难过的腾讯，碰上更加难过的B站

[企鹅生态]专注报道腾讯和腾讯系公司。公众账号ID:qieshengtai，欢迎关注。

好吧，我跟你们一样不想结束长假。

长假后的两天时间中，腾讯股价跌破300港元，来到近一年来的新低点。

显然，相比关注腾讯架构调整后带来的长期效益，投资者更加关注文娱产业在政策风向上的不确定性。

在刚刚过去的十一黄金周中，国内电影票房总计刚好20亿，回到2015年时候的水平。而在今天也有新闻报道，过百家在霍尔果斯注册的影视公司申请注销。

市场大环境和政策双重压力下，国内自2015年在数字内容、文化娱乐传媒的这波热潮，看来是要走入低谷了。

不过我们看到的仍是个坚定看好文娱产业的腾讯。在假期当中，腾讯在文娱行业做了两个重要的资本运作，一个是控股的腾讯音乐正式赴美提交招股书，另一个是以3.1亿美金增持B站至持股超过12%，利好之下，B站最新市值也回升至接近40亿美金。

作为一家比腾讯更依赖游戏营收的公司，B站股价自6月份就一直在下跌中。而在8月份发布Q2财报前，B站也因整改下架一个月。

当难过的腾讯，碰上更加难过的Bilibili，本就有投资关系的两家公司有点一起守望春天的意思。

走在文娱路上，却高度依赖游戏的B站

陈睿操盘下的B站，可以说是一家在文娱方面很有想法的公司了。其在2015年与腾讯几乎同时成立了影业公司，联合出品《我在故宫修文物》、《我叫MT之山口山战记》等很符合B站用户群体的影视作品。不过相较于财大气粗、拥有完整文娱产业链的腾讯，B站在影视方面的尝试并不成功。去年SMG旗下的上海尚世影业挂牌转让哔哩哔哩影业45%的股份，价格为200万元。

在线下演出方面，B站的BML（Bilibili Macro Link）经过几年的运作，应该称得上是国内二次元第一线下演出了。B站在直播和电子竞技方面也动作很多，并冠名上海哔哩哔哩男篮。

同时B站还大量投资了偏二次元内容方向上的大量创业公司和CP。最近，B站还投资了目前国内算是排第一的本土虚拟偶像“洛天依”的主体公司。

但一系列操作猛如虎，回头一看并不赚钱。B站的文娱产业路遭遇跟腾讯差不多的问题，就是数字内容的形态千百种，真正出利润的还是游戏一种。Q2财报显示，B站在二季度总收入为10.26亿，同比增长76%。其中游戏业务收入7.91亿，占比为77%。

B站的营收结构说穿了，就是高度依赖两款手游，而且是两款放在腾讯产品线中并不算很出彩的手游。

所以，很大程度上，你可以认为B站是个产品线很单一、主体营收不稳定的游戏公司。而从过往经验看，盛大、完美世界、巨人等游戏中概股大多都没能热闹多久。

B站当然也在寻求突破。目前构成B站其余营收的广告收入，在Q2为0.96亿，同比增长132%，占比为9%；直播和增值服务为1.19亿，同比增长186%，收入占比为12%。

B站CEO陈睿也曾表示希望在3-5年时间中将游戏收入占比降低到50%。

B站与腾讯，其实早晚都要走到一起

虽然从营收结构上看，B站非常像一家游戏公司，但区别于当年的盛大、完美，B站最核心的价值其实体现在其自有的用户群体上。

根据B站Q2财报，目前B站拥有平均月活为8500万，移动月活为7140万。显然其中大部分都是年轻用户，而且B站还是国内目前二次元内容受众的最主要聚集平台。

这个用户群体，是腾讯一直想要的。此前腾讯CEO马化腾在谈及QQ与微信的分工时，就明确提到交给QQ的任务，就是去满足年轻用户的需求。

在追逐年轻用户的需求方面，腾讯以QQ为基础也发展了一系列产品，但唯独弹幕视频和二次元原生内容是个缺口，而这个东西已被证明确实是很多年轻用户的真需求。B站的发展方向，与腾讯既定的战略方向，是在同条路上的。

而在最新的架构调整中，腾讯也将数字内容、年轻用户流量和产品技术合并在一起，组建起PCG这样一个超级事业群。数字内容和年轻用户，也是这个事业群主要发展的方向。

可以说，腾讯与B站是早晚都要走到一起的。要么是合作伙伴，要么是对手，而在目前大环境下，看样子双方选择一起守望春天。

[企鹅生态]专注报道腾讯系、腾讯系公司和附属产业链，已入驻今日头条、百度百家、搜狐新闻客户端等渠道。公众账号ID:qieshengtai，欢迎关注。

同时，我们的科技媒体【中二投资家】（微信ID：mid-two）也已经上线，由多位最前沿的投资人、财经科技媒体人合办，只提供独家深度报道。