腾讯不鸟投行化质疑

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与腾讯这半年股价一路下跌相随的，是很多评论者对腾讯投资并购战略的质疑。而同时，我们看到的是个“越投越凶”的腾讯。

在今年上半年，腾讯用于投资并购的总金额接近800亿，使得腾讯连续两个季度出现债务，这也超过了腾讯全年的总投资金额。

也许是不想让帮助腾讯“全面反思”“有没有梦想”的人更多。腾讯投资合伙管理人李朝晖接受了《商业周刊》的采访，并在今天刊发。

作为一名前科技媒体记者，[企鹅生态]也仔细读了最后刊出的内容。觉得虽然问题有些乱，但还是包含一些比较有意思的东西。[企鹅生态]根据自己的了解和认知，简单解读下：

1.腾讯基本不太鸟投行化质疑

[企鹅生态]也侧面了解过腾讯最高管理层对于“没有梦想”或“全面反思”之类评论的看法，是腾讯的最高管理者们知道这些声音，但基本不太在乎。

在接受《商业周刊》采访时，李朝晖这次也代表腾讯给出“投行化”质疑的官方态度：是误解。

李朝晖的说法是：把投资业绩和自有业务放在对立面完全不对。比如投资做的好，导致了业务做不好，或者某个业务不好是因为腾讯把更多精力转到投资上面来，这是对我们的误解。

腾讯认为战略投资对主营业务的贡献是非常直接，且腾讯业务与投资有非常强的协同和相互促进作用，这不仅体现在财务报表上赚了多少钱。

李朝晖以游戏业务举了例子，就是腾讯投资了大量游戏公司，帮助腾讯优先拿到了全球最好的游戏

在[企鹅生态]看来，这个逻辑当然是站得住脚的，腾讯大概是全球内最爱投内容CP的公司，而一些关键的战略投资确实对腾讯具体业务帮助非常大。比如对PUBG母公司的投资，帮助腾讯拿到了PUBG手游的开发权，“正版”这个词直接帮助腾讯击败了网易、小米赢得了吃鸡手游之战。

2.与阿里投资策略的对比。

[企鹅生态]大概三年前就提过一个说法，作为中国互联网目前最成功的两个企业，阿里和腾讯有着截然不同的投资并购风格。

阿里的理念是投资不如控股，控股不如并购，阿里几乎收购所有其投资的优质项目。但很多重金并购进来的优质公司并入阿里后，由于创始团队离开或整合不成功等原因，最终发展状况并不好。比如口碑、优酷土豆。

腾讯的投资并购理念，就是并不谋求控股权，保持原始创始团队的战斗力并给予资源支持。结果是很多项目成长得很好，负面问题则是腾讯并不是最大受益方，也未必对项目有最实质的掌控力。比如搜狗、京东，美团点评。

对此，李朝晖其实给了个答案。简而言之，就是腾讯对并购整合这件事有很强的敬畏心，认为是非常难的事情。而阿里的并购，也都是在其熟悉的领域做的不错。腾讯的并购也是在其熟悉的领域，比如游戏、文学领域。

在[企鹅生态]看来，经过两三年竞争下来。腾讯阿里的投资并购风格也在趋同，比如马云在经历过东兴饭局的尴尬后，阿里的投资并购也不再是那种“非我即敌”的满满江湖气；而腾讯在近年来也在很多关键领域谋求高度掌控。

比如腾讯几乎用重金买下整条游戏直播赛道，在将来可控股虎牙的基础上，Q2财报显示腾讯已经持有斗鱼超过43%的股份。算上腾讯自有的做的还不错的游戏直播平台，你说腾讯是最大的游戏直播公司，也没啥错。在影视方面，腾讯也先后两次用不低的溢价接近控股新丽影视。并推动阅文直接全资并购掉。

阿里和腾讯两家巨头在都有接近20年历史后，互联网领域的“巨头收购史等于消灭史”的惯例正在被攻破，腾讯阿里在不断扩张同时，也都在了解到自己的核心边界：哪些领域一定要完全掌控，哪些领域要依靠战略合作者，哪些领域只能做财务投资，哪些领域碰都不要碰。

这是个学习过程，也是利益最大化的必然选择。

3.投资并购部，在腾讯内部其实挺不容易。

[企鹅生态]了解到的信息是，腾讯投资并购部的人员流动性，其实还是挺高的。

从业者的视角看的话，企业内部的投资并购部是远不如外部风投机构的。拼多多为例，如果是在风投机构中，这样的成功案例足以让一线操作者到基金管理者都吃到饱，但在腾讯这样的上市公司中，收益的分配成了问题。

在企业内部，投资并购部常常担任业务辅助者的角色，花钱如流水，又不需要考虑募资，自然也不用背负LP期望。投好了，大家会说是公司策略成功，公司高层英明懂行、关系到位；投不好，如百度，大家说是用人不行、团队不行。

而在腾讯，你投的不错，对战略执行到位，与业务互补不错。外界还传说你没有梦想。这感觉不亚于哔了狗。

加上，腾讯除了自己的投资并购部，也在具体业务中建立基金。比如之前投资差评，就是业务部门自己的基金完成的投资。但外界媒体并不会做区分。

所以从李朝晖接受采访的内容看，他似乎也挺迷乱的。不过这种状态对于乐于接受挑战的团队来说，其实也挺有乐趣的。

李朝晖在《商业周刊》中就是这么回应的：我们的使命是探索腾讯未来可能性，所以不会把自己限定在某一个边界里，说我一定是为腾讯目前的某个业务、某个战略服务。或者腾讯现在的股价跌了，所以我就少投一点，下半年形势不同了，又转变策略。这不是我们运作的方式。同时，我们也不是一个只顾挣钱、只看财务回报的团队。这都是对我们的过于简单化的认知。

所以从未来讲，腾讯如何推动其投资业务发展，其实是件很有趣也很值得其他企业学习的事情。

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