心里算算账系列之PE篇

说天说完了锚，今天接着来说一下不同行业的适配估值，先从最简单的大消费行业说起。

大消费里面涵盖着吃喝拉撒，具体到下一级品类就是可选消费和刚需，刚需没得说，比如要喝水要吃东西，逻辑最硬，相应的二级市场给的估值也会高一点，因为一旦形成品牌，在消费行业有个沉锚效应，对品牌下的产品就会有个先入为主的概念，而且品牌容易形成溢价，无形之中的价值与产品的内在价值形成共振，这样给人的感觉就是股价一直往上涨，即便回调，也只是回调到合理位置，压根不会有低估的机会出现。

比如吃的海底捞、安井食品，喝的茅台、星巴克、农夫山泉，用的海天味业、恒顺醋业。这些都是口碑、渠道、品牌三者做到极致的公司，消费品最担心的根本不是食品安全问题，一出道必然是经过了食品药品监督管理局的认证，才会有后续的渠道分发，这种公司很讲究先胜而后求战，因为前期谁也不知道谁会胜出，就像调味品和牛奶，放在二十年前，光明那是妥妥的霸主，三元也中规中矩，谁知道后来伊利蒙牛能一统江湖呢？所以做消费品不需要说我一定要赚到最开始的那一段，等竞争格局清晰之后再去布局，胜率和赔率都站在自己这边。

比如2017年大家经常说是白马年，大家熟知的茅台五粮液格力美的海螺福耀在2019年到现在又涨了多少呢？我可以给大家来数一数，茅台2019年到现在涨了290%，美的从2019年到现在涨了110%，海螺涨了120%...最差的最差也翻了一倍，这种你看都是寡头垄断之后的股价走势了，竞争格局早在五六年前就很清晰了，所以做消费品一定要记住“先胜而后求战”，而且下注的时候最好选前两家，谁也不知道将来老大老二位置怎么排，这种的最好策略就是两个全要。

那说道估值层面，正是因为消费品不容易被颠覆，也不存在很明显的周期，所以一般都是用PE就行，P代表股价（price），E代表每股受益（EPS），业绩增速能够预估，但这个时候也还是需要和业绩增速相匹配，这个时候就引入了G（growth）这个概念，一般来说PE值在增速的1～2倍都算合理。比如举个例子，茅台净利润增速在20%，那么PE值给到20～40都算合理，因为按照这个增速下去，明年的利润增加了20%，估值还是今年的话，那估值就会下降20%，股息率（每股派息）相应的就会增加一定的比例。这种就是一种模糊的给公司定定价，当然这些都是事后去判断的，先验的投资者会先去预估今年销售的酒顿数是多少，根据这个减去成本费用和所得税额之后就有个大概的利润，再去和去年做一个同比。所以大消费行业因为其稳定性和抗周期性，又没有折旧和待摊销的商誉，因此常用PE去做一个测算，当然，具体情况具体分析，再做其他消费品的时候还得分幼年期、成长期、成熟期、衰退期不同的阶段给予不同的容忍度。好了，有啥问题可以在直播间问老鹿，下一期我们说一下用PB的情况以及注意事项。