明星基金业绩不佳，基金经理抑郁了，还能持有吗？

虽然上证综指重回3700点，看似又要开启一轮牛市。

但去年被基民热捧的明星基金经理却不好过，业绩集体拉垮，很多在春节后出现了15%以上的亏损。

要知道，沪深300指数在2018年熊市期间，全年跌幅只有25%。对于那些在春节前买入这些基金的持有人，无疑是经历了一场比2018年更惨烈的熊市。

在业绩压力下，管理300亿规模的杨浩被传出得了抑郁症。

明星基金经理们还有翻盘的希望吗？我们还能继续信任他们吗？这可能是近期大家最为关注的问题。

先上结论，对于大部分人来说，坚持是最好的选择，避免两头打脸。

明星基金表现不好的原因可以总结为八个字：均值回归，规模反噬。

明星基金过去两年的涨幅大部分是重仓股估值扩张提供的，业绩增长只贡献了一小部分。

以大盘成长为例，它包含了大部分明星基金经理重仓的股票。从2019年到今年春节，大盘成长涨幅将近两倍，年化收益高达68%！

如果我们细看每季度的涨幅，估值扩张贡献了超2/3的涨幅。

但估值不可能一直扩张，随着央行上半年收紧流动性，估值也摸到了天花板。大盘成长指数的估值在春节达到巅峰以后，快速回落。之后，大盘成长指数就跌了大半年，明星基金也跟着遭殃。

说白了，今年明星基金的下跌是一种“还债”。

他们长期重仓的股票基本面是没有大问题的，只是要把高估值的泡沫吐干净，让估值回归到一个正常水平。

既然这样，他们为什么不把贵的股票卖掉，去买性价比更高的标的？

第一，这种想法是典型后视镜视角，身处其中是很难判断当时的股价是不是近期的高点。

谢治宇在一季度清仓了隆基股份，确实躲过春节后的大跌，但也错过了隆基在后期的涨幅。

第二，长期业绩优秀的背后是投资风格的稳定。

如果明星基金经理以中短期投资性价比作为买卖的标准，他们也不会被我们所熟知。

比如张坤，他的投资理念是寻找具有高护城河的公司，分享公司长期发展的红利，茅台是从2013年持有至今。如果切换到中短期性比的思维，他可能在中途就把茅台给卖了，参与到热点的追逐。这样的张坤，长期业绩大概率是平庸的，甚至是平均线以下的。

没有长期优秀的业绩，我们怎么会知道张坤这位基金经理呢？！

第三，规模过大导致的调仓困难。

众所周知，今年是中小市值股票的天下。即便基金经理找到了符合自己的标的，但基金数百亿的规模，让他们无法进入。

一方面，建仓时间过长，不确定性较高。

面对一只300亿市值股票，500亿规模的大基金想要完成建仓需要花费42天的时间，将近2个月的时间。这段时间，市场环境可能已经发生了变化，该标的的投资逻辑也随之改变。

另一方面，需要的标的数量更多。放弃一只千亿市值的标的，需要找到十只百亿市值的标的，才能完成调仓。这对基金经理而言太难了。

从长期而言，这些基金经理在选股能力和组合构建上是顶级的，长期业绩已经证明了。

为什么我们还会纠结是否信任他们？

主要是两个原因：一是信任源于业绩，二是对他们不够了解。

我们说的长期业绩，指的是过去5年、7年，甚至10年的业绩。但投资者更关注短期业绩，近一个月、近一个季度表现不好，对基金经理的信任就开始动摇了。

任何一位业绩优秀的基金经理，他们凭的是的长期业绩取胜，中短期业绩不可能一直处于市场中的拔尖位置。

强如8年7倍的谢治宇，也有单季度业绩排名在后50%的时候。

只有通过自己的分析，了解并认同基金经理的投资理念和投资风格，才能产生真正的信任。

我们可以从定量和定性两个角度，对基金经理进行详细的分析。

当你将手上的基金经理做了一轮分析以后，就会发现值得长期托付的基金经理并不多，依旧是现在手上亏得很惨的明星基金经理。

因为一个有着非常多年成功投资经历的基金经理，他们的投资能力在短短几个月是不可能发生根本性改变的，短期业绩并不能很好地反映他们的投资能力。而短期业绩爆表的基金经理，大概率是透支了未来的业绩，有可能面临均值回归，泯然于众人。

如果现在放弃他们，选择追短期业绩优秀的基金，可能会面临两头打脸的窘境。坚守是最好的选择。

毕竟，投资是不可能好处占尽而不承担代价的。