2020年大火的“固收+”，2021年还能继续买买买吗？

开年以来，A股行情火热不减，沪深两市日成交额在此前的14个交易日内有12天超过1万亿元，此景前所未有。很多投资人跃跃欲试想“上车”，既怕上车就站岗，又怕在观望中错失机遇。

如果我们尝试跳出单一配置局限，考虑更多元化的配置思路，采用更稳妥的“固收+”策略，平衡股债配置，以固收资产打底，积极参与股票市场投资，上述令人纠结的难题将迎刃而解。 “固收+”产品通常以低风险、收益相对稳健的债券等固收资产打底，作为安全垫获取基础收益，再“+”上打新、可转债、二级市场股票、股指期货、消金ABS等资产增厚收益，帮助投资者把握行情，追求长期稳健增值。 2020年是“固收+”产品爆发元年。据Wind统计，全市场存量的封闭型“固收+”产品（定开或持有期产品）余额为712亿元，但在2020年这一年，新发行的封闭型“固收+”产品就超过了2700亿元。

进入2021，资本市场改革加速推进，权益投资预期收益下降，叠加资管新规过渡期的最后一年，“固收+”产品是否还值得配置？

契合稳健理财诉求 做资产配置的压舱石

随着资管新规打破刚兑，理财产品净值化转型，货基收益一路下滑，市场再也见不到承诺保本保息的理财产品，但是投资者对稳健的需求依然是投资市场上长期、首要的需求。

收益稳健、回撤可控、风险相对较小的“固收+”策略产品完美契合了投资者对稳健理财的诉求，一跃成为银行理财的替代品。

“固收+”产品一般是按照二八黄金比例搭配股债，80%的资产投向债券等固收类资产，积累基础收益，20%的资产择时参与权益市场投资，增厚收益。“固收+”比固收多一份灵活配置的权益，比力求稳健收益多一份博取向上弹性的追求,比股票的波动性又有所下降，风险更均衡，收益潜力可期。

“固收+”的出现填补了银行理财、纯债型基金和权益型基金之间的空白，较好地平衡了风险收益比。实际上，“固收+”本身就自动构建了一个投资组合，兼顾股票和债券两大资产类别，对回撤的控制要求比一般基金更严格，从长期来看，适合作为居民资产配置的底仓工具。

进可攻退可守 “固收+”的功守之道

牛市进击、熊市防御、震荡市攻守兼备。从历史数据来看，无论是在牛市、熊市或是震荡市，“固收+”都能够稳中有进，让投资者能够安心长期持有，是接近全天候持有的策略，不必考虑太多择时等因素。

2011年以来偏债混合型基金指数与上证指数走势对比

数据来源：Wind，2011.01.01-2020.12.30

“固收+”策略主投固收类的资产，力求打底收益，同时又有部分仓位配置权益类资产，能够同时抓住股市与债市两类资产的机会，在严控风险和回撤的前提，追求更高收益。

在牛市行情中，固收+产品可以通过权益类资产分享上涨收益，博取高于纯债型基金的收益。在熊市行情中，又能展现出较强的防守优势，有效平滑市场波动。

金融市场波动无法避免，“市场先生”的情绪极不稳定，我们能做的就是无论身处什么样的市场环境中，都保持敬畏之心，做好攻守兼备的准备。

追逐杀跌是很多投资者的常态，配置单一的股票资产，虽然有机会博取更高收益，但风险过于集中，很难拿的住。固收+产品采取大类资产配置策略，追求在曲线平滑的情况下博取更好收益，让投资者长期持仓体验更佳。

股市和债市会随经济周期出现轮动效应，经常出现负相关的跷跷板特点，股市下跌、债市走暖，或者股市上涨、债市下跌。而无论是经济上行阶段，还是下行阶段，债券牛还是股票强，固收+策略的投资框架都能容纳。“固收+”的本质就是熨平波动曲线，通过资产配置策略，发挥股债跷跷板效应，把握大类资产轮动变化，追求稳健的组合收益。

当下市场 适合配置“固收+”吗

首先，从资产配置需求来讲，理财破刚兑、固收类产品收益率持续下行将是不可逆的趋势。原来保本保收益的产品退出市场后，稳健理财的需求空白需要“固收+”去填补。

其次，随着国内经济稳步复苏，核心资产表现优异，权益投资黄金十年启幕，权益类资产成为众多投资者的资产标配。但经过两年的大牛市运行，“牛不过三年”的魔咒能否打破仍存有疑问，很多基金经理都在喊话，提醒投资人降低2021年的投资收益预期。

权益市场中收益与风险并存，固收+产品以债券等固收资产打底，同时参与股票市场，增厚收益，对于想要参与权益投资的稳健投资者而言是更优的选择。

再来看看债券市场，经过调整修复后，债券已经具备一定的配置价值。债券市场的性价比逐步提高，也能够为固收+组合提供更高的安全垫。在全球横向比较来看，中国经济增长预期更好，中国债券的收益率水平具有更高的吸引力。

2021年是中国的新资管元年，外部市场环境充满了不确定性，单独看任何一类资产都存在明显的优势和劣势。而固收+能够体现上市公司业绩增长和债券票息的双重优势，并根据宏观环境进行灵活调整，在不确定性中为投资者寻找一份确定收益，获取长期稳健收益。

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