7月22日，奇安信正式登录科创板，截至目前市值890亿元人民币，通过其招股书一起来了解下这家公司的详细情况。

一、公司概况

公司专注于网络空间安全市场，主营业务为向政府、企业客户提供新一代企 业级网络安全产品和服务。凭借持续的研发创新和以实战攻防为核心的安全能力， 公司已发展成为国内领先的基于大数据、人工智能和安全运营技术的网络安全供应商。

公司面向新型基础设施建设、面向数字化业务，运用系统工程的方法论，结 合“内生安全”思想，将新一代网络安全框架作为顶层设计指导，以“数据驱动 安全”为技术理念、以打造网络安全颠覆性和非对称性能力为目标、以“人+机 器”协同运营为手段，创建了面向万物互联时代的网络安全协同联动防御体系。 公司针对云计算、大数据、物联网、移动互联网、工业互联网和 5G 等新技术下 产生的新业态、新业务和新场景，为政府与企业等机构客户提供全面、有效的网 络安全解决方案。

公司是大型网络安全企业，目前员工人数已超过 7,000 人，客户范围覆盖大 多数中央政府部门、中央直属企业和银行，报告期内，公司营业收入的年均复合 增长率为 95.98%，研发投入合计占营业收入合计比例为 41.54%，是国内企业网 络安全领域中成长最快企业之一。

发行人最近三年研发费用分别为 54,083.45 万元、81,834.51 万元和 104,710.40 万元，合计 240,628.35 万元，高于 6,000 万元;发行人最近三年营业收入分别为 82,124.38 万元、181,677.28 万元和 315,412.92 万元，合计 579,214.58 万元;发行人最近三年累计研发投入及占最近三年累计营业收入的比例为 41.54%，高于 5%。

2017 年、2018 年和 2019 年，公司分别实现营业收入 82,124.38 万元、 181,677.28 万元和 315,412.92 万元，最近三年营业收入年均复合增长率为 95.98%， 发行人最近三年营业收入年均复合增长率超过 20%。

二、股权结构

发行人股东结构

董事长，齐向东先生，生于 1964 年 10 月，中国籍，研究生学历;1986 年 9 月至 2003 年 8 月，任新华社通信技术局副局长;2003 年 8 月至 2005 年 8 月，任 3721 公司总经理、雅虎中国区副总裁;2005 年 8 月至 2016 年 7 月，任三六零集团创始人、总裁;2014 年 6 月至今，任本公司董事长。

三、业务分析

公司为政企客户提供的主要产品与服务体系如下图所示:

公司主要产品与服务的基本情况及技术特点如下:

1、网络安全产品

网络安全行业的产品创新是伴随着客户信息化建设进程而演进的。在政企客户广泛采用云计算、大数据等技术之前，客户的信息 化环境相对简单，有三个特点:1网络环境主要是互联网、隔离或非隔离内网;2用户终端大量采用 PC 电脑，服务器数量较少;3 政企应用主要是以 OA、CRM 和 ERP 等为主。此时针对信息化的安全防护更加注重网络边界的保护，行业主要以两类厂商为主:

(1)针对网络边界进行防护和隔离的产品厂商，其产品以硬件形态为主，如防火墙、入侵检测/防护、上网行为管理、应用防火 墙、抗拒绝服务系统等;

(2)针对主机和应用系统进行防护的产品厂商，其产品以软件形态为主，如防病毒软件、漏洞扫描器、服务器加固、主机审计等 产品。

2014 年，中央网络安全和信息化领导小组成立，提出建设―网络强国‖战略目标，政企客户大力推进信息化变革，技术上广泛采用 云计算、大数据技术，端(用户终端)也从过去的 PC 电脑向移动终端、IoT 终端、工业主机等泛终端形态转移，网(网络环境)也随 着云和端的改变也发生了巨大改变，形成了新边界。不仅如此，各类应用和数据愈加复杂，数据泄露等风险不断加大。

此时，产业进入安全应用场景场爆炸期，针对信息化的安全防护重心出现各类细分，一方面需要针对泛终端、新边界、云计算等 新的信息化基础设施进行安全防护，另一方面，需要围绕上层的身份、数据、应用和行为等构建新的防御体系，这些领域不论是软硬 件形态，还是技术路线，都和以往安全行业所提供的产品存在很大的不同，属于新的产品细分赛道。

同时，产业进入安全技术整体换代核心期，网络安全行业的产品创新还和攻防技术的不断进化息息相关。在大数据技术广泛应用 之前，安全攻防对抗更多采用类似于―通缉令‖的黑名单技术、以及类似于―门禁卡‖的白名单技术，随着 2010 年之后高级持续威胁(APT:Advanced Persistent Threat)的出现，这两种技术都无法应对。2014 年，奇安信提出―数据驱动安全‖的技术理念，开始着手采用大数据 技术针对攻击行为进行检测和响应，这就类似于―摄像头‖技术，通过各类数据的采集、治理、分析和挖掘，通过大数据和人工智能技 术从海量数据中找到攻击者的异常行为并响应。这类技术也催生了安全行业新的产品赛道，相对于传统安全产品有着很大的创新。

公司的安全产品体系和上述的信息化的发展和攻防技术的演进相伴相生，产品体系覆盖政企行业网络安全的细分领域，是综合性 网络安全产品厂商，具体包括三大类别:基础架构安全产品、新一代 IT 基础设施防护产品以及大数据智能安全检测与管控产品。

第一类是基础架构安全类产品，围绕身份、行为和应用构建防御体系，包括以身份为中心进行动态访问控制的零信任安全产品、 针对行为进行审计的日志与审计安全产品以及围绕应用开发的安全产品。

第二类是新一代 IT 基础设施防护产品，以泛终端、新边界、云计算、大数据为主要防护对象，包括泛终端安全防护、新边界安全 防护、云计算基础设施安全防护、大数据基础设施安全防护等产品。

第三类是大数据智能安全检测与管控产品，采用大数据技术针对威胁进行检测和响应，包括威胁检测、态势感知、安全管理等产 品，充分利用大数据分析与人工智能方法，为客户提供检测、感知、分析、响应等能力。

公司主要产品情况如下:

公司软硬一体形态的设备是将软件产品灌装到外购的硬件设备(工控机、 服务器等)中形成的，采购的服务器、工控机等均为市场常见硬件设备或配件， 因此公司产品实物形态相似，代表性产品形态图示如下:

2、网络安全服务

随着网络安全产业进入安全应用场景爆炸期和安全技术整体换代期，客户的 安全需求也呈现多样化的爆发时期，而这些需求和政企客户的信息化过程息息相 关。政企客户一般把信息化过程分为规划、建设和运行三个阶段，网络安全的过 程遵循着―三同步‖的原则，即和信息化同步规划、同步建设和同步运行。由于过 去国内网络安全和信息化结合不够紧密，所以网络安全服务更多集中在建设过程 中的产品安装、产品售后，以及为了应对合规检查所开展的系统评估、安全加固 等服务，内容较为单一;同时，安全服务的技术手段也相对传统，更多在于人工 检查和加固以及渗透测试等，形式较为单一。

主要服务内容如下:

3、硬件及其他

硬件及其他业务系公司在为客户提供网络安全解决方案，特别是政企客户信息化改造等系统集成类项目中为客户配套外采第三方硬件产品并销售给对方的业务。

典型的采购内容包括服务器、交换机等 IT 设备，公司除了为政企客户配套 外采这些系统集成硬件产品外，还需要将自身提供的网络安全解决方案与该等外 采设备进行适配、整合，使得公司自身的产品与外采设备能够有效集成至客户的 信息系统或业务系统中，从而为客户建设协同联动的网络安全防护体系，为客户 提供可靠有效的安全保障。

硬件及其他主要是根据客户需求进行专项采购的系统集成类业务，该类业务 为网络安全市场上较为成熟的业务，竞争较为激烈，因此毛利率较低。此外，由 于集成项目的不同导致该类业务的规模及毛利率有所波动。最近几年，政企信息 化改造速度加快，公司所服务的政企客户信息化改造的综合需求不断增加，公司参与此类项目的数量及规模增长较快。

报告期内，公司主营业务收入构成情况如下:

四、行业分析

2018 年，网络安全政策法规持续完善优化，网络安全市场规范性逐步提升，政企客户在网络安全产品和服务上的投入稳步增长，2018 年市场整体规模达到 495.2 亿元。随着数字 经济的发展，物联网建设的逐步推进，网络安全作为数字经济发展的必要保障， 其投入将持续增加，预计到 2021 年网络安全市场规模将达到 926.8 亿元。

在网络安全产业 发展过程中，大多数是由合规需求驱动的，而近年来的灾难性攻击表明网络风险 是重大威胁，企业开始把网络安全视为一项重要的商业风险，并且更看重网络安 全服务的持续性。随着虚拟化及云服务理念的渗透，网络安全盈利模式将由软硬 件产品向服务逐步转移。

五、竞争格局

近年来，随着我国信息化程度的提高，网络安全市场快速增长，市场吸引力 提升，竞争相对激烈。由于网络安全逐渐向政企数据、应用与业务层面渗透，网 络安全细分领域越来越多，从企业数量上看，市场参与者逐年增多，竞争格局分 散。根据赛迪咨询的研究报告，2018 年行业排名前五名的网络安全厂商合计市 场占有率为 21.9%左右，单一厂商的市场份额不超过 10%。

行业内领先企业的技术创新力度、产品研发能力不断提升，网络安全主要市 场的份额开始向具有一定技术实力和品牌知名度的厂商汇聚，市场集中度正逐步 提高。

目前，公司在我国网络安全行业的主要可比公司为与业务性质相似、收入规 模可比的网络安全厂商，具体如下:

与国内外竞争对手相比，公司在产品布局、产品技术特点、技术水平、服务 规模等方面具有相对竞争优势，具体如下:

在产品布局方面，公司的相对竞争优势体现在:(1)与国内主要竞争对手 的产品覆盖度相比，公司是全领域覆盖的综合型网络安全厂商，具有更为全面的 产品布局，根据 2020 年 3 月 31 日安全牛发布的第七版中国网络安全行业全景图， 公司的产品线覆盖全部 15 个一级安全领域和 71 个二级细分领域，是入围该全景 图细分领域最多的网络安全企业;(2)与国内竞争对手的重点产品布局相比， 公司在终端安全、大数据态势感知、云安全、代码安全、SD-WAN、工业安全、 身份安全、物联网安全等新兴领域及“新赛道”重点布局，这与如今信息技术发 展中重点的发展领域相互匹配，也是网络安全市场未来发展的“主航道”;(3) 与国外主要竞争对手相比，目标市场定位在国内网络安全市场，且大部分收入来于政府、部委、央企等行业客户群，随着信创领域的发展，国外安全厂商在金 融、电信运营商等行业的市场份额将进一步降低，与公司不存在直接竞争关系。

在产品技术特点方面，区别于竞争对手单一领域、单一品类的产品堆叠，公 司以“数据驱动安全”的技术理念，侧重为客户建立网络安全纵深防御能力，强 调各个层面的网络安全设备体系化的协同联动效应，搭建全网“智能化、综合型” 防护网络，使政企客户的网络安全防御体系从被动的威胁应对和标准合规走向动 态的积极防御体系，以对抗多样化的安全威胁。

为实现上述目标，公司重点建设四大研发平台，聚焦核心技术能力的平台化 输出，为安全产品提供共性核心能力，将安全产品需要的通用且核心的网络流量 智能解析与调度、安全大数据存储与分析、安全可视化分析与展示及云端安全管 控能力平台化、模块化，使得公司的安全产品具有通用的基础架构，能够相互之 间形成协同联动。截至 2019 年底，公司已经基本完成了四大研发平台的建设， 能够避免新产品研发过程中核心能力的重复研发，将极大降低未来新产品的研发 成本及缩短研发周期，帮助公司在新网络安全场景上快速研发新产品、在“新赛 道”上快速抢占市场，提高公司核心竞争力。

在技术水平方面，公司与国外竞争对手如 Palo Alto Network(派拓网络)、 NortonLifeLock(原赛门铁克)等公司相比，在细分领域内技术优势互有差异; 与国内主要竞争对手相比，公司具有领先的安全攻防与对抗技术、终端安全防御 技术、大数据与安全智能技术、安全运营与应急响应技术，在终端安全、安全管 理、安全服务、云安全领域市场占有率排名第一，并不断进行技术创新。例如: 公司推出了面向未来的软件定义防火墙的技术，通过网络虚拟化技术(NFV)， 提供了虚拟化安全网元的管理和流量编排，以及网络安全的资源池化能力，可以 由软件定义不同的安全能力，消除了对安全设备的依赖，能够快速、按需部署， 为客户提供有层次的安全防护及纵深防御。

在规模方面，公司目前拥有超过 7,000 人的规模，是国内人数最多的网络安 全企业，且大部分均为研发、技术及服务人员。公司建设了总部和区域联动的网 络安全应急服务体系，目前技术支持及安全服务人员的人数超过 2,500 人，具备 大规模、全国范围的应急响应服务能力，与国内竞争对手相比具有相对竞争优势。

发行人同行业国内外主要竞争对手在产品布局、产品技术特点、技术水平、销售渠道、销售策略及规模等方面与公司的比较情况 如下表所示:

六、销售及客户

报告期内，公司主营业务收入的构成情况如下:

公司的最终用户群体主要包括政府、企业、金融机构等。报告期内，公司分 行业主营业务收入的构成情况如下:

报告期内，公司通过渠道销售和直签销售实现的主营业务销售收入情况如下:

报告期内，公司前五大客户如下所示:

报告期内，公司各年度直销客户前五大销售情况如下:

七、财务分析

(一)主要财务指标

(二)净资产收益率和每股收益

（三）经营成果分析

报告期内，公司营业收入和利润总体情况如下:

在行业快速发展及公司迅速成长等因素驱动下，报告期内公司的营业收入持 续增长，2017 年至 2019 年营业收入年均复合增长率为 95.98%。

2017 年、2018 年及 2019 年，公司归属于母公司所有者的净利润分别为 -62,985.78 万元、-87,175.97 万元和-49,494.47 万元，扣除非经常性损益后归属于 母公司所有者的净利润分别为-63,994.86 万元、-96,136.40 万元和-68,806.33 万元， 截止 2019 年末，公司累计未分配利润为-216,443.71 万元。公司尚未盈利及存在 未弥补亏损，主要原因是为了抓住行业发展机遇，公司投入较多的资源进行创新 研发及市场拓展，相关的费用支出较高。2017 年、2018 年及 2019 年，公司营业 收入分别为 82,124.38 万元、181,677.28 万元和 315,412.92 万元，收入持续增长。

报告期内，公司主营业务收入按业务类别分类情况如下:

报告期内，公司主营业务收入快速增长，主要原因系:1)随着我国整体信 息化水平持续提升，网络安全产品及服务的需求持续增长，网络安全产业规模不断扩大;2)公司研发了众多大数据、云计算等前沿领域的新一代网络安全产品 和服务，在网络安全的新兴领域更具竞争力，取得了比传统网络安全市场更大的 市场份额;3)公司在安全服务和技术人员规模方面存在竞争优势，有效推动了 公司的网络安全全方位能力的落地，赢得了监管部门、部委、央企等标杆客户对 公司品牌和能力的认可，具有辐射效应;4)公司通过与渠道商合作推广业务取 得积极成效，与渠道商的合作促进各领域网络安全产品及服务客户数量和销售收入持续增长。

主营业务收入按客户行业分类情况

报告期内，公司主营业务收入按用户行业归集主要集中在政府、公检法司、 军队军工、能源、金融、教育机构、医疗卫生、电信运营商等行业单位，行业覆 盖广泛，用户较为分散。

报告期内，公司来自政府、公检法司及军队军工部门的收入占主营业务收入 的比重平均超过 50%，为发行人第一大收入来源。发行人通过以往提供的优质产 品及服务，在政府部门中树立了良好的口碑和品牌影响力，使得来自政府、公检 法司、军队军工的收入每年稳步增长，报告期内来自政府、公检法司及军队军工 部门收入的年均复合增长率为 94.77%。

报告期内，公司主营业务收入按销售模式分类构成情况如下:

2017 年、2018 年及 2019 年，公司渠道的销售收入分别为 57,618.65 万元、96,653.20 万元和 215,853.24 万元，占主营业务收入的比例分别为 71.61%、53.85%和 68.54%，渠道销售收入占比高于直销销售收入占比。

报告期内，公司主营业务毛利构成情况如下:

报告期内，公司网络安全产品业务的毛利占主营业务毛利的比例在 80%以上， 是公司盈利的主要来源。随着公司业务的不断发展，报告期内网络安全产品业务 的毛利增长较快。2018 年网络安全产品业务的毛利较 2017 年增长 64.88%，2019 年网络安全产品业务的毛利较 2018 年增长 78.23%。报告期内，公司网络安全服 务业务的毛利稳步增长，是公司主营业务毛利的重要组成部分。

报告期内，公司主营业务毛利率情况如下:

报告期内，公司网络安全产品业务的市场竞争优势明显，2017 年、2018 年 及 2019 年的毛利率分别为 77.61%、72.48%和 73.10%，毛利率较高。

2017 年、2018 年及 2019 年，公司主营业务综合毛利率水平分别为 74.39%、 55.15%和 56.69%。报告期内，可比公司主营业务综合毛利率情况如下:

报告期内，公司期间费用率与同行业可比上市公司的比较情况如下:

相对于同行业可比公司，公司仍处于业务拓展期和快速成长期，需要投入更多的资源和费用进行创新研发及市场拓展，因此公司的期间费用率高于同行业可 比公司的平均水平，随着公司营业收入的持续增长，期间费用率呈不断下降趋势。

报告期内，公司销售费用率与同行业上市公司对比如下:

报告期内，公司研发费用率与同行业上市公司对比如下:

数据来源：公司招股书