为什么所有基金都重仓这些股票，背后到底隐藏着怎样的秘密？

你好！欢迎进入#三省话投资

4月22日，2021年公募基金一季报已经全部披露完毕。与公司季报或年报披露不同，公募基金的年报或季报，一直都深受投资者关心。因为从他们的持仓中或是持仓变化中，很多人总能挖掘出一些投资机会。

比如2021年偏股基金的持仓总市值最高的公司是哪些？与上一个季度相比有什么大的变化吗？有哪些股票又被基金公司抱团了……等等。

但你知道公募基金重仓的这些公司都有哪些哪些特点吗？今天我们就来聊聊基金重仓股的那些事。

以上是2021年一季度偏股基金持仓总市值TOP50公司，它们都有两个共同的特征：

一是所有公司都是各行各业的龙头，甚至是寡头垄断。

比如贵州茅台，高端白酒的寡头龙头公司，高端白酒市场份额超过65%；腾讯控股，游戏行业市占比近60%，社交软件市场比超过90%；海康威视，安控龙头；中国中免，免税店龙头；万科A，房产龙头；万华化学，MDI龙头等等。

二是这些公司无一例外都是盈利能超强的公司，即净资产收益率（ROE）超高。以TOP20为例，大部分公司的ROE都在20%以上，TOP50也是一样的格局。

数据来源：wind/理杏仁

那到底什么是ROE？为什么基金公司重仓股都会有这个特征呢？

ROE即净资产收益率，简单的说就是投入的每一分钱能够带来的收益。这个是巴菲特老爷子最为重视的也一个量化指标。

老爷子在选择公司时，基本是靠定性来判断一家公司的好坏，比如说公司商业模式，管理层的品质，业务规模的大小等等，很少使用定量指标，而ROE可能是他使用最多的一个定量指标了。

所有的基金公司重仓股的ROE都很高，而巴菲特老爷子也非常关注这个指标。那ROE到底隐藏了怎样的秘密？

因为ROE=净利润/净资产，即一家公司的资本回报率，是好公司或是优质公司的最重要的一个判断基准，好公司即资本回报率高的公司。

啥意思呢？

比如说A公司开了一家店铺，投入100万元，一年可以赚30万元，资本回报率即ROE就是30%；B公司也开了一家店铺，同样投入100万元，但是一年只能赚3万元，资本回报率只有3%。

一个资本回报率是30%，一个资本回报率是3%。好公司和差公司，是不是已经已经很直观了。如果两家公司保持这样的资本回报率，5年、10年后，又会是什么样的情况呢？

A公司维持30%的资本回报率，也就意味着5年后，5年可以赚150万元，不到四年就已经回收了投入本金，10年后，赚300万元，盈利相当于投入的两倍。B公司呢，五年赚15万元，10年赚30万元，足足需要30年才有可能赚回投入的本金。

这就是好公司的投资回报。

当然，指标仅仅是现象，现在看到的数据都是过去已经发生的，但是投资是投资未来，过去能代表未来吗？

当然不能，这就像运动员，打兴奋剂可能会刺激你在某些比赛中取得一个不错的成绩。但如果真实的实力不到，最终也就是昙花一现。

所以，一家公司有高ROE不代表就一定是优质。

但如果一家公司持续多年保持高ROE，那它一定有着一些优秀的基因，或是商业模式很好，或是管理层很优秀，或是拥有非常强的竞争壁垒，正是这些基因造就了它的优秀甚至是伟大。

这个才是现象背后的秘密，将这些一一剖析清楚了，才能解锁这家公司的未来，也就是高盈利的持续性。

芒格曾经说过：

长远来看，股票的回报率是接近于公司的长期净资产收益率的。

如果某家公司40年来的资本回报率只有6%，你在40年间持有它的股票，你得到的回报率不会跟6%有多大区别，即使你在最开始购买的时候价格远低于净资产。相反，如果一家公司过去二三十年的资本回报率是18%，那么即使你当时花了很大的价钱去买它的股票，你最终得到的回报也将会非常可观。所以，窍门在于买入优质公司。