TMT包含四个板块：电子、计算机、通信、传媒。今天主要围绕这四个板块分别展开。

—历史行情演绎—

TMT行业上一轮大牛市发生在2013-2015年，属于梦幻牛市。2015年，在计算机和传媒互联网+这个大的主题带动下，产生了巨大的泡沫走到了巅峰。最近几年一直在调整，有很多爱再也没有回来，互联网板块的行情，至今也没有回到当初。

传媒一路下行，到现在还比较低迷。现在除了港股互联网公司比较强，其他都还是比较差的。

计算机，当时一些很小的公司，都炒到了五百亿，非常夸张。

当年电子行业比较弱，到2020年，电子行业已经创下了新高，算是走得还算稳当的板块。

通讯行业，可能存在感稍微弱一点，压制的因素很多，很少成为焦点，长期牛股相对比较少一点。

—当前行业机会—

今年以来，整个TMT行业表现一般。除了电子，大部分都是跌的，但行业整体的基本面情况还是不错的。

原因首先是全球疫情导致远程办公需求增加，提振了笔记本、服务器的需求。

第二，新能源汽车的快速增长，电动化、智能化的趋势提振了对电驱动、电力电子半导体方面的需求，包括车内科技应用，辅助/自动驾驶功能；

第三，5G和万物互联、智能终端的发展，提振了对芯片的需求；包括扫地机器人、洗地这些智能家居等等。

我们重点关注四个细分领域：半导体、汽车电子、AR、VR和云计算。

1.半导体

半导体行业，从产业链来看，首先是设计，类似于软件；第二是制造，然后就是代工。高通就是典型设计公司；制造就是把设计落实到真正的芯片上去，像台积电、中芯国际这一类；第三个环节是封测，封测封装就是把芯片和线路板连起来；封装完了之后，再测试一下这个可用性。这几部分，封测，有一点像集成电路组装行业，难度比较低。

设计，中国跟世界先进水平的差距，已经很小了，基本可以完全国产化；国内这块比较大的公司，像海思，其实跟高通水平都已经很接近了；制造，国内目处于加速的状态；

但很多关键环节的设备，特别是先进工艺里面的设备，国产还挺难的，对美国的依赖其实是比较高的。光刻机作为非常精密的制造环节的艺术，是需要非常高门槛的。我们也是十分期待，并且相信中国未来会有这样类似精密技术的诞生。但设备的难度非常大，可能需要比较长的时间才能突破；材料，比如高端的光刻胶，现在还是跟国外差距比较大。但是我们已经看得到了曙光，未来几年可能就会有比较大的突破。

2.汽车电子

汽车电子三个比较大的趋势：电动化、智能化、网联化。

第一，深度学习的技术，现在正在突破。自动驾驶，现在所有的公司，所有的车厂都在推从辅助驾驶到自动驾驶，主动安全，包括车道线识别，红绿灯识别，交通标志识别等各种功能。这些功能需要更高级别的信息处理的技术，包括图像识别反馈，这对相关传感器、处理器、算法产生了更高更多的需求。

第二，新能源车车载大屏，车内互联网，这些都是增量市场。

第三，未来前端的初步协同，包括车辆本身的智能化，还有车辆网、V2X车路协同。

3.AR、VR

AR、VR是消费电子下一个爆点，也是一直寄予厚望成为智能手机之外的下一代核心电子产品。今年以来，VR头盔卖的特别好，VR现在主要还是用于游戏和娱乐功能；VR是跟现实能够融合的一个产品，难度也特别大，AR产业工业界用的比较多，到消费端还是比较难的。所以资本市场目前对这个板块并没有那么重视，或者说重视时间很短暂，但是产业一直以来都在持续投入，未来会有一个重大的机会来突破。

4.云计算

云计算的应用现在已经起来了，主要得益于两个方面：

第一，云计算最大的特点就是弹性供应，用多少买多少。比如一家公司，没有云计算的时候，大家需要建机房，买一堆服务器电脑，还需要两个管理人员，这个成本就会非常刚性，如果扩张的话又需要投入更多。如果用云，公司小的时候少用点，大的时候多用点，管理也不需要很专业的人；

第二，就是“云”上的文件，今天上班存在里面，我回家还可以看到打开这个云盘。软件更新的时候，所有的新功能发布，包括一些补丁在云端就可以实现了，不需要再搞重复的软件重新更新、安装，效率会非常高。很多小企业发展的早期，或者说大企业新业务发展的初期，都喜欢采用这种方式。

—未来投资策略—

第一，选择前景广阔、景气度长期向上的领域。

然后在这个细分领域里面选择好公司。为了保证长期的成长，这需要投资者能够领先于市场率先发掘的深度研究，适合左侧。

第二，TMT板块估值波动非常大。

主题来了涨几倍，到了某些部位，跌90%也有可能。要想在TMT板块长期活下去，投资者要有自己的估值框架、定价体系，知道你自己在什么位置上，市场在什么温度上，自己的仓位该如何操作。

第三，TMT行业技术不断迭代。

投资者的知识需要长期持续更新。要对市场保持敬畏，对行业，对知识要保持一个敬畏。你会发现，你不知道的永远多于你知道的。永远不要有偏见，永远要保持空杯学习的心态，了解行业的最近进展，了解未来的技术演进趋势。

第四，当前强调三点：电子、计算机软件和芯片。

电子：电子行业基本面现在接近周期的高点。尽量回避主要靠周期上来的公司，因为现在去抄底，可能会抄在半山腰上，说不定迎接你的是一个漫长的下跌。但如果有些公司未来成长空间巨大，包括国产替代空间巨大，或者说未来新兴的领域，这种短期内的回调可能是上车的一个机会。

计算机和软件行业：经历了一年多的回调，现在来看估值处于历史上比较低的一个位置，虽然说计算机行业的弹性是比不上电子行业的，但它有比较长期的发展空间，收入的稳定性也更好，值得持续关注。美国的一些软件公司，这几年股价是非常平稳，走得也是非常强的。

【行业软件】企业—用友；地图—四维；建材—广联达

【云计算】加速—网宿科技；安全—绿盟科技；

【医疗软件】上海—万达信息；东北和西北—东软集团、荣科科技；浙江—创业软件；四川—久远银海；江沪浙—卫宁软件。

半导体：万亿市场空间，值得长期期待。首先国内是全球半导体行业的主要消费国。在国家政策的助推下，在中美贸易战的背景下，国内半导体行业迎来了历史级别的资本开支高潮。根据摩尔芯闻公众号援引IC Insights，预计2021年全球IC销售额5020亿美金（+24%）：SEMI展望全球半导体制造设备销售额相比2020年的711亿美元，2021年增长34%至953亿美元，2022年将创下超过1000亿美元的新高！按1/4的占比，中国大陆半导体设备预计将接近250亿美元市场！

250亿美元*20%=50亿美元利润空间*30xPE=1500亿美元市值空间（1万亿RMB） *成长系数（假设10年实现替代&市场规模再翻番）==》1.5-2万亿RMB的市值空间。而A股已上市半导体设备公司市值仅为约3900亿元（北方华创（1854亿元）、中微公司（1212亿元）、芯源微（215亿元）、华峰测控（324亿元）、长川科技（286亿元）等）+未上市（拓荆科技、睿励仪器、中科飞测、华海清科、屹唐半导体等）！

最后，还是希望大家积极拥抱已经到来的人工智能时代、第三次科技浪潮。

特别提醒：本文为投资逻辑分享，不构成投资建议。

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