海航将启新征程！辽宁方大接盘

2021年9月13日，海航世纪破产大案出现重大进展，海航旗下两大上市公司ST海航与ST基础，双双发布公告：战略投资方已确定，破产重整计划草案已达成，待2021年9月28日第二次债权人会议审议表决。

机场板块---ST基础

管理人确定ST基础的战略投资者为海南省发展控股有限公司，若投资完成，方大集团可能成为公司控股股东，管理人根据与战略投资者达成的重整投资方案制定了重整计划草案。

但包括战略投资者内容在内的重整计划草案还需9月28日上午9点召开的第二次债权人会议审议表决。

针对出资人权益调整的重要内容，ST基础还公告了《出资人权益调整方案》，具体为：以海航基础现有 A 股股票约 390,759.25 万股为基数，按照每 10 股转增 20 股实施资本公积金转增，转增股票约 781,518.49 万股。前述转增股票中：

（1）全体股东共同等比例让渡约 330,000.00 万股用于引入战略投资者，共同等比例让渡约 158,324.80 万股抵偿上市公司债务；

（2）剩余约293,193.70 万股中：A.海航基础控股集团有限公司取得的约 29,746.78 万股注销以 2 履行业绩承诺补偿义务；B.海航基础控股集团有限公司及其一致行动人取得的约 149,229.52 万股让渡上市公司，用于解决海航基础于 2021 年 1 月 30 日发布的《关于上市公司治理专项自查报告的公告》和2021 年 2 月 9 日发布的《关于针对自查报告的整改计划的补充公告》中披露的相关问题对公司造成的损失；公司获得该等让渡的股票后可用于抵偿上市公司债务；C.中小股东获得的约 114,217.40 万股自行保留。

完成业绩承诺股份注销后，海航基础总股本约 1,142,530.96 万股。

上述出资人权益调整方案也同样有待9月28日在第二次债权人大会上，由出资人组进行表决。

航空板块---ST海航

相较于ST基础，ST海航的战略投资者招募进程一直广受关注，曾经有三大民企大佬参与竞争，分别为：

王均金均瑶集团：2021年4月，吉祥航空发布的公告，将联合母公司均瑶集团旗下的投资公司作为GP，一起成立一家新的300亿元合伙企业：上海吉道航航空科技合伙企业（有限合伙），参与航空实体企业并购。其他合作方还包括爱建集团、携程、一家拥有大型电商平台和物流服务的企业、一家总部在南方主营房地产开发，正逐渐向文旅行业拓展的大型企业以及一家中等规模的国内区域航空企业。

郭广昌复星集团：2021年5月，豫园股份发布提示性公告，拟联合关联方复星集团及航空产业战略投资者等，共同设立400亿元合伙企业豫园航空产业合伙企业（有限合伙）参与航空实体企业并购。合作方还包括一家国资背景中等规模航空公司。

方威方大集团：2021年6月，方大集团旗下江西方大钢铁、辽宁方大集团实业有限公司、九江萍钢，安源钢铁和四川达州钢铁共同出资成立海南方大航空发展有限公司，出资300亿元，各家的持股比例分别为30%，30%，18.3333%，16.6667%和5%，参与ST海航并购。

此外曾被媒体透露的潜在投资者还有京东和平安。但最终却是没有任何航空以及上下游相关产业运营经验，最晚入局的方大集团胜出，让市场颇感意外。

据市场人士分析，最终入围的关键一是最终报价，再就是能够带来的资源对海航航空后续发展以及产业协同方面的作用。“均瑶系”在与海航航空管理人方面谈判时，一个主要的分歧就在于是否同意在管理层派驻高管，而海航方面认为公司在航空主业运营上的实力本身就很强，如今的困境也并非主业经营造成的，所以不需要外来管理团队参与管理。

最终起到决定性作用的是价格，海航目前最迫切的问题是偿债，根据管理人披露，*ST海航的第一次债权人会议收到来自数千家债权人的申报金额近3500亿元。而海航集团层面的第一次债权人会议上，更是披露累计收到超过6万家债权人申报债权，涉及申报债权的金额超过12000亿。这其中，购买海航理财产品的债权人人数最多，申请债权的理财人就接近6万人，申报理财债权近300亿，其中也包括不少海航的员工。由此可见海航很需要战投充足的资金补充。

三家战投复星系报价不到200亿最低，均瑶系和方大系的报价差距只有十几亿，“方大系”在最后一轮报价的基础上提出了一个新的方案，使得总体报价要远远超过竞争对手的出价，并且也接近管理人方面的心理价位。因此最终管理人确定方大集团胜出，若投资完成，方大集团可能成为公司控股股东。

管理人根据与战略投资者达成的重整投资方案制定了重整计划草案，将于9月28日的第二次债权人会议上表决。

ST海航受到战略投资者的青睐，主要原因也是海航航空主业始终运营良好，服务水平和航线资源都很好，机票带来的现金流也比较稳定，是国内第四大航空集团，当前海航集团航空主业经营境内12张、境外2张客运牌照，4张货运牌照，3家公务机牌照，已形成北京+海口、广深+成渝的“两主两辅”核心基地，布局上海、西安、昆明、福州、郑州、乌鲁木齐等重点枢纽。

截至2020年底，海航集团航空主业共运营668架商用飞机，132架通航飞机，客运航线数量超1500条；航空主业从业人员6.4万人，其中特业人员超3.8万人。近期海南自贸港的政策，也给海南的航空业带来了很大的增长空间， ST海航整体上仍是非常优质的资产。

2021年ST海航发布的中报披露，2021年上半年公司实现营业收入183.34亿元，同比增长56.54%；归母净利润为-8.81亿元，较上年同期118.23亿元的亏损明显收窄，远低于三大航的亏损金额，甚至比深航的亏损幅度都要低；净利润-9.68亿元，同比大幅减亏115.7亿元。资产与负债方面，截至上半年末，ST海航资产总计2176.98亿元，负债合计2457.48亿元。虽然债务仍大于资产但ST海航的经营已明显向好，走出危机的希望很大。

ST海航同时也公告了《出资人权益调整方案》，具体为：以海航控股现有 A 股股票约 1,643,667.39 万股为基数，按照每 10 股转增 10 股实施资本公积金转增，转增股票约 1,643,667.39 万股。转增后，海航控股总股本将增至 3,324,279.42 万股。前述转增形成的约 1,643,667.39 万股股票不向原股东分配，全部按照重整计划进行分配和处置。其中：

（1）不少于 440,000 万股股票以一定的价格引入战略投资者，股票转让价款优先用于支付重整费用和清偿部分债务，剩余部分用于补充流动资金以提高公司的经营能力；

（2）剩余约1,203,667.39 万股股票以一定的价格抵偿给海航控股及子公司部分债权人，用于清偿相对应的债务以化解海航控股及子公司债务风险、保全经营性资产、降低资产负债率。

上述出资人权益调整方案也同样有待9月28日在第二次债权人大会上，由出资人组进行表决。

航空、机场板块重整已获得重大进展的同时，代表供销板块并纳入海航破产案件的另一家上市公司ST大集，其战略投资者的招募工作却仍未有实质进展。根据2021年8月6日海南省高级人民法院向三家上市公司做出的《民事裁定书》，三家上市公司及其子公司重整计划草案提交期限被延长了3个月，至 2021 年 11 月 10 日，在此之前，三家公司必须向法院提交已经债权人会议通过的重整计划草案，如果无法提交或提交的草案没有获得法院的批准，三家公司及其子公司将面临破产的风险。

留给海航的时间还有不到60天，最终海航能否像盐湖股份一样靠重整获得重生，市场各方拭目以待。