4月狂泻2600亿，好未来张邦鑫该反省了？

张邦鑫 | 好未来创始人

当年29岁的他，曾是纽交所最年轻的敲钟人，身家曾是俞敏洪两倍，如今迎来了人生的至暗时刻。

出品 | 商业大咖研究院

昨夜，一股极寒风暴席卷纽交所！

中概股在线教育股集体崩盘，赴美上市的诸多教育巨头迎来至暗时刻，好未来受挫严重，一夜回到解放前。

美国当地时间6月7日，好未来股价再度狂跌，盘中一度下探至25.25美元/股，创下2017年7月28日以来的新低，跌幅高达15.83%。虽然尾盘有所回升，最终收报28.07美元/股，但仍较前一个交易日下跌6.43%。①

今年2月16日，好未来的股价最高达90.96美元/股，抛物线到头一头扎进水里似的，下跌速度惊人。

截止6月9日，不到四个月时间好未来股价跌幅超70%，市值狂泻超410亿美元，折合人民币超2600亿人民币。

好未来，怎么了？

01

跌！

再跌！

疯狂下跌！

这无疑是好未来股价，近四个月来最真实的写照。

在3月10日、5月13日、21日、24日及6月3日，好未来单日跌幅均超过10%，跌得让人心惊胆战。

在疫情横扫教培行业的2020年，传统教育巨头好未来却逆势增长，势头强劲。

在2021年4月末，好未来发布的2021财年（2020年3月至2021年2月）未经审计年报显示，其公司本财年净收入同比增长37.3%。

相较之下，新东方同期的平均增速只有7.2%，朴新教育、卓越教育等K12（K12,教育类专用名词（kindergarten through twelfth grade），是学前教育至高中教育的缩写，现在普遍被用来代指基础教育）培训机构的2020年营收则呈现负增长，分别为-6.44%、-7.9%。②

然而进入2021年上半年，局势急转直下，好未来迅速崩盘。

曾几何时，教育行业如火如荼，是资本眼中的香饽饽，如今却迎来大地震，监管日趋严厉，风波难平。

时逢六一，新版《未成年人保护法》开始实施。这项保护法最重要的一项法规，为禁止培训机构对学龄前未成年人进行小学课程教育。

作为教培行业利润来源的大头，小学课程教育相当于刘备之荆州，几乎截断了教培行业的出路！

同时，国家市场监管总局给教培行业再上一道大“药”——

对15家校外培训机构分别给予顶格罚款，共计3650万元。其中包括教育巨头好未来、新东方等。其中圈了重点，分别是虚假宣传，夸大宣传，以及价格诱导等。

而在5月24日，教培行业十分动荡，只因为一则被辟谣的消息。当日盘前，有媒体报道称，北京市海淀区教委即将出台“双减”政策。

有知情人士称，新政落地会是整个K12教培行业的“灾难”。其中“三章约法”，每一条都狠狠击中教培行业的命门上。

1、校外培训机构将面临假期不得上课；

2、学科类和素质类教育培训机构不得上市；

3、教育培训机构不得做任何广告！

不过这条消息在随后被删除，原因尚不知晓。受此消息影响，好未来、跟谁学（现更名为高途）、新东方等中概在线教育股开盘大跌。

在教培行业鹤立鸡群的好未来，在这一波教育监管剧烈冲击下紧急刹车，当日股价狂跌17%。③

可见的，如今的教培行业与投资者们都是草木皆兵，风声鹤唳。

值得一提的是，“双减”政策并未子虚乌有，而是早有报道，国家各大部门背书。早在今年年初，国务院教育督导委员会办公室便提出，将“双减”专项督导作为头号工程紧盯不放，但未公布具体政策。

今年3月以来，有关教育行业整顿的消息接连不断。随后5月21日，新闻联播中播报了中央全面深化改革委员会第十九次会议审议通过了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》(即“双减”)。

教培行业。为何会引来国家市场监督总局这柄利剑，只因这些年野蛮生长下催生的诸多阴暗……

02

今年上半年，好未来教育集团也连续收到好几张罚单，数额不小。

3月12日，据国家市场监督管理总局消息，好未来教育集团收购哒哒教育集团股权案违反了《中华人民共和国反垄断法》，被罚款50万元人民币；

4月25日，学而思（好未来前身，于2013年改名）旗下产品因利用虚假或使人误解的价格手段，诱骗消费者或其他经营者与其进行交易的价格违法行为，被处以50万元顶格罚款；

进入五月，教育监管愈发严厉的大环境中，“双减”政策落地的各种前兆数次曝光，监管部门频频点名，好未来局势岌岌可危。

互联网疯狂生长这些年，着实留下许多隐患，监管不到位，K12教培行业也诞生于互联网潮流之中，虚假宣传、夸大宣传、价格诱导等问题比比皆是。

按照相关规定，线上培训机构禁止聘用中小学在职教师，但在学而思网校App中看到，某课程页面教师介绍中称，该课程教师系“省重点高中教师”。

在教育成果上，也冒出许多夸张成就，如‘培养出几十位中考状元’、‘已向当地五所名校输送超过650名高端学员’、‘押中97道原题’等充斥夸张成分的宣传。

在学费收取方面，学而思实际与宣传有明显出入。

5月23日，有媒体报道一位学而思老师向推荐了费用为5780元的英语外教课程，该课程共34课时，上课17周。

虽然课程跨度超过3个月，但该学而思老师却告诉记者，费用需全额一次性支付。言语中提及，可以用信用卡消费，或者花呗支付，引导超前消费。

K12教培行业内卷严重，不断打宣传阵地战，价格轰炸，疯狂贩卖焦虑，让家长孩子也陷入“内卷”气氛中。

除此之外，好未来在2020年开设的巨量线下教学点今年也因为疫情原因暂停营业，损失巨量生源及收入。

5、6月份临近中高考，本是教培行业冲击一年业绩的大好时机。再加上暑期将近，这期间的培训业绩几乎决定一整年的收益，可今年却格外冷清。

北京海淀科实大厦算是教培机构的大本营，热闹繁华。如今除了零星几家亮着灯光，敞着门户，多数门店如新东方、优才等已经闭店。

久不见人烟，门店上过年贴的春联掉了漆色，门口飘来的几片落叶也无人打理。1月份因疫情闭店的通知随处可见，何时复课、重启线下培训遥遥无期，只有一些“时刻准备着”的宣传标语。

然而好未来，却“一枝独秀”——

截至2020年好未来进入了国内69个城市，但北京、南京、上海、深圳、广州等5座城市的学习中心数量，就占全国总数的49%。2020财年在北京的学习中心数量高达146个，稳居各大城市榜首。

数量庞大的学而思线下教学点的开设，并不代表它们可以正常开门营业。据报道，北京学而思线下教学点仅有4家被批准恢复授课。

见微知著，学而思线下教育点无法开课，没有生源，流水阻滞，学而思在近来年铺设的线下教学点将受到沉重打击。眼看暑期将近，在无法恢复线下授课，暑期更不允许开设培训班，好未来惨遭痛击。

5月7日，在2021青岛·全球创投风投大会上，新东方创始人兼董事长俞敏洪说了一番话，震耳欲聋。

资本投资教育本不是坏事，但是资本吸引越来越多急功近利者进入教育，就变成了坏事。做教育需要情怀，用商业思维或互联网思维经营教育会带来灾难性后果。

如今看来，俞敏洪远见卓识。

在“双减”政策之中提到，不允许教育培训机构上市，这就断了前期疯狂烧钱占领市场，获取流量，上市变现的资本盈利模式。

好未来老板牛，身家曾是俞敏洪两倍。

俞敏洪的新东方如此，张邦鑫的好未来如出一辙，资本的介入，让他们有足够的资本占领市场，达成变现盈利状态。

2021财年，好未来营销费用高达16.8亿美元，同比增长97%，直接导致好未来净亏损1.16亿美元。④

上一个寒假，学而思网校、小猴启蒙、题拍拍分别签下邓超、孙俪、沈腾3名明星代言人，代言费不菲。在2021年初，好未来更是完成48亿美元融资。⑤

看似好未来欣欣向荣，却还未达到高额盈利状态，若是上文提及“双减政策”落地，培训机构无法上市，资本将一去不回，留下一地鸡毛。

眼看监管风暴愈演愈烈，似乎还未抵达高潮的情况下，好未来的股价已经狂泻超七成，市值仅剩不到200亿美元。

在这里不禁感慨一声，好未来还有好未来吗？

03

在这次K12在线教育行业遭遇猛烈冲击的情况下，唯有少数几家企业可以置身事外，如李永新的中公教育。

值得一提的是，李永新旗下的中共教育面对的是大学、及社会人员，提供考公、考研、提升学历等课外培训业务，完美避开此次对于K12教培行业的刀口。

好未来教育集团深耕K12，也是继俞敏洪后第二个教育首富。好未来创始人兼CEO张邦鑫完美契合，被逮个正着。

现代的家长对自家孩子的教育十分重视，他们挥舞着手中或多或少的钞票，恨不得给自家的课外时间全部填满辅导班。

预习班、奥数班、竞赛班等层出不穷，K12企业疯狂贩卖焦虑，让家长们陷入“不上辅导班就落后”的环境中。

如此也衍生出一条，流量最大，收益最大的一条教育赛道。尤其是在二胎政策开放之后，这领域的生源极具膨胀，成为诸多教培企业角逐的对象。

至此催生了上述诸多阴暗面，虚假宣传、夸大宣传、价格诱导等等，最主要的是资本的疯狂介入，引来国家市场监督总局这柄利剑。

值得一提的是，国家义务教育的目的就是在相同基础上选拔更优秀的人才接受更优秀的教育，虽然残酷，但事实如此。

如此已经违背国家基础教育的初衷，在不断学习超前知识、竞赛内容，违背阶段性义务教育的进程，打破中高考选拔人才的公平性。

K12教培行业的课外培训彻底打乱国家教育的节奏，让一些天赋一般的学生可以凭借短暂时间的冲刺成功获得更高更好的教育资源，相对而言就有一些付不起课外培训费的学生失去这一部分的教育资源。

在拔苗助长式课外培训的轰炸下，国家的教育体系受到了巨大挑战。尤其是在各大资本横插一脚，群魔乱舞，疯狂打虚假广告的情况下，K12教培行业岌岌可危。

这一波，K12教培行业是咎由自取！

除非罪大恶极，相信国家不会一棒子全部打死，K12教培行业的未来在哪？就在最近发布的许多政策之中。

如，“三孩政策”！

因国内人口老龄化加剧，为了调整人口结构，国家开放“三孩”政策，对于K12教培行业而言是体量在增长。

新生人口增多，风口流量加大，从早教到高中的基础教育历程中，皆是商机。

其次，便是教育部新发的声明会逐渐减少义务教育的费用。“推进教育公平与优质教育资源供给，降低家庭教育开支”。

若说教育开支不变，或减少不多的情况下，家长手中的教育支出也将在这课外培训上得到释放。

从现状来看，校外培训机构的不正规是个大难题，期间掺杂着大量虚假以及诱导信息。而监管部门近期频频对校外培训机构出手，整顿教育市场的信心十足。

不过可以肯定的是，在监管之后课外培训机构将更加正规、利好教育，舞蹈、音乐、体育、艺术等课外培训会是接下来国家着重鼓励的领域。

好未来教育集团走到了岔路口，主要学科的培训被禁，将催生出更多兴趣爱好培训班。

如何走好走稳下一步，张邦鑫该深思熟虑。

04

2010年，创始人张邦鑫带着好未来（当时还叫学而思）赴美上市，29岁的他成为纽交所最年轻的敲钟人。

在三年后，张邦鑫于问鼎中国“教育首富”，身价超俞敏洪2.5倍。而到了2018年的胡润排行榜上，张邦鑫借好未来教育集团，成功超越英孚教育的创始人拿下世界教育大王的位置。

“教育的本质是爱而不是科技，人和人之间情感的交流、爱的传递、灵魂和灵魂的交流。”张邦鑫曾在一次演讲中提及——教育的本质。

如今看来，张邦鑫旗下的好未来却与其背道而驰。

虚假广告、伪造师资、价格诱导，尽可能地烧钱抢占市场，实现某种程度的垄断……这些，没有一样是在违背他的初心。

短短4月狂泻2600亿，张邦鑫是时候该反省一下自己，找回自己的初心……

注：

①、2021-06-08，长江商报，《好未来股价四个月跌72%回到四年前 瑞信下调评级至跑输大盘》

②、2021-04-21，新浪财经，《好未来公布2021财年未经审计财报：净收入44.958亿美元 同比增长37.3%》

③、2021-06-08，深圳商报，《教育培训机构遭遇大裁员？新东方、好未来年内股价腰斩》

④、2021-04-21，投资时报，《近17亿销售费用换来1亿净亏损！强监管下好未来“未来”何在？》

⑤、2020-12-31，华夏时报，《好未来融资48亿，在线教育凛冬烧钱取暖》