4400亿滴滴不敌优步，腾讯“七雄”傲视阿里

【IPO前沿】滴滴（DIDI.NYSE）发行价定在14美元，上市首日以16.65美元开盘，最高曾涨至超过18美元，最低14.1美元，最终收于14.14美元，涨幅1%。相对于同日上市的奈雪破发13.5%，以及上周五挂牌的每日优鲜持续下跌，投资者对滴滴还算客气。

三年亏400亿，市值4400亿

被寄予厚望的“TMD”三小龙之一，滴滴最新市值为678亿美元（4400亿元人民币），远远低于美团市值，同时也和字节跳动估值不可相提并论。

截至7月1日收市，美团市值为2522亿美元。根据胡润2021独角兽榜，字节跳动市值约1000亿美元，而这显然大大低估。因为快手市值就已经达到8100亿港元，稳稳超过千亿美元，字节跳动旗下的抖音，估值只会比快手高，因此字节跳动市值不可限量。

另一种角度看，滴滴创立9年以来，烧钱程度不亚于美团。

2018年、2019年、2020年，滴滴收入分别是1544亿元、1728亿元、1684亿元；而净亏损分别是171亿元、108亿元、125亿元，三年累计亏掉404亿元。即便是营业亏损，2018年-2020年也有142亿元、89亿元、164亿元，累计395亿元。

在上市前三年（2015-2017年），美团营业亏损分别为101亿元、72亿元、54亿元，逐渐收窄，累计营业亏损为237亿元，滴滴营业亏损也明显高于美团。好在今年一季度，滴滴实现盈利，净利润为64.9亿元。

字节跳动详细财务数据未公布，不过去年总收入超过2300亿元，即便还亏损，规模应该有限。无论营收还是盈利情况，优于滴滴应该无悬念。TMD中，滴滴忝列末席。

滴滴仅在2018年-2020年就烧钱超过400亿元，在2012年-2017年，忙于抢市场，亏损额不会低，巨亏并没有高估值。滴滴不到700亿美元市值，和同行也是公司股东UBER（优步）的938亿美元市值相比，大约少160亿美元，接近一个LYFT（来福），来福市值为199亿美元。

截至6月30日收市，国内已上市互联网公司中，滴滴市值排在腾讯控股（7218亿美元）、阿里巴巴（6148亿美元）、美团（2522亿美元）、拼多多（1592亿美元）、京东（1244亿美元）、快手（1044亿美元）、网易（796亿美元）、百度（721亿美元）之后，位于第9位，高于哔哩哔哩（468亿美元）。

Pre-IPO股东三年半收益率仅10%，

不如银行理财？

要和快的抢市场，初创期的滴滴曾经一天烧钱几千万；快的同样如此。这自然是杀敌一千，自伤800。在资本撮合下，2015年4月，滴滴和快的完成战略合并。2016年8月，优步中国和滴滴再度合并，双方交叉持股。

两次大合并，滴滴消灭了对手，在网约车市场上，滴滴市场份额超过九成，成就了其在国内网约车市场垄断的局面。

完成上市，滴滴离不开各路资本的鼎力加持；但最近一轮（Pre-IPO）轮股东的收益却寥寥。

企查查显示，滴滴最近一轮融资发生在2019年7月，丰田公司以6亿美元入股，在丰田之前，全球酒店预订平台Booking投资5亿美元。招股书中，滴滴披露上述投资相关情况。

2018年1月、2018年7月和2019年8月，滴滴共发行9488万股B2系列优先股，募资48亿美元，股东包括：即SB投资控股、丰田汽车、奥本海默、LionHead、Tekne、Booking、PAC、保尔森投资、银湖和Amwai滴滴。48亿美元融资额对应滴滴大约9500万股优先股（上市后转成普通股），则B2轮每股价格为50.59美元。

滴滴每4份ADS等于1股普通股，14美元/ADS发行价，意味着发行前每股普通股为56美元。从2018年1月开始持股至2021年6月底，大约三年半时间，Pre-IPO轮股东，至滴滴上市，账面投资收益率10%左右。

对于一级市场投资机构而言，这个收益率小得可以忽略不计。大额资金放在银行大额理财，保守点年化收益率在5%左右，三年半总收益率大约18%左右，也是碾压滴滴Pre-IPO轮股东的投资收益率。

此前市场乐观猜测，滴滴应该在2018年上市。毕竟在2018年前，滴滴已经累计融资17轮。

然而，滴滴连续遭遇重大安全事故，一时舆论哗然。蒙眼狂奔的滴滴开始反思，只要GMV不考虑企业责任，发展不可持续。滴滴IPO被按下暂停键。此后，滴滴苦练内功，重新规划发展路径，并终于在三年后登陆资本市场，估值基本没有提升。由此可见，节奏是多么重要。

腾讯又收割，七雄总市值1.48万亿美元

IPO前，公司当前最大股东是软银愿景基金，持有滴滴24212万股普通股，IPO前占股比为21.5%。优步因为交出优步中国的资产，并投资10亿美元，最终持有滴滴14391万股普通股，占比12.8%，是滴滴第二大股东。

其他重要股东还有，公司创始人、董事长及首席执行官程维持有7838万股普通股；联合创始人、总裁及董事柳青持有1917万股普通股，分别占7%、1.7%。

IPO完成后，软银、优步、程维、腾讯股权会相应稀释，仍是持股5%以上的大股东。董事会中腾讯持股5%以上，占有一席，由腾讯二号人物刘炽平出任董事。

稍奇怪的是，阿里巴巴是小股东，但公司董事长兼CEO张勇也是董事之一，这也是不多的腾讯和阿里能共存同一个董事会的案例，或许和此前阿里巴巴是快的大股东，双方合并时达成的某种默契有关。

国内市值排名前10名的互联网公司，除腾讯本尊外，美团、拼多多、京东、快手、滴滴、B站，共占据7席，七雄总市值14766万美元，是阿里巴巴市值2倍不止。

滴滴首日收盘价14.14美元，这是一个非常有意思的数字，滴滴是“要死要死”还是“要发要发”？