K型复苏分化

开年以来，资产价格的撕裂与背离引起了广泛关注。分化已成为2021年资产结构的主题，我们正在进入K型复苏的世界。

K型复苏分化指上端与下端背向而驰、相互割裂、边界清晰，呈现上下分化、优劣分化的魔幻现实。

K型复苏分化具体表现为，国家之间中美复苏最快，地区上大城市增长更快，经济领域来看，处于“K型”曲线上端的是金融市场，下端是实体经济。收入和财富天秤上，富人向上，穷人向下。

经济的分化

金融业的过度发展和消费不足对实体经济形成了挤出效应，实体经济萎缩，产业空心化，与之形成鲜明对比的是，大量资金涌入房市、股市等资本市场，造成资产价格膨胀、泡沫积聚。

股市的分化

确定性溢价下，核心资产资本收益率几乎直线拉升，股市资产的分化越来越严重，股灾性牛市、崩盘式上涨这种奇幻现象或在未来成为常态。

地产的分化

国内楼市告别了长达10年的普涨时代，北上广深房价一路向上，再次创下历史新高，北方部分城市房价却跌回一年前。

不只是房价，房价与租金之间的分化也在不断拉大。2020年的新房价格和二手房价格均出现7%左右的上涨，但租金却出现小幅下跌，北京和深圳的租金均下跌了4%以上。

贫富的分化

资本收益率大于经济增长率（r>g），资本造富的速度远超实物造富，谁越接近铸币权，谁就离资本越近，获取财富的速度就会超过远离铸币权的人。

超发的货币更多的流向了接近货币发行权和资本控制者手中，K型复苏意味着经济复苏将极不均衡，经济扩张的好处大部分流向手握资产的顶层阶级，而将负资产的底层人群远远甩在后面。

过去数十年来，美国富裕阶层资产不断攀升，前1%的富裕人群已掌握美国三分之一的财富，但中间60%的美国民众收入占总收入比重却持续下降。

财富大洗牌的涡轮加快

相比2020年的疫情砸出来的资产“黄金坑”与越吹越大的资产泡沫，2021年经济复苏下，资本市场要面临更大的投资风险。

在2020年的资产泡沫中，在财政救市政策的支持与不断涌入的宽松流动性下，资产价格是增量上涨的，并且有着很强的势能。

但在2021年，各国的财政政策在金融风险面前都更转向谨慎与克制，同时，前期疯涨的资产估值面临回调。尤其是随着实体经济的复苏，对非理性资产泡沫来说，将是致命一击。风险资产崩盘、资产价格腰斩、黑天鹅事件可能增多。这也是为什么投资者对2021年资产回报率要有下调预期的原因。

在分化撕裂的世界里，财富大洗牌的涡轮加快，财富缩水和投资亏损的风险比以往更大，我们面临着更为复杂的财富世界。而一旦把握不住投资方向，就极有可能跑偏，被时代的洪流远远抛在后面，最终与财富失之交臂。

如何保卫我们的财富？

持有资产、远离现金

全世界的资产都在涨价，却与普通人越来越无关。

在金融资产不断分化的世界里，要想从财富盛宴中分得一杯羹，首要条件就是拥有资产，其次是持有核心资产。是否持有资产是财富大洗牌的分水岭，也是通往财富世界的门票。

货币超发与资产泡沫下，手握金融资产的富人财富水涨船高。而穷人依靠工资和劳动性收入，没有分享到金融资产上涨带来的资本红利。资本的报酬率大于劳动报酬率，在低利率机制和资产价格上升周期中，财富进一步从手中少有资产的工薪阶层向手中资产充裕的富人转移，富者越富，穷者越穷，贫富差距不断扩大，从而造成贫富分化的恶性循环。

注重核心资产配置、分散投资风险

在极度分化的金融世界，资产获取收益的能力大相径庭，收益率高、确定性强的优质资产和筹码被疯抢，越来越稀缺。

选择比努力更重要，注重核心资产配置将是分化世界里的财富密码。买头部股票、核心房产、黄金能大概率实现财富保值增值。

在全球范围内配置资产

资本是一个充分竞争的市场，资本可以在全球自由配置，在全球获取利润。但是，劳动者由于受到国籍的限制，无法在全球自由配置。

在中国本土配置的单一方式与全球性资产配置相比，无异于降维打击。富裕阶层能够通过在全球范围内配置资产，可以有效捕捉全球增长机会，对冲和规避宏观和汇率风险，享受不同国家的资产周期与发展红利，从而获得海外市场超额收益。

寻找海外资产配置洼地

在所有资产都在涨价时，被低估的价值洼地则显得弥足珍贵。流动性洪水将涌入一个一个优质资产洼地，直到估值被填平。

而放眼全球资本市场，核心房产依然是持续增长的优质资产。而在国内房地产增长放缓、门槛越来越高时，海外房产成为成为家庭资产配置的新风向。

目前，东南亚是全世界为数不多的房产投资价值洼地。东南亚房产中确定性最强、增长最为强劲的，非泰国房市莫属。

得益于高成长性经济、巨大的人口红利、发展强劲的旅游业，近10年来，泰国的房产价格基本都是一个稳步攀升的状态。

根据《2017中国高净值客户海外置业展望》中的数据显示，泰国曼谷房产投资回报率为12.8%，普吉岛房产投资回报率为11.6% 。过去10年，曼谷、芭提雅等中心区域公寓平均每年涨幅更是达到了12%左右。

（泰国央行）

突如其来的疫情使泰国房价出现了十年难遇的低谷期，砸出了一个具有巨大潜能的价值洼地，为资本的涌入抄底提供了绝佳的时机。

在投资的具体选择上，最重要的是还是地段和升值潜力。交通线路和枢纽的开通往往是一针强心剂，后期升值潜力的兑现将大大超出预期。

根据泰国房地产信息中心及政府住房银行对曼谷及其周边未开发土地第三季度价格指数的报告显示，2020年前三季度，地价上涨最多的是正在建设的轻轨站点或者是已经通车的区域，曼谷地铁站站点附近地价大幅上涨，最高涨幅达36%。

同时曼谷房产还有着非常有竞争力的租金回报率，每年近4%-5%的租金回报率能够快速回收投资成本，获得源源不断的租金收益。

德勤预测2021年泰国GDP将增长5.5%，随着经济的恢复，疫苗的投入使用和旅游业的恢复，更多轻轨工程的完工，中泰高铁的落成，以及5G和创新科技的发展，泰国房产在未来5-10年还将会有一波不小的飞跃。

当大多数人都在观望和踟蹰时，富人却忙着在全球捡漏。存量经济博弈和资产分化下，赚钱只会越来越难。只有持有核心资产，及早进入、逢低布局，才能在财富竞赛中跑赢下一个10年。