上战场不能没有弹药，更不能没有弹药箱....行业进入门槛极高，还具有耗材属性，主要客户有中国兵器+中国兵装合计收入占比近五成...

文：海豚音

海豚读次新（解读次新风云变幻，挖掘成长潜力牛股，欢迎关注）

写于2021.1.7深夜

本周刚涨了两天，周三周四小票又开始杀跌，进入午后更是出现了股灾式上涨，市场以大为美，小票都跌出了股灾，像新股板块里大市值票金龙鱼、公牛集团、爱美客等都不断创出新高，但是半导体的大市值票还是不行，寒武纪市值已经跌得都不如做扫地机器人的石头科技值钱了…半导体板块真是不争气，各种涨价刺激，再有中芯国际再被“拉黑”，将撤出美国OTCQX市场！富时指数今日也将其移出，可以说芯片国产化迫在眉睫....

今日深次新股指跌1.24%，不过新股与次新股指大跌超4%，可以看出近端次新杀得仍旧非常凶猛，昨日上市的注册制新股C华安（华安鑫创）做汽车中控屏的，今日直接跌近20%，为啥跌这么多，自然是昨天开得太高，这几乎是大多数注册制新股的套路，首日高开然后一路狂跌，再有就是大多质地平庸，像中伟股份这种稍微质地好点的资金就一路狂顶短期看不到便宜价位。

今日开板新股两只，一鸣食品终于开板，在乳品涨价以及市场对消费股格外偏好的双重因素刺激下这家温州乳企成功回封；但是另外一只振邦智能直接天地板且换手只有5.76%，估计不少中签的人都没跑出来，振邦智能属于智能电控领域，最大亮点是客户里有Shark、雀巢、TTI等，有点类似前面的贝仕达克，天地板也不惊奇还是开得高…

今日上市新股三只——两只注册制新股、一只科创板新股，科创新股惠泰还不错，不过生不逢时正好赶上带量采购，而且今天开得也是很高，后面跟踪看看。

最近龙虎榜数据里联泓新科突然受到机构席位关注，应该不是可降解塑料，可能光伏属性更多点，光伏这个大主题感觉仍有持续机会。

今天继续来说一只注册制新股——天秦装备，继捷强装备、广联航空后非科创次新里又一军工股，捷强装备为核化生洗消车辆装备核心部件的唯一供应商，为大多数不曾接触的细分领域中的隐形冠军，与捷强装备类似，天秦装备涉足的领域同样非常冷门为防护装置领域，但是这一领域国内只有四家供应商，公司为唯一一家上市企业。没有弹药无法上战场，曾经长城军工作为纯正的弹药股上市后股性表现活跃，多次为军工板块龙头。而弹药要想上战场离不开运输和储存，这其中防护装置发挥着重要作用，且与其他军工装备不同，防护装备不仅研发周期长，一旦列装就不会轻易更换，更重要是还具有耗材属性。天秦装备为我国四大装备防护供应商之一，更是装备防护第一股，其稀缺性可见一斑，还叠加注册制次新属性，那么天秦装备质地究竟如何？且看海豚今日为你深度剖析！

此前关于捷强装备的剖析链接如下：

首批注册制新股——四只军工+环保新股集中点评，谁更具有价值？

此前关于长城军工的剖析链接如下：

弹药来了！继七一二后又一纯正军工标的....（附重点次新业绩点评）

实战演习+弹药信息化催化下，专用防护装备需求量逐年增加

专用防护装置主要是为了保障防务装备的存放、运输安全，早期主要以木制材料为主，在强度、防震、防潮、防腐等性能方面较差。且二战之前专用防护装置还处于原始、孤立和分散的状况，对其研究局限于物流领域，这种状况使得若干物资和防务装备在由美国本土运往欧洲战场的途 中锈蚀变质报废，造成美国在二战期间装备及物资的惨重损失。

随着现代战争形态的发展，大型防务装备和高科技特种装备（包括各种作战 平台、电子装备平台、新兴装备等）的不断应用，目前防务装备往往是由复杂技术构成的综合体，制造精密、材料构成复杂、价格昂贵、防护质量要求严格精度高，且几何形状复杂、大多数产品都是重量重、体积大的钢制材料产品，因此对防护装置的各种性能要求十分严格，更是确保装备可靠、长寿命、战时迅速转化为战斗力的重要环节之一。

近年来我国防务装备建设不断加强，弹药消耗不断增加，作为防护功能的专用防护装置需求量也将不断增大。尤其是我国坚持把实战化训练摆在战略位置，随着我国实战部队训练和实战化演习的不断加强，弹药作为防务装备的消耗品消耗量很大，如 2007 年 8 月 9 日至 17 日上海合作组 织联合反恐演习中，中国参演部队就消耗了 5 万件左右的弹药。随着训练、演习强度和频率的不断提高，随着对抗性训练、实战化训练的常态化，我国弹药的消 耗量将不断增加。

另一方面随着我国信息化的推进，信息化弹药需求量逐渐增大，信息化弹药本身技术含量较高，结构复杂，而且大量采用电子元器件、光学器件等，与传统弹药相比，其储存寿命会有所下降，更新采购的比例较高。

行业门槛较高，公司为国内四家装备防护供应商之一，多款型号为唯一供应商

专用防护装置行业出于国家战略安全考虑实行许可证制度，且因为专用防护装置产品精密度、机械强度、物理、化学性能要求较高，只有极少数企业掌握先进的材料制备工艺与技术，能够生产符合防务装备及物资防护要求的产品，因此行业集中度较高，国内主要为公司、西安昆仑、重庆益弘、金后盾等四家，且产品开发周期较长如公司某型号产品研发周期达七年，列装后更换供应商的可能性较小，又因产品的耗材特性，因此批量生产后利润水平较高

公司为国内四家装备防护供应商之一，为多型号 专用防护装置及装备零部件的唯一供应商，公司产品从创立之初单一防护功能的弹 箭用防潮塞（弹药储存关键零部件），逐步向综合防护产品及装备零部件延伸，并承担了多项国家重点型号弹药防护装置的研制和生产任务。

截至目前公司主要产品有专用防护装置、装备零部件、技术服务及其他等，定型及在研的专用防护装置产品基本覆 盖从小到大各口径、从常规到特种类型，应用于海、陆、空等多用途防务装备。公司下游直接客户主要为防务装备生产厂商，最终用户为装备使用单位，已形成“科研、购置、配套”的装备供应体系。

兵器装备配套领域主要由中国兵器集团及中国兵装集团主导，其中中国兵器业务主要以坦克装甲车辆、火炮、火箭炮、 火箭弹、导弹、炮弹、枪弹、炸弹、航空炸弹、深水炸弹等火工杀伤性武器为主，中国兵装主要以末端防御、轻武器、先进弹药、信息光电、反恐冲突等装备体系为主。中国兵器集团为公司第一大客户，2017-2019年收入占比分别为59.9%、35.9%、38.4%。中国兵装集团为公司前三大客户，2017-2019年收入占比分别为13.4%、12.37%、10.4%。

公司专用防护装置和装备零部件产品为与总装厂重点型号装备一同立项研制并定型的产品，大部分产品已实现 大批量生产及交付，广泛应用于坦克、装甲车、地对空火炮、武装直升机、舰船防卫及制导导弹等多型重点装备的弹药防护领域，也可应用于民用包装防护领域，在已经定型及列装的多型防务装备上具有先发优势。截至目前，公司已有超过 20 个型号的专用防护装置完成了定型，实现了批量生产，公司产品所配套的多型弹药为我国当前的主战防务装备，且为多型坦克弹防护装置、多型舰船防卫弹防护装置、多型空对地打击弹防护装置、多型精确制导导弹防护装置等多型专用装备防护产品的唯一供应商。

2013年公司被河北省国防科技工业局认定为“河北省内军工民口装备承制配套单位同行业排名第一”， 2019 年获得工信部授予的“国防科学技术进步奖”特等奖及中国兵器 集团授予的“科学技术奖励进步奖”特等奖；

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