腾讯美团下重注，阿里大赚228亿，雷军对决何小鹏？

【IPO前沿】虽然在美股上市要比蔚来晚两年，小鹏却率先在港交所完成二次上市。港股交易首日，小鹏盘中摸高至168.5港元，曾下探159.3港元，最终以发行价165港元收平。

新能源汽车在过去一年多股价大涨，投资人也赚得盆满钵满。结果就是，小鹏市销率是上汽集团百倍以上，同时是比亚迪8倍多，造车新势力的泡沫是继续吹大，还是逐渐破灭？

三巨头力挺造车“三剑客”

小鹏汽车成立于2014年中，蔚来汽车成立于2014年11月；理想汽车稍晚，成立于2015年7月。这三家由互联网创业者打造的新能源汽车公司，起步时间差不多。

易车创始人李斌，掌舵的的蔚来汽车，资本市场上吸金无数，并最早于2018年9月登陆纳斯达克。

而理想汽车和小鹏汽车比蔚来几乎晚两年，才登陆资本市场，如果在其他赛道，几乎要被对手远远甩在身后。但新能源汽车是要逐步取代燃油车，而中国是全球最大汽车市场，因此小鹏汽车和理想汽车，仍然获得PE青睐。

造车“三剑客”中，有三大互联网巨头力挺。

腾讯力挺蔚来，目前是公司第二大股东，持股比例为10%，李斌持股10.6%。美团和王兴不断加注理想汽车。阿里巴巴则持续押宝小鹏汽车（XPEV,N），两家公司分别于2020年7月、8月，先后登陆美国资本市场。

腾讯阿里美团三巨头比赛烧钱，仅仅这三上市车企，投入超过23亿美元。王兴和美团投资总金额大约是阿里两倍，也大大超过腾讯。

2020年，蔚来实现收入163亿元，亏损超过56亿元；理想收入94.6亿元，亏损1.52亿元。小鹏汽车收入58.44亿元，亏损27.32亿元。今年一季度蔚来收入79.8亿元，亏损48.75亿元；理想收入35.75亿元，亏损3.6亿元；小鹏收入29.5亿元，亏损7.87亿元。

去年收入对比，小鹏最低。净利率对比，小鹏-46.75%，理想-1.6%，蔚来-32.62%。总得来看，小鹏是三公司中最弱一个。美股上市，小鹏最晚，回港二次上市却最快。

小鹏汽车（9868.HK）二次上市，顺利融资大约117亿元，甚至超过公司在纽交所上市融资规模（），这或许让理想、蔚来汽车感受到压力。

年收入58亿元，市销率是上汽127倍

市场普遍认为，新能源汽车泡沫很大。

截至7月6日美股收市，小鹏汽车市值338亿美元，理想汽车市值市值304亿美元，蔚来市值最高，达到768亿美元。

以小鹏为例，2020年总收入58.4亿美元，对应当前338亿美元（大约2200亿元人民币）总市值。亏损的公司不用市盈率看估值，可以大致用市销率来评估。则小鹏市销率大约为38倍。蔚来市销率大约31倍，理想市销率大约20倍。

这让传统整车厂商非常汗颜。国内“汽车一哥”，上汽集团当前市销率只有0.3倍，广汽集团市销率2.2倍，比亚迪4.6倍；纯新能源汽车公司北汽蓝谷，市盈率不过10.4倍。

小鹏市值几乎赶上上汽集团（2500亿元），而去年总收入只有上汽集团大约1/127%,即不到1%。因此，小鹏市销率大约是上汽集团127倍，是比亚迪大约8.3倍。

阿里巴巴大赚228亿，何小鹏对决“好大哥”雷军？

何小鹏是小鹏汽车实际控制人，却不是“创始人”，很多人对此感到奇怪。其实和何小鹏上一个创业项目UC浏览器有关系。

UC浏览器是何小鹏等于2004年捣鼓出来，看准了移动互联网风口，做成一款有影响的手机浏览器。资本总是向好项目砸钱，UC投资人包括策源创投 、 五源资本（原晨兴资本）、纪源资本，也有个人投资者雷军，以及最大的金主阿里巴巴。

阿里巴巴从2009年B轮开始投资UC，随后又先后参与三轮投资，并最终在2014年6月作价40亿美元，全资买下UC。何小鹏和时任董事长俞永福一起加入阿里巴巴集团。

新能源汽车，在过去几年是国内创业者遇到最大的风口。何小鹏懂技术，又有钱，投资到造车项目，就很自然。

小鹏汽车从2015年4月开始进行天使轮融资，至2020年8月IPO前共融资11轮。各路资本加持下，小鹏汽车于2020年8月登陆纽交所。

阿里巴巴在何小鹏做UC时，不断投资并最终全资并购。何小鹏从阿里巴巴“毕业”后，和阿里的交情还在，阿里巴巴2017年12月的A1轮投资小鹏汽车，以及B轮、C2轮以及IPO时又追加投资，并成为小鹏汽车第二大股东，仅仅次于何小鹏持股比例。

具体投资过程是，阿里巴巴通过淘宝中国在A+轮、B轮、C轮投资小鹏，其中A轮投资4659万美元，B轮投资总金额1.95亿美元，C2轮投资2.15亿美元。小鹏美股IPO时，阿里追加投资1亿美元，按照发行价7.5美元/股测算（每份ADS价格15美元），获得新股约1330万普通股。

IPO后，阿里持股数量大约1.92亿股，持股比例为13.3%。小鹏二次上市完成，阿里巴巴持股比例稀释至11.34%，仍然是第二大股东。

7月7日港股收市，小鹏汽车平盘，股价为165港元，最新市值为2791亿港元，折合美元359亿美元。则阿里巴巴持股市值为40.7亿美元，和此前持股成本相比5.56亿美元，净赚超过35亿美元（228亿元人民币），投资收益率为532%。

创业，如何才算是成功的？被巨头公司巨资收购，创始团队套现，前期投资人顺利退出，只要作价公允，不是挥泪大甩卖，可以视为成功。

但更多创业者视为成功的显然是去敲钟，无论是去港交所还是纽交所，又或者是纳斯达克。因此，何小鹏内心中，似乎更应该有“敲钟”情怀，而不仅仅是给儿子一个交代。

作为UC技术大拿和创始人，何小鹏在UC项目上已经实现财富自由。何小鹏给父母买了房子，还给自己买了游艇，出海钓鱼晒太阳，但新鲜劲儿过了，还想再搞点事情。

何小鹏谈到自己为何二次创业时表示，第一个创业项目（UC）是献给女儿；还想再做一个项目，献给出生不久的儿子。阿里第二次投资何小鹏，让他实现“敲钟”夙愿，完成二次上市，霸道总裁达到人生巅峰。

而今，政府放开三胎政策，何小鹏是否会追生三胎，并再做一个新项目献给“老三”？

造车新势力后来者还有不少。被何小鹏视为“好大哥”的雷军也要造车，号称花500亿，而且是他这辈子要干好的最后一件事。360董事长周鸿祎近日也疑似隔空叫板何小鹏，要用价格10万元的电动车，“打”小鹏汽车。

新能源汽车赛道还有恒大汽车，威马汽车，百度也亲自下场，小鹏汽车能否杀出一条血路？

港股市场和国际市场游戏规则相似，同时距离国内投资者也近。港交所挂牌第一天，小鹏遇冷，也许泡沫开始破裂的信号。