十年周期将至，需求有望迎来新一轮爆

十年更新周期将至，机床行业需求有望迎来新一轮爆发

民生证券研报覆盖了机床行业。

数控机床下游应用广泛，据MIR的统计数据，19年，汽车、通用机械、3C电子、模具、航天航空对数控机床的需求占比分别为30%、27%、17%、7%、5%。其中，汽车制造为数控机床的最大的“下游应用。

我国是全球最大的机床生产国和消费国，19年我国机床产值与消费额分别为194和223亿美元，占全球产值和消费总额的23.06/27.19%，较排名第二的国家高出6.43/15.38pct。

1) 行业竞争格局分散

但行业实力依旧待提升。如收入方面，国内企业和国外龙头相比营收相差仍大。再如国内竞争格局依旧分散，2020年_上市公司CR5的市占率仅7.81%.

2)制造业景气推动机床需求放量

当前，国内机床行业需求持续向好。

21年1-6月，国内金属切削机床产量达30万台，同比大幅增长45.6%。同比增速自20年4月转正以来，一直维持在两位数以上的水平。另外，根据日本机床工业协会数据，21年4月，日本机床中国大陆新增订单额同比大幅增长234.64%，订单金额创下近三年来的新高。

3)十年更新周期已至

民生证券指出，机床一般使用寿命为10年，而上一轮产量高峰期为11-14年。据测算，22-24年，国内金属切削机.床年均更新量约为78.9万台，较2020年44.6万台的产量，存在较大提升空间。

另外，18-20年， 国内金属切削机床实际产量为48.9/4.16/44.6万台，低于理论更新量11.3/23.5/28.6万台，且这一缺口仍在不断扩大。

短期来看，制造业景气度回升，机床作为工业母机，将显著受益于下游行业的 需求回暖;长期来看，下 游产业升级叠加十年更新周期将至，机床行业需求有望迎来新一轮爆发。考虑到具备品牌效应和技术优势的机床企业将有望在新一轮周期中深度受益。

短期来看，制造业景气度回升，机床作为工业母机，将显著受益于下游行业的 需求回暖;长期来看，下 游产业升级叠加十年更新周期将至，机床行业需求有望迎来新一轮爆发。考虑到具备品牌效应和技术优势的机床企业将有望在新一轮周期中深度受益。

光模块行业凛冬已过，进入2021Q3后行业需求或全面回暖

招商证券认为，光模块行业在经历了2020年二三季度的高光时刻后，过去三个季度迅速进入寒冬时期，行业需求下滑、库存积压严重、数据中心传统100G光模块需求季节性波动使得光模块行业处于前所未有的困境。

进入2021Q3后，随着5G招标落地，基站建设加速，10GPON市场快速起量，电信侧需求逐步回升，数据中心也将全面进入200G/400G时代，硅光技术有望在800G及以上高速率光模块时代大放异彩，CPO是业界公认未来高速光通信主流产品形态，多家不同领域的巨头厂商逐鹿市场，行业需求全面回暖。

1)数通光模块需求持续强劲，产品结构升级显著

北美云服务厂商capex维持高企，国内云厂商环比降幅缩窄，投资有望拐点向上。100G光模块仍是市场主力，价跌 量升总规模仍增长向.上; 200G光模块今年全面爆发，需求超出市场预期;400G光模块市场持续火热，国内厂商在400G时代领先，有望在800G时代继续巩固优势，相干市场繁荣度高，多家厂商入局，相干技术有望下沉到DCI等多个应用场景。

2)电信前传光模块市场仍有承压，中回传及接入网市场成主要增量。

基站三期招标陆续启动拉开2021年5G建设的序幕，量价齐升超市场预期。前传光模块虽价格承压，但需求将强势复苏，承载网设备集采的落地有望快速拉升中回传光模块需求。接入网升级使得10GPON市场火热，将带来新的增量。

3)硅光有望在800G时代切入，CPO方案优势明显，市场空间广阔。

硅光模块经过二十多年的铺垫，市场占有率达到25%左右。目前硅光模块已错过400G的最佳窗口，有望在800G时代成为传统光模块的最大对手;CPO已成为业界公认的未来高速率光交换的最优解决方案之一，多家巨头厂商积极布局，市场空间广阔。