有国际视野的全能选手曲扬：那年千股停牌满屏绿，百万股民遍地哀

一

2007年，曲扬从清华大学拿到了博士学位。读书的这段时间他除了专心搞学术，还抽空考了一个基金从业资格证。

与张坤棋逢对手的全能高手曲扬：那年股灾来袭，曲扬下重手抄底

等到毕业后，曲扬陷入了就业焦虑，留校当个老师吧，但是做计算机理论研究，这里边的聪明人太多，优质的项目他可能竞争不到。

而投资这个行业跟医生很像，从业时间越长，经验越丰富，越老越吃香。而且，投资更加考量一个人的综合素质，曲扬觉得更加适合他，所以，在各个基金公司中，曲扬筛选了一下，加入了南方基金。

对于这些搞投资的人，会发现大部分人一般都是高学历，高工资，也高风险。

最低的学历也要硕士，就像刘彦春，是经济学硕士，但是，他是北大毕业的。

这些牛人都是清北出身，足见清北的力量有多么的大。

厦门首富蔡文胜曾说过：如果我能上清华，可能现在的成就更高。

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2008年，刘彦春刚刚升职担任基金经理，面对A股这个财富战场，刘彦春屡战屡败，屡败屡战，判断出敌情，错过2013年创业板的完美牛市，2010年到2014年，他管理的基金净值下跌4.75%。然后，他跳槽了。

而曲扬即使是博士学位，但是他没有那么快就有资格去管理一只基金。

就像后来一战封神的张坤，刚开始也是担任研究员和基金经理助理。

当研究员的这段时间，可以说是扎根的时光，凭着多年看文献和坐冷板凳的功底，去研究一个行业，一家公司，阅读更多的投资书籍，多听投资大佬的演讲，从中汲取干货，慢慢形成自己的投资理念。

曲扬在南方基金的第一年，研究了TMT行业，也就是互联网行业、媒体、通信。经过一年的积累，曲扬开始发展横向知识，开始研究消费、医药等行业，拓宽能力半径。

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如果说，互联网在中国经过了十几年的发展，已经是一个成熟型行业，那么，在一个还在继续发展的国家，消费、医药等行业，则是一个持续成长性行业。

曲扬经过了五年的扎根，知识储备够了，投资理念也已经慢慢形成，按照人才培养计划，此时的曲扬足以担任基金经理。

所以，在2013年，曲扬开始管理一只重点布局港股和全球FOF市场的QDII基金。

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同时在这一年，新海开源基金公司在深圳落地，正式开业。

QDII基金是一只从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。

解开封印的曲扬，面临的第一战场是国际，并不是A股，他带着规模有100亿元的基金在国际市场上不断厮杀，让他在大大小小的关键战局中，逐渐锻炼出国际视野。

那时国内市场上的百亿基金只有四只，他经营了一年，业绩遥遥领先，排名第一。

第一年就获得这样的业绩，可以说曲扬这五年的内功修炼得不错，但不知道是什么原因，曲扬从南方基金离开，加入前海开源基金。

前海开源作为一家新公司，需要兵马来实现战斗力的跃迁，而上一年还是菜鸟的曲扬，就这么加入了一家离百年老店还有99年的新公司，成为主力军，开始主攻A股。

而2014年这一年，牛市的苗头已经出现，牛抬头的走向势不可挡，但是，对于那些把全部热情全部寄托在A股的股民来说，前方，是一场震惊中外的股灾。

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那时，千股停牌满屏绿，百万股民遍地哀。

二

曲扬正在面临一个新的战场——A股，不过曲扬并不陌生，在那段扎根的日子里，是那些民营企业陪他度过每一个夜晚，从中他或许能看到企业的兴衰，或许也能获得一丝丝奇思妙想。

此时他回到A股，A股全线飘红，大盘屡屡创下历史新高，股民热情冲天，曲扬到前海开源后，开始着手筹建一只新基金：前海开源国家比较优势。

同时，在2005年这一年，互联网+、全民创业等热潮正在袭来，连小城镇的白墙上都写上“全民创业”。

很多人从这意识到：新一轮经济增长时代已经到来。

而经济的晴雨表股市最能反映这个问题。这时有大量的资金涌入股市，大盘每天都被拉高，加上还有一些小兵小将在媒体上摇旗呐喊助威，在如此不可阻挡的声威之下，牛市的序章迅速被拉开，一场战争触之即发。

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此时，有些人为了有充足的经费打赢这一战，开始动用四年前的“战备力量”，沉寂了四年的配资公司迎来了大爆发。

这配资公司来无影去无踪，没有固定的办公地点，也没有正规的办公拍照，只有一部电话几个人，是个来去自由的钱袋子。这公司的业务很单一，就是借钱给韭菜们炒股的公司。股民们拿了这钱去炒股，有个专业俗语来称呼这些钱，叫做场外配资。

于是有越来越多的场外配资进入股市，A股开始非理性飙涨。

有的人还活着，他已经死了；有的人死了，他还活着。

有的人看到这，他思考危险；有的人失去理性，疯狂注入资金。

而此时，A股飙到历史新高5166点，有些机构预测明年6000，后年7000。

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但是，监管看到这非理性飙涨的背后，是个巨大的黑洞，在2015年6月12日周五，监管让券商们开始清理场外配资。

往往，大事的发生都是在周五，因为这里有周末两天的缓冲期，让投资者消化信息，处理情绪，避免情绪化做出非理性的动作，免得后悔终身。

可是，往往到了周一一开盘，利好消息促进大涨，利空消息则猛跌。很不幸，这次是后者，在周一跌幅2%，周二跌幅3.47%。

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有人不相信牛市已经过去，以为这是技术性调整。可这次，他们错了，等到了周五，下跌了6.42%，很多人已经被套牢，资金链遭受到了前所未有的压力。

不过，在周末的时候，有一则利好消息宣布：央行降息0.25%。有了这则好消息，A股会回升的，肯定会回升的。但，这只是某些人的幻想。

有些金融专业的人，知道在这之后，将会有更狠的在等着他们，不得不狠心割肉出局。

所以，在大量资金流出的情况，周一的大A，不升反降。

历时一周，大A下降千余点，开盘后千股跌停，一片惨绿，那场景，犹如人间炼狱。

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此时，监管不得不拿出一部分养老金入市救市，但恐慌情绪已经使股民的心寒了，疯狂大逃杀已经上演，股海汹涌的闸口一开，就算是如来佛祖来了也止不住。这利好消息，也拦不住暴跌。

此时，汇金高层回国救市，券商大佬赴京商讨，这才勉强将A股止在4200点左右。

而曲扬新开的前海开源国家比较优势，时间是在2015年4月28日，短短一个月，股市风云变化如此巨大，简直翻手为云覆手为雨。

曲扬会如何行动，才不让自己在A股的第一战就面临全军覆没？

三

资本是无情的，不论你是一文不名的韭菜，还是神眼通天的巨鳄，资本的镰刀不会跟你讲孝悌忠信、礼义廉耻，只会将锋利的刀刃无情掠过，留下一片惨兮兮的哀嚎。

有经验的基金经理在此时此刻，绝对不敢再轻易跑步进场，而是快速远离战场，将自己的损耗降最低。

曲扬也是这样，恰逢股灾，时也命也，曲扬延缓了建仓节奏，不能拿客户的钱开玩笑，他是一个有绝对收益思维的基金经理。

这样的行情对投资者来说，是危机，也是时机。

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有的人可以在熊市中赚到钱，足以见得他的本事。在2015年的第三季度，曲扬的产品股票仓位是0；到了第四季度，股市的恐慌情绪开始退散时，曲扬试探性地持仓了13.45%。

此时他的投资理念还残余着管理QDII时影响，花了很多时间和精力在入手时间和资产配置上，以及考虑宏观经济、周期股、成长股。等到了16年恐慌情绪释放后，曲扬认为时机到了，开始下重手抄底，2016年第一季度股票仓位占比达到91%。

不得不说，曲扬很敏感地察觉到了A股会抬头的时机，下重手抄底这次让前海开源国家比较优势在2016年取得了正收益，嗯，为数不多的之一。

而且，在2015年的那段时间，曲扬还新开了几只基金，手法也跟这次一样。

那么，曲扬的这种投资框架是不是一定适合他用一辈子呢？

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不是的，优秀的投资者一定是会不断学习，他们唯一的竞争优势就是学习、就是知识。

2017年，曲扬很看好苹果产业链的未来，于是配置了很多消费电子股。

可惜的是，消费电子只是昙花一现，到了2018年，苹果产业链公司跌幅惨重，很多都在50%以上。

这次教训让曲扬不得不反思他的投资体系，想要精准判断宏观经济，很难很难，看好题材股的短期收益，却不知道哪一天会损失惨重，一旦黑天鹅来临，之前赚的几乎会在一夜之间吐回去。

所以，在一次又一次失败中，曲扬不断地从投资大佬芒格、巴菲特汲取营养，随着时间的沉淀，曲扬的投资体系在进化：寻找朝阳行业的好公司，与优质企业共同成长。

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简单来说可以用四个字总结：价值投资。

对于好公司，曲扬有三个标准：

第一，商业模式。就是看你这家公司能不能赚钱，曲扬从芒格和巴菲特中获得一个依据，看这家公司的现金流如何。过去的2020年，现金流充足的公司，到现在还好好的，而那些不好的，早就不见踪影了。

第二，公司治理。企业的价值是人创造的，企业的未来是由公司治理团队决定的。

第三，靠山吃海。“靠山”是公司竞争力够强、护城河够宽；“吃海”是指公司的产品或服务有比较大的潜在市场空间。

依靠这三个标准，曲扬挖掘到不少好公司。

曲扬在港股的投资上，成绩也是非常亮眼，他回归A股的这六年间，挖掘出源源不断的投资机会，是稀缺的A股和港股并长的投资人才，简直就是全能选手。

截至2020年12月30日，前海开源国家比较优势基金在2015年6月12日以来收益达到265.57%，在全部主动权益型基金中位居第一。

总而言之，专注一个自己愿意投之终身的行业，静等花开，定会娇艳，而不是昙花一现。

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