概要

罗氏凭借“体外诊断+药物治疗”两大业务的有机组合成为全球生物医药行业的巨头，其三大明星单抗占据全球肿瘤药物销售额的前三位，而凭借免疫、分子等几乎所有体外诊断细分领域产品，公司在该领域也占据市场榜首地位。

三大明星单抗以及化学发光诊断产品等不断推出的重磅产品是公司行业领先地位的保证，而“并购+自研”是公司新产品的两大来源：并购宝灵曼、基因泰克铸就了诊断与抗体药物的基础，而每年20%的研发费用远超同行。

以精确诊断指导药品的使用，制药和诊断业务有机结合、协同发展的模式是Roche发展壮大的关键。由于我国抗体药及体外诊断两大行业均还处于发展早期，国内仅仅有丽珠集团等少数企业同时布局这两块业务。

一、行业概况

全球医药行业市场规模已达10762亿美元。由于仿制药的不断涌现及新兴市场国家经济快速发展造成对需求的增加，2011至2016年，全球医药行业的市场规模从8331亿美元稳定增长至10762亿美元，年复合增长率为5.25%。

二、罗氏概况

1.罗氏：市占率达24%的生物医药行业龙头

罗氏是全球生物医药行业的巨头，总市值达到1521.05亿美元。2015年，公司单克隆抗体产品占全球抗肿瘤药物市场份额的24.65%，三种明星单抗产品占据抗肿瘤药物前三席位；而体外诊断产品以18.3%的市场份额占据全球榜首。

2.罗氏：营收与净利润稳定增长，保持70%的高毛利率

自2006年到2016年，罗氏保持稳定增长，营业收入从435.07亿瑞士法郎增长至526.36亿瑞士法郎，归母净利润每年均保持在90亿瑞士法郎左右。同时，公司作为生物医药行业的龙头，毛利率一直保持在70%以上。

3.发展史：收购基因泰克推出重磅单抗产品成为重大转折点

罗氏于1896年成立，成立初期主要生产专业处方药、植物生物碱提取药物等。自1980年以来，公司收购了十余家生物科技企业并推出了一系列新药及体外诊断产品，基因泰克推出抗肿瘤单抗药物造就罗氏迅速占据全球市场的神话。

罗氏在推出抗肿瘤单抗药物后逐渐占据全球市场，一直保持抗肿瘤药物龙头地位。同时，公司又积极开拓体外诊断产品，布局生化、免疫、分子以及POCT等多个体外诊断细分领域，成为了全球体外诊断的领头羊。

4.发展史并购史：通过并购打造生物科技龙头

成功的并购造就了罗氏在全球生物科技领域龙头的地位：

三、业务分析

1.药物销售占比80%，抗肿瘤药物是盈利秘诀

公司年报显示，近五年，罗氏销售收入保持平稳增长，其中超过80%都是通过药物销售带来。其中，抗肿瘤药物营收占比为48%，当之无愧成为公司盈利的不二法宝。而在体外诊断领域，生化、免疫及其他诊断产品的销售占比也达到23%。

2.欧美业务量占比均超65%，亚太地区营收增长迅速

近年来，罗氏的业务仍然以欧美市场为主。其中，药物在欧美地区的营收占比超过66%。而体外诊断产品在欧美的销售占比也达到65%。相比其他地区的缓慢增长步伐，以中国为代表的亚太地区的体外诊断业务增长非常迅速，从2011年的12.66亿瑞士法郎增长到2016年的23.50亿瑞士法郎，年复合增长率为达到13.17%，冠绝全球。

3.药物种类繁多，覆盖8大类疾病

罗氏生产的药物品种繁多，能够覆盖8大类疾病，包括肿瘤疾病、感染性疾病、心血管疾病及代谢紊乱等多种类常见病，其中，利妥昔单抗、曲妥珠单抗和贝伐珠单抗是其销量最高的三种药物。

4.单抗产品带来50%营收，造就抗肿瘤行业龙头

自收购基因泰克后，罗氏凭借具有专利的单抗产品取得了抗肿瘤药物领域的绝对优势地位，单抗产品的年营收占比约在50%。2016年，公司三款明星单抗产品增长依旧强势，占据全球抗肿瘤药物市场前三席位，共22.88%的份额，在中国也占有17%的份额。

5.3款明星单抗产品带来44%营收，进入全球TOP10

2016年，三款明星单抗产品共为公司带来227.11亿瑞士法郎的收入，占公司总营收的44.9%。其中，靶向治疗淋巴瘤的利妥昔单抗凭借73亿瑞士法郎的营收占据全球前五的席位，而贝伐珠单抗和曲妥珠单抗则分列在第七、第八位。

6.体外诊断产品占据全球市场18.3%份额

自1968年设立体外诊断部门以来，罗氏不断推出多款具有创造性地体外诊断试剂及仪器，覆盖生化、免疫、分子及POCT等多个诊断细分领域，体外诊断产品也为罗氏带来22%的营收。2015年，罗氏以18.3%的市场份额雄踞全球体外诊断榜首。

7.免疫诊断产品增速喜人，年复合增长8.87%

罗氏诊断产品覆盖体外诊断各细分领域，在完善产品类型的同时保证各领域均衡发展。其中，免疫诊断产品增速喜人，年复合增长率达到8.87%，2016年为公司带来32.58亿瑞士法郎的营收，仅次于生化诊断产品，且有超越生化诊断之势。

8.罗氏诊断产品覆盖体外诊断各细分领域

罗氏诊断产品类型非常丰富，主要诊断产品如下：

9.体外诊断业务：锐意进取，引领全球体外诊断潮流

罗氏的体外诊断产品种类丰富，一直以来都引领全球体外诊断潮流。

10.体外诊断与药品业务协同发展

罗氏的体外诊断和药品均居全球前列，其秘诀是两者的有机结合、协同发展。以精确的诊断带动适用药品的使用，提高医疗效率的同时，也大大推动罗氏业务的发展壮大。

四、研发能力

1.研发创新：研占比大大高于同业公司

强大的研发创新能力使得罗氏一直保持生物医药龙头的地位，也是推动公司不断发展的源动力。总量上，公司每年研发投入非常巨大，同时研发占营收比例也大大高于同行业的雅培和丹纳赫公司，保持在20%左右。

2.研发创新：药品研发进程不断加快，从根本上推动公司发展

药品的研发是生物医药公司生存的命脉，对于罗氏也不例外。2016年，公司不断加大药物研发的投入，加快研发的进程。全年，共有3种新药进入注册阶段，39种新研发药物进入一期临床试验，其中超过半数为抗肿瘤药物。

五、罗氏中国业务

罗氏早在1926年就在中国设立了子公司，2009年，中国成为公司在全球设立的五个药品开发中心之一。世界巨头罗氏进驻中国，为国内患者的诊断和治疗带来了更多的解决方案，大大促进了国内生物医药事业的发展。

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