波导：“战斗机”已成往事，重组或是最好出路

【热点公司】2G时代，波导手机在江湖上扬名立万时，小米董事长雷军还在忙着将金山公司送上港股，华为（荣耀）手机更没影儿。

十多年过去，智能手机市场天翻地覆，波导手机和摩托罗拉、诺基亚逐渐被市场淘汰。

虽然业绩惨淡，波导股份由于和荣耀手机借壳上市传闻牵扯；从8月初至8月18日，公司股价已经上涨近三成。和荣耀手机重组是波导最好的未来吗？

陷入重组传闻，波导大涨风险上升

8月17日早间，波导股份（600130.SH）发布公告称，近日在网络平台关注到关于荣耀手机借壳波导股份上市的传闻。截至目前，公司未与荣耀手机有过商议，不存在荣耀手机“借壳”波导股份上市事项，公司也未代工生产荣耀手机。

波导股份强调，与荣耀手机不存在任何形式的合作，公司主营业务未发生变化。

实际上，波导对该传闻回应，已经不止一次。波导股份8月13日在投资者互动平台表示，目前没有收到相关信息，一切请以披露的公告信息为准。

但投资者似乎认为，波导欲说还休，于是继续热炒。这使得波导不得不在8月17日开始交易前，通过上交所发布澄清公告。

即便如此，在当天交易中，波导股份依旧上涨3.1%，且在8月18日再次大涨6.3%。最近几个交易日，波导股份成交量明显上升。8月17日和8月18日波导流通盘股票换手率分别为17.77%和13.68%，换手率较高。

这直接导致8月16日、17日和18日连续3个交易日内，波导股份收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。

从年初至8月19日收市，波导股价累计上涨15.5%，明显领先行业上涨幅度。波导股份所处的申万“通信-通信设备”行业，自从年初至8月19日，平均涨幅为11%。

截至8月18日收盘，波导股份动态市盈率为278倍，静态市盈率102倍，而公司所处通信设备行业平均滚动市盈率约为41.4倍，静态市盈率约为47.7倍，已明显高于同行业上市公司平均市盈率，风险也在聚焦。

曾经的“战斗机”，年均利润仅有500万元

“波导，手机中的战斗机”这句广告语，十几年前，在各大传媒平台传播，更是借助小品演员宋丹丹在春晚中一句台词的“公鸡中的战斗JI”，进而名闻天下。

数据显示，波导股份2003年收入曾达到巅峰，当年实现总收入108.4亿元，同比增长超过70%；此前的2001年和2002年更是收入连续翻倍，一时风光无二。

但该公司利润一直比较微薄。其最好收成的年头也出现在2003年，当年2.45亿元净利润对应108亿元收入，净利润率只有2.3%左右。

最近20年，波导股份净利润总和大约1.08亿元，平均每年仅有540万元。期间在2005年、2007年经历过巨亏，分别亏损4.75亿元、5.94亿元。

最近一个完成的财政年度，即2020年，波导实现收入7.15亿元，和历史峰值超过百亿元相比，下滑超过九成，仅仅实现归母净利润3400万元。

最好的出路

为顺应市场变化，波导将原来的自主品牌整机研发、生产并销售的经营模式，调整为以原始设计及制造商（ODM）为主、整机同主板并举的经营模式。

同时公司购买出口信用保险，虽然避免大额亏损的可能，但毛利越来越低。

2020年报显示，波导实现营业收入7.15亿元，同比上升33%；营业利润 4760万元，

同比增加 66.56%；归属于母公司股东的净利润3431万元，同比上升23%。

目前波导主营业务手机以及配件，去年收入3.88亿元，但是毛利率仅有0.65%。车载中控板收入1.63亿元，毛利率为11.1%；智能设备收入大约6100万元，毛利率8.37%。软件以及服务业务毛利率倒是很高，达到99.7%，但是规模可以忽略不计，只有10万元。全年主营业务毛利率只有4.21%。

具体来看波导几大业务。主板业务，由于现有研发能力不足，产品竞争力和附加值不高，销量及毛利也逐年下降；智能设备业务，波导不具备自主研发能力、市场竞争又很激烈，该业务盈利能力有限、销售规模也很不稳定；新购入的汽车电子类业务产品单一、研发能力也不足。

在供应链上,随着手机品牌的集中化和发力高端的市场策略,手机ODM已经完全由当年的单一产品竞争进入到了比拼成本和供应链管控等综合实力的竞争。波导多年来依靠为中小品牌ODM手机业务维持一定规模和利润的经营模式，生存十分困难。

三星、苹果仍然是全球手机行业核心力量,但以华为荣耀为代表的中国手机军团和其之间的距离越来越小。国产手机品牌格局渐渐清晰,以荣耀、小米、OPPO、vivo为主的新格局越发稳固,二三线和中小品牌日子愈发艰辛，市场份额明显下降。波导想在丛林中生存，无疑十分艰难。

公司实际控制人是徐立华，他通过波导科技集团持股波导股份比例为16.4%。截至8月19日，波导股份市值在8月连续大涨情况下，不过33亿元，在110余家通信设备类上市公司中，市值排在中下游。

30亿元中小市值企业也是市场遗忘的角落，若不是与荣耀手机重组联系在一起，谁还会注意这个手机江湖中曾经的老英雄？

对波导股份来说，传闻中与荣耀重组虽然被辟谣，但就公司未来发展，重组无疑可以获得新动力，也是最好乃至唯一的出路。

但波导股份截至1季度末，总资产12.33亿元，净资产9.6亿元，接受荣耀重组，也就意味着徐立华为代表的团队，套现出局。

而荣耀从华为剥离出来，虽然也无实际控制人，但原有团队具有话语权，如果和波导重组，在新上市公司中，毫无疑问依旧处于主导权。作为波导股份现在的当家人，徐立华不会轻易交出控制权，波导能否重生，也就画了一个大问号。