央行释放积极信号，银行业风险可控，银行股脱离价值洼地指日可待

近日，央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会，分析研究了当前货币信贷形势，并对接下来金融机构的货币信贷工作进行了部署。

往年这样的例行会议一般在11月份举行，今年提前到了8月份，这样就显得本次会议更加不同寻常。

近几年来，由于国家宏观政策的调控，房地产行业按下了高速发展的暂停键，导致行业流动性偏紧，某些地产公司资金链出现了严重的问题。而房地产开发贷款在银行融资规模中占据着相当的比重，很显然，在这样的一种背景之下，为了有效化解房地产风险的传导效应，监管部门在2021年初的时候，就推出了房地产贷款新规，也就是32号文，对银行房地产贷款集中度划定了限额红线。

从央行发布的7月份金融统计数据来看，截止到7月末，人民币贷款余额186.58万亿元，比上年同期降低了0.7个百分点。同样，2021年第二季度货币执行报告显示，2021年上半年社会融资规模增量累计为 17.74 万亿元，比上年同期少 3.13 万亿 元。

这些数据都说明了2021年上半年的信贷政策其实是收紧的，银行业有主动避险的需求。事实上，我们从已经发布了2021年半年报的上市银行财报当中，可以明显看出这些银行的房地产开发贷款出现了双降的局面，即房地产贷款余额和房地产贷款余额增速均出现了较大幅度的下降。另外这些银行不良贷款率的下降，也说明了这些银行的资产质量在不断好转。

这是一个好的苗头，银行业的行业风险正在快速出清，银行业经营稳定，风险可控，有效防范金融系统性风险的发生。

但是，央行在座谈会上明确指出，“当前全球疫情仍在持续，外部环境严峻复杂，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡，保持信贷平稳增长仍需努力。”

从这句话我们可以看出，保持信贷平稳增长是关键，而且要为之付出努力。这也基本上为2021年的最后几个月的信贷政策指明了方向，那就要要放宽信用，保证货币信贷投放的连续性和稳定性和对实体经济的切实支持。

同时，在货币政策层面，央行负责人强调，“要增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”。

这里传递出了非常积极的信号，和信贷投放平稳增长一脉相承。充裕的货币供应量才能保证稳定的信贷投放，才能加大对中小微企业的大力支持，才能拉动经济的增长。

从数据来看，7月末，M2余额230.22万亿元，同比增长8.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.4个百分点；M1余额62.04万亿元，同比增长4.9%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和2个百分点。7月份社会融资规模增速也是下降的。

第四季度经济增速有加快的预期，根据央行座谈会精神，M2和社融接下来也存在政策上的想象空间，有上行的预期。这在某种程度上来说，为市场吃了一颗定心丸。

虽然上，未来货币信贷政策上要宽松的预期，但是这种宽松也是结构上的。央行要求，信贷使资金要更多流向硬核科技、绿色低碳领域。要向中小微企业、个体工商户、新型农业经营等信贷主体倾斜。

相关数据显示，2021年二季度末，金融机构本外币绿色贷款余额13.92万亿元，同比增长26.5%，高于各项贷款增速14.6个百分点。其中投向和碳减排效益项目有关的贷款分别为9.77万亿元，合计占绿色贷款的67.3%。涉及行业包括交通运输、仓储、邮政业、电力、热力、燃气及水生产等行业。

这说明，银行业在信贷结构调整上已经先行一步，一方面有效支持了实体经济，另一方面也有效降低了银行业存在的结构性风险。

综上所述，2021年最后两个季度以及2022年上半年，我们都看到了稳定宽松的货币政策信号，传递到资本市场上，具有一定的积极作用。

尤其对于银行股，在银行基本面稳定改善，风险有效释放，利率大幅增加的情况之下，有望脱离价值洼地，进行估值回归。