在这个市场混迹的时间越长就越能感受到没有一成不变的主题风格，每轮牛市都演绎着“你方唱罢我登场”的行情，俗话说“萝卜白菜各有所爱”，其实没有绝对意义上的孰优孰劣，而周期，价值，成长就是市场当中最重要最常见的三种风格。这两年价值和成长可以说是吸足了市场的人气，那么周期股也不甘示弱，如果你对周期股毫无头绪，那不妨来看看外资是如何操作的。

1. 作为“价值派”的外资也会买周期股

如果你经常翻阅上市公司的十大股东列表，你可能会经常看见这两家外资机构——挪威全球养老基金和阿布扎比投资局。这两家机构分别是全球第一和第三大主权财富基金，同时也是A股市场上第六和第二大的外资机构。通过对这两家外资机构的操作分析，我们能发现外资买周期股有一大特点，就是买周期也要买周期股里的龙头股。

分开来看，挪威养老基金的长期持仓中（超过10年），周期股占比几乎是4成，可以说是与消费股不相上下。这里面最具代表的比如潍柴动力和江西铜业。潍柴动力是国内最大的柴油发动机生产商，市占率超过30%，虽说是周期股但长着一副白马股的样子。那么江西铜业是国内最大的综合性铜生产商，这些周期龙头股最重要的特点就是能够凭借自身规模，技术以及资源的优势烫平周期波动。在操作风格上，不同于挪威养老金的是，阿布扎比投资局更喜欢逆向投资。

随着这些龙头公司的规模不断扩大，海外市场也在不断扩展，整个全球投资者对公司的认知度和认可度都在不断提升，这有助于进一步吸引外资的关注，同时这也使得周期股越来越“价值化”。

2. 喜欢逆势而上的阿布扎比投资局

截止到2019年，阿布扎比投资局在A股市场上的持股数量和市值都达到了历史新高。让人值得注意的是，在2015年股灾下跌的中后期，阿布扎比投资局借此机会大笔买入了不少优质周期股。如果我们将阿布扎比投资局的资金曲线和沪深300指数走势放在一起看的话，会发现阿布扎比投资局的不少“神操作”，几乎完美演绎了逆向投资的策略，2015年和2018年的大跌之中阿布扎比投资局都在不断买进，加大对优质资产的持有，而到了2017年和2019年指数的阶段性高点也是阿布扎比投资局持仓市值的高峰，这个时候他依然很冷静，没有被市场的热情所影响，而是在不断减持，缩小规模。

正是逆节奏的反向操作才使得阿布扎比投资局买在低点卖在高点，这其实也是周期股操作的核心思路。这种操作风格的另一个特点就是持股时间其实并不长，在阿布扎比投资局重仓的100多只股票中，只有20%的个股持有时间超过1年，其中一半是周期股，比如鞍钢股份，洛阳钼业，中国交建等等。

3. 即使买周期，也要买核心资产

提到周期总是能想到传统行业，这不意外，钢铁，煤炭，有色，化工，建材，电力，汽车，这些统统都是传统行业，也是周期股的聚集地，但我们能发现外资依然很青睐这些行业里的核心龙头公司，而且一旦认定就会长期持有，少则数个季度，多则数十年，甚至能进入到外资持股占比前列。

为什么会这样呢？这是因为这些周期龙头股往往凭借自己的技术优势竞争优势和行业地位等等方面让业绩的波动性降低，可能使得自己越来越不像“周期股”，反而更像一个“价值股”，比如海螺水泥。

如果我们进一步去思考这背后的成因逻辑，其实会发现很简单，从基本的日常逻辑中就能理解。就好像人人都喜欢名牌一样，如果我们去美股市场上去买美股，大概率最先考虑的也是苹果微软这样的知名公司，但其实这些大公司的品牌就是最好的公司实力证明，能做到让海内外都知道这已经很厉害了，所以从这一点就能理解前十几年我国金融市场对外开放初期最受外资欢迎的是那些金融股和消费股。不过随着我国优质核心资产不断走向国际化，会有越来越多的公司被外资认识到，再加上对外开放的进程不断深化，相信核心资产的牛市一定不会缺席周期股的身影。