长期价值投资主义

在投资中，很多投资者经常抱怨在交易中频频拿不住，不是卖早了就是卖晚了，高点进低点出是散户亏钱的常态。

许多人迷恋于赚快钱，由于信息的不对称、热点投机甚至权力寻租，投资者在频繁短线交易和追涨杀跌中乐此不疲。市场先生脾气古怪，琢磨不定，任何想驾驭市场的人都以失败告终。

而真正赚大钱的投资高手，都是长期价值投资的践行者。长期价值投资是唯一一条行之有效、可以走向成功的的道路。

长期投资与价值投资密不可分，长期价值投资的核心要义在于，在你的安全边际内，用便宜的价格买好货（好公司），并长期持有它，行业和赛道护城河的选择是关键。

好公司的判断标准即是否具有内在价值。我们评价一家公司的好坏，背后蕴含的就是这家公司的内在价值。

买股票就是买公司，而好公司创造价值，坏生意毁灭价值，好公司创造价值的过程主要靠业绩和盈利水平的提升。

价值投资的起点是发现价值，终点是创造价值。好公司会持续创造价值。真正的投资，有且只有一条标准，那就是是否在创造真正的价值。

价值投资的实现靠坚持长期投资来兑现。买股票就是买公司，投资就是做一家企业的超长期合伙人。

长期主义投资者之所以能够取得成功，最根本的原因在于永远坚持创造价值的事情。长久以来，股市被认为是零和博弈的市场，即一部分人的赚的正是另一部分人的赔的。

而实际上，股票市场不是击鼓传花的游戏，不是投资者之间的零和游戏，而是共同把蛋糕做大的正和游戏，资本市场通过企业持续不断创造价值来获得长足发展，投资者通过长期持有好公司来赚取收益。

什么样的公司才是时间的朋友？

那么到底哪些公司才是时间的朋友，好公司的判断标准是什么？长期价值投资一般可从行业、公司、管理层这三个层面来分析。

越成功的人愈发懂得“选择”的价值，“选择大于努力”对于选择好公司同样适用。长期投资首先要考虑的是选对行业。选对行业一定程度上决定了投资收益率的高低。

长期投资的前提是，你选择的行业能够长期生存下去，且有着很好的成长性。警惕投资夕阳行业，例如选择纺织业和银行，几十年后投资结果将大相径庭。

同时，行业最好是弱周期性的，无论经济周期如何变幻，这个行业都有长期稳定的经营历史。

选企业选公司则要求我们更关注一个公司的商业模式、业务模式以及运营机制，有长期投资价值的企业，往往是行业中的龙头，有着很高的行业壁垒，这决定了企业的护城河宽不宽。同时还要有很高的ROE（净资产回报率）以及ROE上升能力。

除此之外，还要选对团队，一个好的企业，必须要有一个好的管理团队，出色的创始人，高效的组织和优秀的文化。

因此，真正有价值的公司必然有着很宽的护城河，足够高的经营壁垒，非常广阔的市场，高瞻远瞩的管理层与高效的组织体系，以及无可替代的核心竞争力。

安全边际和能力圈

除了选对行业和公司，还要选对买入的价格，尽量从低点买入，便宜才是硬道理。但被低估的优质企业往往是稀缺的，这种机遇往往可遇而不可求。而真正的机会并不多，一生只要抓住少数几个机会，就足以迈向成功。

选对买入价格背后的内在逻辑是安全边际，价格在市场先生的作用下，围绕价值上下波动。当企业的内生价值存在明显低估的时候，就给了投资者一个很好的安全边际。

安全边际的核心意义在于帮助我们规避损失与风险，如果在一个很低的价格买入好公司，向上能够增大收益空间，向下则有着很好的风险控制。

安全边际不仅仅是价格提供的，更多来源于企业本身，能否持续盈利、创造长期价值是一个企业的关键所在。企业“真正的护城河”是长期创造最大价值。

为什么长期价值投资的拥趸者很多，真正获得好的回报的人却屈指可数。长期价值投资最难的地方正在于“能力圈”，“能力圈”决定了一个投资者能否正确判断内在价值，因而知道自己的能力圈边界非常重要。任何超出“能力圈”、超出认知范围的投资，市场终会在某一个时刻狠狠惩罚。

一个真正的长期价值投资者会努力构建自己的能力圈，清楚地界定自己能力圈的边界，在努力扩大边界的同时，谨守自己能力圈的范围。

机会主义者和投资主义者往往重视一时的成功，许多人醉心于过去的经验或短期运气，投资恐惧和损失厌恶往往容易让我们产生情感偏见（禀赋效应），最终影响到自己的认知和判断，头脑的偏见与执念，通常会让我们输掉投资。

懂得延迟成功的人，才是最后的赢家

践行价值投资和长期主义需要我们有长期的钱和长期的定力，而普通投资者要想做到这两点比登天还难。

真正赚大钱的公司都是坚持长期价值投资的“长跑型”选手，这类专业投资机构始终将客户的利益放在第一位，将长期价值投资理念贯穿始终。业内头部专业机构往往不赚高抛低吸的钱，也不赚割韭菜的钱，赚的就是企业成长的钱。

选择与谁同行，比要去的远方更重要。专业投资者拥有更为先进和成熟的投资理念和方法论，投研组织更为系统和严谨，把钱委托给专业投资者管理，投资效率和胜率要更高。

在多数人都醉心于“即时满足”的世界，“滞后满足”的人，早已先胜一筹。懂得延迟满足与延迟成功的人，才是最后的赢家。

坚守长期价值投资的伟大之处在于，它是后天可以修炼的、行之有效的方法论，无论什么时候，坚持长期主义、谨守能力圈，都可以帮助我们从错误中爬出来，收获重头再来的勇气。做正确的事不仅可以获得更多财富，更可以帮助我们走得更远、在实现价值的过程中收获内心的平静。