茅台背后的投资江湖之千亿顶流张坤：那年茅台暴跌，重仓2亿

一

2008年，张坤从清华大学的生物医学工程专业研究生毕业后，没有去医药公司，也没有去高校继续研究生物医学，而是做了一个令人大跌眼镜的选择——加入易方达基金管理公司。

从日后张坤出圈成千亿顶流来看，这像是一个"天方夜谭"的故事，更像是小说、影视里的情节。

80后作家七堇年的《平生欢》就有这么一个人物，天才李平义在大学时学的是计算机专业，老师希望他出国留学，或者留校任教，继续在计算机领域发光发热。

但李平义对两者都没有兴趣，在一次金融讲座上听得如醉如痴，立马废寝忘食阅读相关书籍，跨行投身金融，成为投行经理，每年业绩颇丰，华丽转身一变，成为投行明星。

张坤选择跨行，或许是易方达的清北师兄师姐拐带进去的，或许是他只对投资有兴趣。

刚入行时，张坤是一个小小的行业研究员，就是一个小白，每天干的都是琐事，协助基金经理进行行业研究、调研，末了还要发挥发论文的功底，写上几篇行业报告，多掉几根头发。

除此之外，张坤在交易日还紧盯大盘，从短线交易的角度去观察哪只股票能赚得更多、短期套现。

这样的日子对于张坤来说，有点枯燥，每天都开会，开完会后，大家各干各的去。

张坤作为行业新人，一点儿可不敢懈怠，他也不是混吃等死天天施行摸鱼大法的，每天恶补知识，除了干活，就是看书，还有年报。

在数不尽的年报中，张坤最喜欢的是伯克希尔的年报，他经常开玩笑说，这是《九阳神功》，是武功秘籍，不读太可惜了。

面对武功秘籍，张坤最少看了五遍，每次都能悟出一招两式，充实自己的武器库。

企业CEO的自传也是张坤的最爱，从这些自传中，张坤能学到一个企业怎么运营，怎么控制成本，怎么专注主营业务，这对他去调研其他公司有了一个参考。

在还没有发光发热的四年中，张坤在练童子功，从各方面汲取投资营养，形成自己的一套投资体系。

就这么过了四年，到了2012年9月张坤升职，从基金经理身边的一个小助理，摇身一变为基金经理，他的手上，有钱去打天下了。

这天跟往日一样极为平淡，没有什么大事发生。

但他不知道的是，他出山的第一战，是在牛熊交接之际，熊兵熊将所到之处，韭菜一片狼嚎，私募大军纷纷撤离。

他，张坤，没有退缩，没有战友，孤身一人对抗全市场。

二

2012年这一年，白酒版块有了"大地震"的迹象，塑化剂风波来袭。

11月19日，酒鬼酒被爆出酒中含有塑化剂。

塑化剂这种东西，长期食用会影响人的健康，会得癌症，还会影响下一代，有可能会生出畸形孩子。

消息爆出，当天白酒版块全线飘绿，直接超鬼蒸发百亿，去给塑化剂买单。

酒鬼酒啊，可真是酒中的鬼，话不多说，停牌警告。

塑化剂风波匆匆来袭，茅台也不能独善其身。

这一年的12月9日，博客达人"水晶皇"率先打响唱空茅台第一枪。

四天前他在香港花重金买了一瓶53度飞天茅台，之后立马送检。

检查报告出来了，白纸黑字上写着吃人的几个字：茅台酒检出塑化剂含量为3.3mg/L，比国家标准高了120%。

水金皇在博客上威胁茅台：正在考虑将结果通知香港的消费者委员会、食物安全中心。

战火一燃而起！

茅台慌了？茅台没慌！茅台集团董事长季老认为这是一个阴谋，立马把厂里的茅台酒，随便抽了四瓶送去检测。

茅粉们也不相信茅台做出影响品牌的勾当，自发送茅台酒去送检。

在香港的股城网CEO杨云在微博上发布：送检茅台结果合格。

但此时，塑化剂风波已经吹向了互联网任何一处角落，战场马上分成两股力量，一股唱多茅台，一股唱空茅台，他们纷纷掏出多年研究茅台的知识库，在微博和雪球进行了一次又一次的交锋...

他们为了茅台杀得死去活来的目的只有一个：占据高点，"羽化成仙"！

其中，唱多阵营对"水晶皇"的第一枪进行了全方面的侦查，发现水晶皇的内容疑点多多，真实性贼低，这枪根本就是一把玩具枪。

而唱空的投资者里有微博名人黄生，他接连对以茅台为代表的白酒股提出质疑，垂死病中惊呼：整个白酒板块完了！

就在贵州茅台投资者举行电话会议后，黄生再次发博批评：会议沟通效果极差。

乱哄哄的，你方唱罢我登场。

著名茅粉但斌那会儿出国旅游了，刚到酒店就被茅台的董事拦下，声称：但总，你一定要支援茅台。

但斌去了茅台调研、参加董事会议后，表明了自己的态度：要相信常识！塑化剂自酒鬼酒始，茅台终。

还有一个著名茅粉董文珍，在雪球上发布内容：应通过塑化剂事件，善待看空者"水晶皇"，尊重做空行为，这有利于推进价值投资理念的传播。

简而言之，他也是在声援茅台，董宝珍甚至还打赌，要是茅台跌了30%，他就直播裸奔本小时。

那么，茅台究竟有没有问题？茅台送检的四项产品，检查报告合格。

但猜疑的种子已经在投资者的心中埋下，茅台大跌8%，隔天，其他白酒股回暖走高，茅台仍一蹶不振。

茅台在2012年时已经是高端白酒品牌，一瓶茅台卖到1000多元，但给茅台重击的，是下一波。

2013年，三公消费印在了任何一个为官为商的脑门上。也就是说，那些政府部门的领导们想要大鱼大肉，大吃大喝这种行为是"不行滴"，要坚决杜绝，要勤俭节约，别开口闭口提茅台，别一日三餐喝茅台。

茅台，是那会儿的"牧羊人"的心头肉。这个政策一推出，茅台的销售端断崖式下降。换句话说，茅台都囤在仓库里，卖不出去了。

这才是对茅台来说真正的炸弹，直接那些茅台投资者炸飞了。那时，有237只主动偏股型基金重仓持有贵州茅台，这些基金合计重仓持有贵州茅台达1.26亿股。

这些机构当中，有人星夜逃离，有人坚守阵地。总而言之，一片狼藉，呜呼哀哉。

而那些坚守的人当中，其中就有摆出"虽千万人，吾往矣"气势的张坤。

三

张坤钻研了四年的武功秘籍后，在挑选股票方面总结出了自己杀招。

要有护城河。护城河最朴素的概念，就是你赚大钱，但是也不能让别人进得来，而且让别人花钱都不知道怎么打穿掉你。就像自有品牌的可乐，即使其他家公司做了，也没有人买，别人只认可口可乐和百事可乐。

品牌是企业的最大的护城河，低价格却不是，管理可以加深护城河的宽度和广度。

自由现金流强。茅台除了有品牌，茅台还是自由现金流的公司。这点很容易理解，在2020年有很多公司倒闭，为什么？资金链的断裂，尤其是那些互联网企业，资金链乱七八糟，要是像茅台这种一手交钱，一手交货的方式，不会被资金压垮，也很容易算得出盈利空间，卖出多少瓶就赚多少钱。

也是最重要的，要看企业的历史。茅台的历史，有上千年了。在新中国成立之后，被评为国酒...大家有兴趣了解茅台的历史，可以自行搜查。

一个有历史的企业，在国家发展、民族复苏之际，绝对不仅仅是经济的发展，还有文化的复苏。这时，有着"酒文化"代表的茅台，出了国代表的就是中国。这样的茅台，有着巨大的价值，谁不喜欢？

所以，张坤从这三个方面入手，对茅台进行了全方面的调研，做了一个重大的决定：重仓茅台！

那会儿，张坤意气风发，相信自己经过了四年训练的理性头脑，把投资者的钱看成自己老爸老妈攒了一辈子交到他手上那样，做出了理智的判断：

茅台遇到的问题只是需求侧的断崖，在供给侧并没有人替代它，它还是中国白酒的第一品牌。

所以，张坤把钱投资给了茅台：2亿，全给我砸茅台！都砸，一毛都不剩！！

砸完了，舒服了，傻眼了。

没过多久，在一片哀鸿唱衰茅台的环境下，茅台节节败退，下跌了30%。

这时，那个写了1000万研究白酒的资料，做了大量的研究工作的董宝珍，履行了他直播裸奔的诺言，30分钟，一分不差，一秒不减，真汉子！

这时，张坤害怕了，他怕坑了乡亲父老，那2亿，可都是"爸妈的血汗钱"。

后来张坤回忆起这件事，他不后悔，因为已经2021年了。

但是，如果茅台做了什么损害品牌的事儿，这可能对茅台长期是一个摧毁性的打击，很难修复，张坤会毫不犹豫地卖掉茅台。

这时，张坤还是相信他的判断，在大家都撤出茅台，唱空茅台之际，他没有随波逐流，他摆开阵势，跟市场对着干，逆流而上，继续加仓。

不得不说，忠实的茅粉但斌对茅台也有点动摇了。在2012-2015年这波熊市中，他撤出了A股，减仓了一些茅台，只保留一点点茅台股份。

这时，要是ikun们看到茅台一直飘绿，下跌了61%，真的会大喊"坤坤勇敢飞，iKUN紧相随"吗？

怕是ikun们把坤坤的祖坟都抛出来了。

这两年，张坤还是保持着自己的生活态度，该看书就看书，该看年报就看年报，他只需要等一个转机。

茅台在2012年以前，只有当官的，有钱的才会喝，那些工薪阶层，不舍得拿工资的20%甚至30%去喝上一杯茅台。

三公消费后，茅台的销售受到了严重的打击，为了活着，打开销售，茅台开始调整战略，喊出口号：让大众喝得起茅台。

茅台的转机就此开始。

2015年，茅台股价回暖，张坤的春天也终于来了。

当年，张坤逆流而上，如今，他看到了龙门。

机会，不仅仅是留给那些有准备的人，还是留给那些有长远眼光的人，更是留给那些预见中国全面崛起的人。

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