近日，海通证券首席分析师荀玉根在分享中发表了“明年基本面大概率会上行”的基本论观点。重点摘要如下：

1、从去年到今年，整体市场的表现比较好，无论是看行业，看个股，还是看各大指数，收益率都很高。收益率的高低不是一个决定市场涨跌的核心因素，关键还是回到市场本源来看，决定市场的核心变量有没有发生变化。决定市场的核心变量就是三个要素：第一，利率水平流动性，就是钱怎么样；第二是企业盈利基本面怎么样；第三是投资者的一些情绪风险偏好。这三个因素是依次发生变化的。19年，最开始市场涨的时候，是由于货币政策相对宽松，慢慢的由于政策宽松，基本面也开始回升。

2、如果今年没有疫情因素，本身经济就是应该往上走，今年把这个过程打断了一下，明年恢复的力量就可能叠加在一起，导致明年经济上行的速度可能表面上看还是非常快的。明年经济反映到上市公司整体的利润里面，肯定也是往上行的。

3、基于总量的研究，产业的研究，投资要选择好的赛道，这背后有逻辑支撑和基本面的跟踪。未来值得关注的领域，总结下来第一是先进制造业，第二是大消费，第三是科技。这里面可能会挖掘出更多的机会来。

回到本文的主题：

就在很多朋友抱怨市场行情太差的时候 ，沪深300、恒生指数已经在不知不觉中越过历史中线，俄罗斯指数也飞到了高位。如果等着经济好转、等着市场整体牛市再来投资，结果可能就是一场空。

正如段子所云，当前最大的风险是什么？你不参与才是最大的风险。这其中的核心逻辑是市场整体指数没有意义，10%的优质公司吸引了市场一半以上的资金，市场整体指数虽然没涨，但这不妨碍优质公司的业绩和股价的飞涨。而沪深300则是中国优质资产的一个集中营。

我们在年初疫情的时候讲2020年是价值投资的大年。从2019年1月的2935到今天5029的点位来看，A股优质公司的局部牛市已经开始，难道不是么？

当前市场的流动性已经起来了，接下来明年企业基本面尤其是头部公司的基本面会实质好转，基本面的改善会进一步吸引投资资金进场。按荀总的思路，接下来的市场氛围还将会进一步升温。当然，宏观不是我们关注的重点，重点是要在升温之前在低估的位置抓住优质的公司，即—在价值的投资的大年，投资者要善于播种。

(发现价值，提示风险，全球股市估值图每周更新，欢迎指正)

全球股市市盈率估值对比11月19日，

上证指数上涨了0.1；

沪深300上涨了0.1；

标普500上涨了0.2；

纳斯达克指数上涨了0.8；

日经225上涨了0.9；

德国DAX上涨了0.2；

英国富时100上涨了43.9；

法国CAC40上涨了1.2；

香港恒生指数上涨了0.1；

俄罗斯RTS上涨了0.4；

创业板指下跌了0.3；

特别提醒：本文为投资逻辑分享，不构成投资建议。

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