超额回购288万股：金智科技主业不振？

出品 / 商业大咖研究院

在A股投资有句俗话：“信董秘亏一半，信董事长全亏光”。这句话映衬在金智科技身上十分受用。

从去年6月抛出要定增扩股，喜迎国资大股东，到去年12月终止股权转让和定增事宜，金智科技给全体股东狠狠的爽了一回“过山车”。

在股价大跌之后，又抛出“天量”回购计划，让股东们又亢奋了一回，但不知这回是否又是“过山车”？

01、引进国资却惨遭“虚晃一枪”

近日，金智科技公告称，此前公司决定使用自有资金回购公司股份，用于实施股权激励或员工持股计划。截至2021年5月14日，公司累计回购股份约2029万股，占公司目前总股本约5%，总共花费约1.62亿元。①

此公告一出，金智科技股价连跌三天，散户们以此方式庆祝大股东“抬轿”成功，感谢上市公司动用上亿营运资金为散户接盘，成功促使公司股价从回购之日起大涨超过30%。

今年2月1日，金智科技发布股票回购计划，根据回购方案，公司将斥资1—2亿资金，预计回购不超过1742.16万股，约占公司总股本比例高达4.31%。①

结果公司财务手一抖，不小心多买了280多万股，这让散户们“喜出望外”，纷纷套现离场。

这样一来，似乎金智科技成“红庄”了。可问题是，在“黑庄”猖獗的A股市场，鲜有像金智科技这样的好高管，他们狂买自家股票背后的动因是啥呢？

我们大胆猜测一下，或许是因为去年喜迎国资被“虚晃一枪”，股价跌得实在难看，大股东看不下去了，想想还是公司掏钱给散户“抬轿子”吧。

据了解，去年6月初，金智科技披露定增预案，拟发行不超过5768.61万股，募资不超过3.86亿元，用于补充流动资金以及偿还银行借款。而定增对象为齐鲁交通发展集团。

根据公告，此次齐鲁交通将分别通过股权受让和认购定增，获得金智科技控股权。首先，金智集团将所持有的20%股权转让给齐鲁交通；其次，金智科技以6.69元/股的价格，向齐鲁交通定向发行5768.61万股股票，两项合计对价为12.26亿元。②

完成后，齐鲁交通将持有金智科技约30%的股权，化身公司“白骑士”，最终使得公司实控人变为山东省国资委。

金智科技的算盘打得嘎嘎响，只可惜却人算不如天算。

去年12月25日，正当金智科技的股东们准备欢喜过圣诞时，公司却抛出了一颗“炸雷”。当天公司宣布，公司控制权转让计划终止，而进展不及预期是合作终止的主要原因，关键点是合作方齐鲁交通被山东高速整合后“注销”了，交易对手没了。

金智科技公告称，公司最早是跟齐鲁交通达成合作意向，但推进期间对方被山东高速整合吸收，人事发生变动，导致交易被迫终止。②

简单地说，就是当时的接盘侠换了“话事人”，一朝天子一朝臣，新官不理旧账了，所以那事就黄了。

原本大股东想借助国资力量，缓解一下上市公司债务压力，结果成了空想“乌托邦”。既然如此，没了接盘侠，只好大股东自己“死扛”了。

02、主业不振却指望“卖子求荣”

然而，股价可以自己扛，但公司主营业务持续下滑这事，却谁也扛不住。

据其财报显示，今年一季度金智科技实现营业收入3.54亿元，同比增长19.52%；实现净利润2973万元，同比增长288.52%。表面上看，该公司今年开局十分亮眼，但仔细研究发现，其业绩增长实为“假象”。

首先，因去年疫情影响，导致去年营收净利基数较低，没有参考意义，若将其与2019年同期相比，则该公司营收净利皆呈现下跌趋势。

与此同时，金智科技主营业务净利润（扣非净利润）跌幅更大，其今年一季度扣非净利润仅为546.6万元，与2019年同期相比暴跌73.45%。①

那问题来了，该公司今年一季度是如何做到净利润大幅暴涨的呢？答案是“主业不够卖子来凑”。

今年一季度，金智科技通过转让木垒县乾新能源98.5%的股权、收取木垒二期风电场委托管理费，增加了本期非经常性损益约2000余万。

值得一提的是，金智科技的动作可谓是精准卡点。今年3月27日公司才公告，计划出售乾新能源98.5%股权，仅过几天，这笔股权转让事宜就已经形成了一季度的利润。

事实上，金智科技借助股权转让获得亮丽财报的操作不止一次。2017年—2019年，金智科技已先后将位于保加利亚的三个合计10MW的光伏电站、位于新疆的风电项目、乾华电力、中电新源以及紫金信托部分股权进行股权转让。③

这三年，公司投资净收益分别为0.22亿元、0.61亿元、0.60亿元。其中，2018年、2019年，投资净收益超过净利润的一半。

此外，计入当期损益的政府补助也在近几年的年报收益中占据较大比例。上述同期，该数字分别为3258.04万元、1287万元、880.18万元。③

而在2006年—2009年，公司上市初期的净利润分别为0.47亿元、0.49亿元、0.49亿元、0.51亿元；扣非净利润为0.43亿元、0.42亿元、0.42亿元、0.45亿元，基本上处于原地踏步状态。

从2016年开始至2020年，公司净利润大幅波动。这五年其实现的净利润分别为1.09亿元、1.53亿元、0.92亿元、0.97亿元、0.65亿元，同比增速分别为-16.20%、40.57%、-40.03%、5.13%、-34.02%，下降增长交替进行。③

03、多元化投资却屡遭“滑铁卢”

除了主业经营不景气之外，金智科技还特别喜欢搞多元化经营。2013年以来，金智科技相继收购了金智智能、晟东电力、乾新能源、领步科技、中电新源、北京易普、乾华科技、金智晟东等多家公司部分或全部股权。

不过，在这一系列并购后，公司却呈现业绩不佳、财务压力大的情形。最终迫使金智科技选择甩卖资产、收缩战线应对。

从2018年开始，公司重新聚焦主营业务、持续推进“降杠杆”，低价处置资产、剥离不佳子公司，部分为前期收购而来的资产，以回血缓解财务压力。到今年一季度，处置资产行动还在继续。③

有趣的是，一家名叫江苏金智教育信息股份有限公司的企业却发展得还行，而这家公司起初也是金智科技投资的，该公司已经计划在科创板上市。

事实上，金智教育前身原是金智科技设立并控制的企业，但金智科技在2010年将其剥离给控股股东金智集团，而金智集团也在八年后完全退出金智教育。

据悉，2008年1月，金智科技投资1000万成立金智教育，2010年12月，金智科技决定以1700万元，将持有的金智教育全部转让给控股股东金智集团。④

但金智集团显然也分享不到金智教育科创板上市“红利”，其在2017年和2018年通过股权转让，完全退出了金智教育。

目前金智教育的实控人为郭超和史鸣杰，他俩分别持有公司24.09%和16.06%股权，并通过南京明德间接持有公司10.94%股权，合计持有金智教育51.09%表决权。而郭超曾任金智科技副总经理，史鸣杰曾任金智科技教育信息事业部副总经理。④

这样想来，金智科技很乐于为员工创造财富啊。该公司的大股东可能做梦都想不到，自己一手打造的公司，在几年后将要登陆科创板。

不过，谁也没前后眼，他们要是能想到注册制真的在中国股市推行了，就是砸锅卖铁也绝不会卖掉金智教育的股权。

注：

① 相关数据来自东方财富网

②《美年健康大跌真凶：业绩增长逻辑不畅、商誉减值风险、流动性危机》，大众证券报，2021年4月12日

③《金智科技多元化遇挫净利坐过山车 债务8.85亿密集处置资产解压》，长江商报，2021年4月7日

④《曾遭金智科技“抛弃” 如今金智教育拟科创板IPO》，科创板日报，2020年9月25日