肥水不外流，网易京东等中概股回归潮下，重视港股历史性机会

这几天虽然有所波折，但我觉得经过前面几个月的战斗，现在扛疫经验已非常丰富。理应胜算更大。

大家还记得2月4日股市的绝地反击吗？看今年前5月A股开户数据、公募基金募集新高等，还是有不少资金等着市场调下来上车的。这方面，额觉得还是不要慌。

市场如果遇到调整，找准方向趁机下手最重要。

之前从3月底，多次在说港股酝酿较大的历史性机会。借着中概股回归热潮，6月11日网易二次上市、6月18日还有京东登录港股等，周末再梳理了一下港股的投资机会。

由于咱们都知道的一些原因啊，香港在过去半年的时间里遭遇诸多利空因素的压制，港股遭遇了史上第3次“破净”。

但随着利空因素的逐渐落地，滞涨的港股开始从全球货币宽松环境中受益，便宜的估值和补涨的需求，可能有望推动港股迎来一波较大级别的中长期机会。

近期外围股市波动下，港股市场风险偏好有所压制，但调整下就是好的机会。

1、中概股回流浪潮

前有阿里巴巴二次上市打样，近期的网易、京东也陆续登录港股，玩真的。

随着美股对中概股上市政策收紧、瑞幸事件等，预计今后将有很多新经济前端的公司，主要是互联网科技、电商等公司，迎来一波大的回归潮。

要么是，这些优秀的企业开启中概股回归，要么是还没上市的优质中资企业将直接改变上市目的地点，比如传说中的独角兽字节跳动等较大可能不会选择赴美上市。肥水终于要不流外人田！

而这个潮流下，港股，将是中概股回归或是优秀企业首次上市的首选。预计2020年下半年，将有更多中概股回归港股市场，以及更多优质中资企业选择直接赴港IPO。

中概股回归的第一站，为何首选港股？

1）港股国际化程度高。上市流程与美股市场更为相似，熟悉的环境更好适应，外资准入、汇兑方面也灵活。

加上阿里巴的成功回归经验，吸纳中概股回归机制相对成熟。

2）港交所2018年4月以来的上市制度改革，宽松政策鼓励新兴科创企业上市。

供给上，未盈利的生物科技公司，同股不同权，二次上市，通通莫问题；需求上，互联互通为南下资金投资拟回归中概股打通渠道，港股也方便外资的投资。

3）估值溢价空间。虽然港股现在估值整体便宜，但是科技和新兴消费类公司享有高估值溢价。

从中概股行业分布来看，TMT行业占比接近70%。这对中概股回归非常具有吸引力，意思就是你来我这出摊儿，有机会享有更高溢价，就问你香不香？

根据一些回流港股门槛条件，兴业证券整理了后续中概股潜在回归名单，大部分都是我们日常接触、使用产品的优秀公司：

总之呢，选择回到香港第二次上市，对于这些已在海外上市的发行人而言，相较于退市再上市或双重主要上市等形式，是可操作性最强、难度最低、速度最快的首选。

2、正在“脱胎换骨”的港股，当刮目相看

历史上啊，港股确实一个保守的场子，金融、地产一直是港股市场的招牌菜。

之前对于同股不同权制度上，港交所一直采取保守态度，将中国一些“新经济”企业拒之门外，所以，大多数企业选择赴美国上市。

截至2020年5月底，在美国上市的中概股共有248家，总市值达1.6万亿美元， 相当于港股市场总市值的35%，真是肥水外流。

痛定思痛，李小加带领下2018年4月港交所推出系列上市制度的改革，才助推一波赴港上市热潮。先是小米和美团的上市，后有阿里巴巴的二次上市。

自上市新规实施以来，数据上看，截至 2020年4月底，84家新经济公司（包括医疗健康及生物科技公司）已在香港上市。

开放的制度和姿态，让香港市场正在消除传统印象中“金融地产周期聚集地”的烙印，吸引生物科技公司以及新经济企业，简直是“新经济”收割机。

前有小米、美团等移动互联网龙头，也有百济神州、信达等全球顶级生物科技公司，加上之前就有的腾讯、阅文、舜宇光学等，新经济公司在港股市场发挥越来越重要的角色。

这也才是我们投资港股的重点方向。

2019 年以来，港股市场的行业分布，科技、消费占比提升，工业、金融、电信收缩。

恒生指数等也会相应调整，如果照这个趋势发展，恒生指数不远的将来，将成为中国内地TMT科技巨头及生物医药“小巨人”的代表性指数？

3、估值依然便宜

有了中国新经济最强企业团的预期，还有一个估值贵不贵的问题。

虽然经过短期一波恢复，横向看，港股依然是全球便宜资产：

纵向看，港股主要指数，恒生指数、恒生国企指数等估值仍处在历史低位。

拉长看就知道估值位置，并不贵：

目前港股正遭遇了史上第3次“破净”：

但每一次破净都意味着一次大的机会，中长期要相信均值回归。

个人认为，随着新经济企业（中概股）的回潮，滞涨的港股会从全球货币宽松环境中受益，便宜的估值+补涨需求有望推动港股迎来，一波较大级别的中长期机会，这个还是需要重视。方向还是这些优质的内资企业，新经济典型代表。

之前呢，我们也说过港股市场机构化程度更高，玩法更复杂，如果你连A股都赚不到钱，到港股怕是更容易亏得血本无归。A股是和大妈们打牌，港股是和世界赌王们博弈。

加上港股开户需要香港银行卡，有一定的门槛，而沪股通需要50万的门槛。所以，我们普通投资者，借道基金投资港股是最便捷的。

投资港股的优秀基金产品，之前都有过分析，可以回顾：

《港股主动基金研究一：高仓位的QDII基金选择》 中已经分析，QDII类主动港股基金，港股仓位在60%、80%以上，其中富国中国中小盘历史业绩表现最优。

《港股主动基金研究二，更灵活的沪港深基金》，沪港深是可投三地，更灵活。已分析，港股仓位3、4成的嘉实沪港深回报、沪港深精选值得关注。

《港股指数基金研究》里梳理过恒生指数、国企指数，尤其是纯内资企业的恒生国企指数。

但是呢，被动指数方面，除了这类泛泛的宽基，最近我在研究新经济方向时，居然还发现了3只更细分的主题指数，聚焦优质的新经济企业、或是TMT方向：

包括港股通新经济、港股通精选100、中证港股TMT主题指数。

先看看最近在港股指数方向中涨幅第一的港股通新经济指数（居然已经有“新经济”方向的指数了）：

港股上市的新经济，不就是当下及未来中国最有活力的新经济企业典型代表吗？今年以来反弹中，港股通新经济大幅跑过了恒生、国企指数等宽基。

不过，我看了看跟踪这3个细分指数的基金产品规模都不大，看来也是因为大家不了解还有这类指数产品的存在。

比如这个港股通新经济指数的基金产品，只有嘉实一家，从规模上看呢，确实比较小；不过好在，这是一个LOF产品，可以场外申赎，不会太受制于场内流动性。

今儿唠太多，收了。

关于这3只细分主题指数的分析和相关产品，我们明天再详细讲吧，我争取做出一份思维导图。欢迎关注。

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