金融主体均有受益

（1）《规则》提出加强产品和服务创新，加大权益类产品发行力度，丰富固定收益产品种类，加强MOM、FOF研发，扩大基金投顾试点资格，推动资管机构参与基本养老保险基金、企业年金和职业年金管理，将直接丰富产品种类、提升各资产管理公司、券商及渠道机构业务体量。

（2）上海将打造金融科技生态圈，提升对金融产品、金融服务、金融监管创新的支撑能力，金融科技赋能下，客户体验将有所提升，各机构服务能力及运营效率将不断增强。

（3）优化人才聚集机制，支持金融机构以多种方式引进和使用高端金融人才，探索开展上海金融行业职业能力水平认证，将利于人才引进及培养，从源头提升各机构竞争力。

风险提示：市场波动风险；政策落地不及预期。

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