与过去相比，中国目前在应对“外部挑战”方面处于更有利的地位。

美联储开启收割模式

美联储(fed)在前不久结束的政策会议上，对其经济和货币政策预测进行了全面调整。

美联储的“点阵图”(dot plot)——一张显示美联储决策小组每位成员预期央行将改变利率的图表——意味着鹰派势力的出现，预计到2023年底美国将加息两次。

这也意味着美国的宽松周期的结束，美元会开始走强，资金往往从新兴市场回流美国，历史上的每一次美联储加息周期对新兴市场都是巨大的考验。

虽然美联储目前保持其基准利率不变和每月1,200亿美元的量化宽松资产购买计划不变，但美联储表示，它将准备调整其货币政策，以平衡未来几个月的各种风险，特别是美国的通胀上升速度快于预期。

实际上美联储的收缩行动已经开始了，近几个月以来，美联储不断的在公开市场操作回笼资金，并提高了准备金和隔夜回购的利率。如果我们观察美国的货币增速，会发现美国的M2增速，早在几个月前就已经放缓了。

美联储已就收紧货币政策达成共识。唯一的区别在于时机，而不是方向。美国比预期更强硬的调整，为美国乃至全球事实上的货币政策正常化拉开了帷幕。

中国已经预先反应

针对美联储的行动，中国已经采取了预先的反应。

一直以来，中国一直对美国扩张性货币和财政政策的溢出效应表示担忧——比如它对人民币汇率、资本流动和跨市场传染风险构成的压力。

“美联储的政策调整将影响全球外汇市场和跨境资本流动,”中国央行副行长潘功胜上周表示。

他补充称: “这还可能推高风险规避情绪。”他指的是交易员和投资者减少市场风险敞口，以保护自己的资本。

中国央行采取了三方面的保护措施。

一是维持银行体系中合理的流动性。自2020年4月以来，中国央行2.2% 的一年期基准利率一直保持不变。并在适当的时候通过向银行间市场出售逆回购来维持银行间资金的流动性。

这些所谓的逆回购协议是一种短期协议，即央行从商业银行购买证券，然后日后再出售。

二是给人民币的单方面升值降温。最近几周，中国金融当局已采取措施，打击人民币升值的单向押注，包括提高银行外汇存款准备金率，以及“动态优化”外汇储备策略。

三是在金融体系中去房地产化。自从颁布了“三条红线”政策之后，中国的银行的去房地产化调控行动越来越大，包括银行限制向房地产贷款，以及不断的提高房贷的利率。

中国的货币政策越来越主动

疫情之后，中国采取了越来越主动的货币政策，就是为了应对美元放水以及流动性回收的挑战。

在上一轮美国加息周期中，中国付出了沉重的代价。2014年，当时由现任美国财政部长珍妮特•耶伦(Janet Yellen)担任主席的美联储结束了上一个定量宽松计划后，中国经历了股市崩盘和大规模资本外逃。

这迫使中国消耗了近四分之一的外汇储备来支撑人民币汇率。

中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员周学之表示，他认为北京这次处理外部挑战的能力要强得多。

“中国在货币调整方面采取了主动，现在实际上走在了美联储的前面,”周表示。

2018年，中国的政策方式开始与美国有所不同，当时中国政府启动了一项为期3年的金融去风险行动。

去年，中国9万亿人民币(合1.4万亿美元)的刺激计划规模远远小于美国和其他一些西方国家。2020年下半年，疫情在国内得到控制后，中国开始减少财政和货币刺激。

美国逐步缩减货币政策可能会影响一些资本流入，中国政府目前正密切关注这一情况，但这将有助于监管机构管理人民币汇率。