大师们说，投资是一件简单而又复杂的事情，股票自诞生以来可以说是引无数英雄竞折腰。为什么是一件简单的事情？简单在我认为好的投资就是，好行业+好公司+好价格+催化剂，就是这四个方面，没有什么高深的哲学原理；为什么又是一件复杂的事情？复杂在如何才能买在好价格，以及判断什么是股价的催化剂，催化剂什么时候出现。

为什么好价格这么重要？我认为相比较于行业和公司，再怎么强调价格也不为过。就好比，一辆开了5年的二手奔驰卖300万和一辆新的比亚迪卖3000元，虽然奔驰是好车，但你会选哪一个呢？

这其实也是择时和择股的大命题，我的观点是，买的好不如买的巧。今天想跟大家探讨一下如何才能正确合理的评估一家公司的股价，也就是大家耳熟能详的估值。

大家一般最熟悉的估值可能主要是通过券商研报里的分析，分为两大类，相对估值和绝对估值，这两种方法最为常见也被应用的最多，其实估值的方法有很多，针对于不同类型的公司企业有不同的估值方法，只有这样才能得出合理的估值结果，所以有时候说，估值也是一门艺术，这里我给大家介绍一下更为全面的各类估值方法：

一、现值模型

总体而言，现值模型是用未来的现金流折现来评估股价现在的水平，是一种十分严谨的估值方法，也就是说，你现在值多少钱，是由你未来能赚多少钱决定的。

• 1. 优先股估值

我们知道优先股有两大特点和假设：第一，我们一般默认公司都是永续经营下去的，这样一来优先股得到的现金分红也是无限的，只要公司存在一天就有一天的分红；第二，优先股得到的分红十分稳定。正是这两个假设和特征决定了优先股的估值，用公式表示就是这样：

优先股的估值就等于，每年优先股的股利分红除以优先股要求的回报率。

• 2. 普通股估值

普通股的估值就用到了大名鼎鼎的股利折现模型，英文简称是DDM，原理同优先股是一样的，还是把未来某几年收到的股利分红除以市场要求的回报率还有最后卖掉股票收到的钱进行加总，就得到了现在的估值。用公式表示如下：

第一行代表持有一年股票，第二行代表持有两年，D1代表第一年的分红，P1代表第一年末卖掉股票的价格，不论是持有几年，以此类推就行。

这种方法看似不错其实有很大的问题，这个公式里Pn就是股票第n年的价格，但是没有人能知道股票第n年的价格，如果知道的话还有估值的意义吗？

所以这里引入了一般贴现模型，原理依然不变，只是假定持有人无限期持有股票，这里的持有期n趋近于无穷，那么就诞生了以下这个公式：

但是依然有新的问题，对于前一两年的股利分红，我们可能可以根据公司的盈利水平，运营成本，资产负债等等一些财务信息大致估计出来，但是5年10年之后的呢？并且这期间分红数额也是在变化，所以我们又引入了一个模型，就是永续增长模型，又叫戈登模型。

这个模型有以下几点假设：

第一，每年股息分红保持在一个固定不变的增长率水平。

第二，这个固定的增长率会无限持续下去。

第三，股东要求的回报率要大于股息增长率，否则这个模型就没有意义。

用公式表示如下：

估值就等于，下一期的股息分红除以市场回报率与股息增长率之差。

这个模型有以下三大劣势：

第一，对于回报率和增长率非常敏感，可以说是差之毫厘谬以千里，给大家举个例子，如下图：

我们能看到，g只是微小的变化最后得出的估值却相差很大。

第二，对于不分红的股票这个模型就爱莫能助了。

第三，对于分红增长率不稳定的公司，这个模型也不适用。

那么如何解决上面的第三个缺点？这里就引入了两阶段股利分红模型。我们知道一家公司从刚上市到做大做强最终走向成熟需要一个发展时间，刚一开始公司正处于市场的激烈竞争阶段，公司的现金流会比较紧，又要研发又要开拓渠道，可能一年到头来没剩下多少盈利，这样就没有多少钱发给股东或者是分红不稳定，一年一个变化，但是渡过这段时期之后，公司可能已经成长为行业里的佼佼者，经营已经非常稳健了，这个时候会稳定的回报股东，体现在就是股利分红增长稳定，以上也就是采用两阶段模型估值的原因，根据具体不同的情况可能还有三阶段模型等等。计算公式如下图所示：

可以看到前三年是维持了一个比较高的分红增速，从第四年开始直到无限期是变成了一个低的增速，所以最后的估值就是把这两阶段分别贴现之后加总得到的。

二、股权自由现金流模型

这个模型衡量的是，在一段时期，公司可用于分配给普通股股东的现金流是多少。它有两大主要特点：

第一，这个模型可以用来给不分红的股票估值。这一点特别适合科技股，有一些科技股上市早期为了发展是不分红的，但是股价却一直在涨，这一点用永续增长模型是解释不通的，然后公司进入稳定期开始分红了，股价却开始下跌，其实从股权自由现金流模型来看，早期的公司现金流是有分红能力的，所以用这两种模型会得到截然不同的结果。

第二，这个模型更好的反映了上市公司分红的体量。

计算公式是：估值=净收入+折旧-营运资本的增加-固定资本投资-债务本金偿还+新债发行

三、价格倍数模型

这个模型就是大家耳熟能详的相对估值法，比如市盈率，市净率，市销率，市现率等。那么它们各自适用于什么样的股票呢？

• 1.市盈率是用股价除以每股盈利，这个指标适用于衡量轻资产的公司，没有什么资产但是直接和盈利挂钩，比如说互联网行业。
• 2.市净率是用股价除以每股账面价值，这个指标适用于衡量重资产的公司，因为账面上能显示资产价格，比如传统的制造业。
• 3.市销率是用股价除以每股销售额，有些公司刚开始的时候可能没有盈利，但是不代表这家公司一文不值，这时候可以用销售额来反映估值，并且销售额比盈利更加稳定。
• 4.市现率是用股价除以每股现金流，这个指标最大的好处是现金流难以造价，所以更真实。

我们知道相对估值是最好用的估值方法，就用横竖对比就可以清晰明了的知道这家公司是贵了还是便宜的，但是存在以下几点劣势：

第一，如果相比较的公司规模不一样，行业不一样，增长率不一样，那么就没有比较的意义。

第二，往往指标得出的结论和基本面分析得出的结论不一样。

第三，如果两家公司使用不同的会计方法那么得出的结论也不一样，比如一家公司用直线折旧法，另一家用加速折旧法。

第四，由于周期性公司受宏观经济影响较大，所以指标的变化也很大。

四、企业价值倍数模型

我们直接来看公式：企业价值=普通股市值+优先股市值+债券市值-现金及等价物-短期投资

这里为什么要减掉现金及等价物呢？举个例子，比如你用100块钱买了一个钱包，买回来打开一看里面有10元钱，那么其实就相当于你买这个钱包只用了90块钱。

这个模型的优点：

第一，当两家公司在资本结构上有显著差异的时候，用这个模型估值非常适合。

第二，该模型适用于资本密集型行业。

第三，即使每股收益为负，该模型依然适用。

缺陷：

债券的市值价值通常不好获得，由于有些债券交易不活跃所以往往难以获得市场价值，但是如果用相似的债券来评估又缺乏精确性。

五、基于资产的模型

这个模型的灵感来源于这个会计学公式：所有者权益=资产-负债，但他也有不少局限性。

• 第一，对于资产和负债的市值不好计算的公司这个模型就不适用了。
• 第二，资产和负债的市值可能与账面价值相去甚远。
• 第三，对于有高比例无形资产和表外资产的公司而言，该模型也不适用。
• 第四，资产价值在高通胀的环境下将变得难以评估。

那么这个模型适用于什么类型的公司呢？

比如，金融类公司，因为流动性较好，市值和账面价值差异较小。自然资源类公司，这些公司的商品一般都有大宗商品，报价活跃，所以也容易估值。还有就是即将清算倒闭的公司。最后就是非上市的公司也适用这个模型。

以上就是目前常用的几类估值方法，估值就像心里的一杆秤，买入股票前先秤一秤到底值不值这个价，这样你才能持有的更安心。