御寒神器——不光有电热毯还有电热暖手袋、 电热披风毯、 电热敷、暖身贴、暖腹贴，更有电热地毯、电热被子正在研发中...

文：海豚音

海豚读次新（解读次新风云变幻，挖掘成长潜力牛股，欢迎关注）

写于：2020.12.29

天气大幅降温，霸王级寒潮即将席卷全国，全国越来越多的人开始进入棉裤区….不过比天气更冷的是股市，尤其是中小盘的走势显得越来越难看，指数看着还好，但是不少个股已然股灾，更关键是每日热点越来越难把握，经常是一日游行情。

近端次新最近开板都是直奔跌停的节奏，不少新股开板还是天天被核按的节奏，一方面新股质地太差，其中不少以环保、造纸、服装为主，比如今天开板的华旺科技估计没有多少人对其感兴趣，还有做男装的南山智尚什么的，实在想不出什么理由去关注，感觉上市就是壳子股潜力。

涨幅居前的新股方面逻辑也是比较奇葩，比如雷赛智能因为要收购深圳南山竟然被直接拉涨停，次新芯片双雄新洁能和立昂微今日有所反弹，博迁新材尾盘直奔跌停，前期获利盘比较多这里有洗盘需求，不过今日盘后仍有不少机构席位买入。还有想说的就是最近医药股真是弱啊，除了凯普生物业绩预增比较多外大多医药股都在阴跌，三生国建的赛普汀、君实生物的拓益昨晚公告被纳入医保今日早盘均有所冲高但很快回落，短期市场可能觉得医保砍价太狠，但中长期单抗、创新药仍然是个好赛道，静待市场回暖。

今天趁寒潮来临之际来说一只寒潮概念股——彩虹集团，这公司生意做的不错，冬天卖电热毯、夏天卖电蚊香，一年四季都不缺生意，今年疫情之下还卖起了口罩....寒潮来袭，不光要棉裤估计不少南方的朋友们电热毯也要开始备起来了，至于为啥有空调暖气还要用电热毯？这个自然是因为成本优势明显，尤其是在村镇地区。那么这只寒潮概念股究竟如何？且看海豚今日为你深度剖析！

电热毯收入占比近五成，主要集中在西南地区

公司股东彩虹实业前身为成都电热器厂，主要产品分为家用柔性取暖器具（电热毯、电热暖手器、电热披风毯、 电热敷、暖身贴、暖腹贴等）和家用卫生杀虫用品（电热蚊香液、电热蚊香片、盘式蚊香、杀虫气雾剂等）。其旗下主要产品“彩虹牌电蚊香”、“彩虹 牌电热毯”被认定为“中国名牌产品”。

从收入结构上，电热毯为公司主要收入来源，收入占比48%左右，电热暖手器收入占比8%左右，家用卫生杀虫产品收入占比在40%左右。

分地区看西南区域收入占比近五成，华东地区收入占比在15%左右。公司收入主要集中在西南地区主要是因为西南地区冬季相对阴冷、潮湿，且无集中供暖，公司电热毯类产品能耗低、使用方便，成为当地较受欢迎的家用取暖产品，而在家用卫生杀虫用品领域市场竞争激烈，华南地区有广州超威日化、中山榄菊日化；华东地区有上海庄臣、浙江正点；华北地区有河北康达，公司则在西南地区辐射能力更强。

分省份来看公司收入来自四川的收入占比超三成，来自重庆收入占比超7%。

销售渠道上，公司以经销为主，经销占比超86%，其中地区性经销商占比47%左右、连锁零售超市占比为36%左右，互联网经销商占比13%左右。截止2019年底公司产品覆盖沃尔玛、家乐福、大润发、永辉超市等全国连锁商城超过 2,600 家门店；覆盖成都红旗连锁、苏果超市、步步高、重庆新世纪等区域性连锁超市超7700家门店，并与超过 1,300 家 地区经销商合作，覆盖大量日用百货店、便利店。公司直销占比为14%左右，其中线上直销占比12%左右。

电热毯市场规模53亿，公司销量连续多年第一，国内市占率11.5%

寒潮之下，室内取暖器具按技术原理和热传导方式分为三类——

1. 空气对流传导：空调、暖气、地暖、PTC 电热风机等，为保证取暖效果还需要相对封闭的室内环境，可能会导致室内空气干燥及空气流动性差。
2. 热辐射传导：，取暖器 具表面以红外热辐射等方式向空间放射能量，如卤素取暖器、小太阳电热取暖 器、红外线取暖器、浴霸等，制热功率一般在1,000W以上，适用于室内较小范围内的快速加热，但其 加热距离越远效果越差
3. 接触传导取暖：电热毯、电热暖手器、电热地毯、电热垫、电热敷等

电热毯、电热暖手器等家用柔性取暖器具主要为迎合寝用取暖、身体局部取暖需求，为家庭取暖方式的补充，具有热传导效率高、热量损失小、升温速度快等特点，其加热温度可控且不需要封闭的室内环境，适用于特定用途的环境使用，如寝用被褥加热、人体局部取暖、汽车座椅加热等，是家庭取暖的重要组成部分，且相比另外两种取暖方式综合能耗及使用成本均较为低廉。

电热毯诞生于欧美，在欧美已有上百年的历史，全球主要知名企业有美国阳光 （Sunbeam）、德国博雅（Beurer）、日本森田（Morita）、意大利梦境。目前，美国、德国、英国、日本、澳大利亚、加拿大、意大利、智利、新西兰等国家均是电热毯类产品的主要消费国。

改革开放以前，我国无电热柔性取暖器具，我国早期的电热毯产品主要诞 生于 20 世纪 80 年代初的东北和西南地区，其中东北地区集中供暖前后的“空档期”为电热毯主要消费期。

我国早期的电热毯由于档次低、技术含量不高，不具有安全保护功能，产品 事故时有发生。

1994 年，彩虹电器生产出国内首床采用双层螺旋发热线技术的全线路安全保护电热毯，具备安全保护功能，成功消除了电热毯断线起火、局部燃烧的安全隐患，促使国内电热毯质量达到国际先进水平。

改革开放后我国逐渐研发出性能优异的家用柔性取暖器具并向欧美发达国家输出，2010 年美国对从我国进口的电热毯征收 77%-174%的惩罚性关税，但是并没有改变欧美发达国家的消费需求趋势，2016-2018年我国电热毯出口额分别为2.11 亿美元、2.36 亿美元、2.64亿美元，出口国家主要有美国、日本、英国、德 国、澳大利亚、荷兰、加拿大、智利、意大利等。

在我国电热毯、电热暖手器等主要适用于气候较为寒冷、潮湿的地区，如我国淮河以南特别是西南、华南及长江中下游区域，其中电热毯是冬季常备的床上取暖、排潮用品，消费群体主要以中老年人、风湿病患者、妇女为主，电热暖手器消费群体则以女性、学生为主。

2018年我国电热毯国内销售金额为36亿元，加上厂家出口金额合计市场规模为53亿，截止2016年7月我国电热毯生产企业已超200家，年生产力超5000万张。目前部分电热毯产品呈现出“企业规模小、科技含量低、销售价格低”的特点；与此同时也出现了一批有品牌和规模效应的企业，如贵州彩阳电暖科技、上海小绵羊电器、青岛琴岛电器等。随着国家对制假制劣、贩假贩劣的打击力度越来越大，低价劣质产品将逐步被淘汰出局，与此同时随着技术进步，功能性新材料逐步应用， 互联传感技术更加成熟，家用柔性取暖器具的功能和附加值将进一步提高，已不断出现以电热毯核心技术为基础派生和开拓了延伸功能性产品如电热垫、电热敷、电热地毯、电热膝盖毯、电热背心、电热披风等，除满足基本取暖、排潮、 除螨需求外，未来将向智能健康、保健医疗方向发展。

2016-2018年公司电热毯销量位居国内第一，2018年公司电热毯销量619万床，国内市占率为11.47%，因为公司积极拓展线上推广力度以及2018 年冬季气温偏低需求旺盛，2018年公司电热毯、电热暖手器收入分别同比增长40%、39%。

除电热毯、电热暖手器以外，公司家用柔性取暖器具还延伸出电热披风毯、 电热敷、暖身贴、暖腹贴等细项产品，此外公司还已经研发并向市场推出了睡眠监测、除螨、负氧离子电热毯等功能型产品，未来将向电热地毯和上盖电热毯等领域发展，增加暖腹、暖腰、暖肩等多功能性产品

其中上盖电热毯目前主要有“发热线+NTC传感”（代表：英国温沃姆公司）、“发热线+PTC 传感”（美国Sunbeam 公司）和“PTC 发热传感一体化”， 公司已投入较大精力自主研发 PTC 发热线技术，研制成功后将达到国际水平。

公司家用卫生杀虫用品短期增速发力，不过多款新品上市在即

全球有记载的蚊虫有 3,000 多种，我国已知的蚊虫有 360 余种，蚊虫可通过吸血传播登革热、痢疾、黄热病、丝虫病、乙脑、基孔肯雅热等 60余种疾病，19 世纪 80 年代，日本开创了蚊香的集约化生产并促使其成为商品，现如今蚊香类家用卫生杀虫用品已成为家庭日常生活的必备用品。

德国拜耳、日本住友化学、 美国富美实（FMC）、瑞士正先达（Syngenta）、扬农化工等为卫生杀虫剂主要生产商，主要家用卫生杀虫制剂公司有美国庄臣公司、日本金鸟、日本阿斯等，涵盖驱蚊、杀虫、防蛀等领域。

1904 年，厦门建立了我国最早的蚊香厂“馥香堂”；1915 年，上海建立了“三 星蚊香厂”，并大量种植除虫菊花。1949年，上海日化一厂率先采用冲模冲制技 术代替人工生产蚊香，1954 年，原上海市化学工业社研制出 DDT 蚊香。

20 世纪 70 年代，随着人们对盘式蚊香驱蚊效果的认可，国内需求量与日俱增。1983年禁止使用DDT作为蚊香的有效成分，20世纪80年代适合蚊香用的拟除虫菊酯相继问世，国内蚊香业发展突飞猛进。目前虽然杀虫剂原料药品种虽然较多，但是就家用卫生杀虫用品而言，仍以拟除虫菊酯为主，其具有低毒、高效等独特的优点。

截止目前我国家庭蚊香驱蚊类产品市场规模已达105亿，但是产业集中度较低，缺乏国际竞争力，行业主要知名企业有广州超威日化、中山榄菊日化、河北康达（枪手）、上海庄臣（雷达）、浙江正点实业（正点）等

公司家用卫生杀虫用品产品定位以“驱蚊”为主，2018、2019年收入分别同比增长2.92%、1.25%，且电热蚊香液、电热蚊香片、 盘式蚊香三者间具有一定的替代性，随着生活水平的提高，市场对电热蚊香液的需求量呈上升趋势。未来公司在家用卫生杀虫用品领域主要聚焦于天然植物精油驱蚊杀虫用品、自挥发型液体蚊香、水基电热蚊香液、防蚊网等，其中天然植物精油驱蚊杀虫用品方面公司已向市场推出了以桉叶精油为原料的户外驱蚊产品。

目前国内外现有的液体蚊香主要以电加热为主，需使用专用的电加热器，而自挥发型液体蚊香采用挥发调节剂为载体，载体可携带有效成份自然挥发，达到驱灭蚊虫的目的。由于无需使用电加热器，自挥发型液体蚊香的应用范围将大大拓宽。公司研发的自挥发型蚊香液已获专利授权，并力争产品尽快上市。

国内外现有的电热蚊香液基本采用有机物作为溶剂，容易产生 VOCs 等环境污染物，水基电热蚊香液技术采用去离子水替代有机物溶剂，能够大幅度降低 V OCs 的释放量，目前日本企业在水基电热蚊香液研发方面处于技术领先地位，已有多种产品问世。而国内研发起步较晚，公司目前在产品配方、芯棒选择、生物效力实验等方面取得了一定的突破，正在进行产品登记的前期准备工作。

防蚊网是将驱灭蚊虫的有效成份与树脂纤维结合形成的网状防蚊产品，可在常温下可以自然均匀挥发，从而达到驱灭蚊虫的目的，因不受使用条件限制，既可以在家庭使用，也可以在学校、医院、野外等公众场合使用，因而受到市场欢迎。目前国内防蚊网产品基本从日本进口，价格较贵，公司是国内较少生产防蚊网的企业之 一，相关产品已于 2019 年面市

海豚结语：

公司预计2020年收入为9.84亿，同比微降2.14%；扣非净利为9000万，同比增长6.54%。质地中等，为A股电热毯第一股，具有一定的龙头优势，尤其是西南地区产品较为畅销，且公司产品布局丰富，夏天卖蚊香、冬天卖电热毯，极大的平缓了季节性波动，公司毛利率水平也处于较高水平，但是短期业绩增速不会特别快，没有看到太多增量市场，未来可以期待公司产品的进一步革新。