美国大选即将揭晓，黄金怎么做？

四年一度的美国大选投票日即将到来，谁能够当选新一任美国总统？结果即将揭晓。对于全球金融市场来说，这一政治角斗将会带来巨大的影响，全世界交易者都对选举结果颇为关注。选举结果无疑将影响美国乃至全世界未来的政治经济格局。对于资本市场来说，各类资产的价格也将受其影响。

因美国疫情抬头等原因，特朗普被民众认为在抗击新冠疫情中表现糟糕，也因此在美国大选中处于不利位置。《华盛顿邮报》和ABC新闻上周公布的民调显示，美国部分地区新冠病例数上升可能影响特朗普的胜选几率。在新增病例数最近创出新高的威斯康星州，潜在选民对拜登和特朗普的支持率分别为57%和40%，拜登领先17个百分点。在密歇根州，拜登继续保持小幅优势，潜在选民对拜登和特朗普的支持率分别为51%和44%。

但是凡事不到最后一刻，我们都不应提前下结论，今日就传出押注特朗普胜出的资金上周激增，据英国博彩公司估算，全球押注下任美国总统的资金总额已超10亿美元，不仅是2016年的两倍，甚至超越了所有运动赛事。而且这次的选票有邮寄的部分，出结果的时间也可能会延后。

总体来说，就目前国内的期货市场而言，总统大选结果对贵金属黄金白银的走势影响会是最大的。

如果拜登当选，有助于提升市场风险偏好，对内刺激政策，民主党的财政刺激规模大于共和党（2万亿美元以上），有助于提升经济和通胀预期；对外政策，拜登采用的方式会比特朗普更加温和，极端措施减少，市场的避险情绪下降，鉴于当前最好的避险资产仍然是美元和美债，因此在市场风险偏好回升和财政刺激带动通胀预期走高的情况下，利多贵金属，上涨行情中白银表现优于黄金。如果特朗普当选，市场风险偏好下降，经济刺激规模较小（5000亿美元左右），刺激力度可能不及市场预期；对外政策，连任后，特朗普政策的局限性减少，对外政策可能会更加强硬，除了贸易、科技以外，移民政策也可能收紧，向着更加保守的方向前进，市场避险情绪增加，美元指数走强，会压制贵金属。

究竟鹿死谁手，现在我们也不知道，所以如果是单边交易贵金属期货的话，很难选择方向。但是有一点相对可以肯定的是，在经历了整个10月份的窄幅震荡之后，黄金期货的价格在美国大选结果公布的那一刻之后，波动率势必回升，无论是向上还是向下。而正是基于这一预期，我们可以利用黄金期权，构建一个风险有限、而收益无限的做多波动率策略。

做多波动率的期权策略，我们称之为“跨式策略”。跨式策略的基本构建原理在之前的小师妹文章中有过介绍，核心是对于我们预期将要大涨或大跌，但是又不知道究竟是涨还是跌的标的，利用期权，同时买入相同行权价、相同到期时间的认购期权和认沽期权组合。

这个组合的构建后的最大风险是构建成本，构建成本是买入认购期权和认沽期权所付出的权利金，但是一旦预期正确，期价出现大幅的单边走势，收益无限。组合的盈亏平衡点，向上是行权价加上构建成本，向下是行权价减去构建成本，只要标的价格向上或向下超出盈亏平衡点，组合就能获利。

接下来就看看目前我们国内的黄金期权合约的报价，11月2日的黄金期货2012合约收盘价是400.68，我们选择AU2012合约400行权价，也就是平值附近的期权合约，构建跨式组合，因为主力合约月份平值附近的期权合约成交量较大、流动性好，因滑点导致的交易成本也较小。

如果是以当天的收盘价构建这个组合，我们可以看到构建成本是8.14+9.20=17.340元，向上的盈亏平衡点是400+17.34=417.34，向下的盈亏平衡点是400-17.34=382.66。

从这个期权组合的盈损图，我们可以更清楚看到，策略在构建以后，若是价格不能走出（382.660，417.340）这个区间，组合会出现亏损，且最大亏损为17.340(乘以黄金期权一手1000的倍数，即为17340元），对应的是图中零轴下方的绿色区域。反之，只要价格向上涨过417.340，或是向下跌破382.660，组合都将获利，而且最大的盈利是无限的。

这里还需要说明一下的是，所谓最大亏损，并不是一定要亏这么多，只有是我们将组合的认购和认沽期权多头合约持有到期，时间价值流失殆尽，且价格未能突破（382.660，417.340）区间的情况下，才会真正承担最大亏损。如果在大选尘埃落定之后，黄金并未出现如期的大幅波动，可以选择平掉组合的期权，仍然能够收回大部分的权利金。

以上以最近最引人关注的美国大选，为大家展示了一个用期权来做多未来市场波动率的例子，目的只是为了给大家提供一个新的思路，不作为入市参考。期市有风险，入市需谨慎！