食品饮料行业总是能诞生大牛股，近几年这似乎已经成为一条放之四海而皆准的黄金法则，但是如果我们仔细观察食品行业的细分子行业会发现这样的情况，涨幅最大的牛股并不是生产某一类食品的公司，即使有着非常响亮品牌的企业也没有成为市场中那颗最亮的星，牛股的宝座反而落在了调味品行业里。

我认为分析最主要的原因依然要从需求端来寻找，所用到的逻辑很简单，就蕴含在普通的日常生活当中。现代的饮食习惯和饮食文化当中，酱油和食醋几乎是必不可少的调味料，正是这种“刚性需求”造就了千亿级别的市场空间，我们知道酱油行业已经有一个海天味业，那么与之相对应的食醋行业情况如何呢？

1. 全球市场对比——日本人是如何“吃醋”的？

由于受到地理位置因素的影响，我们能看到日本人的饮食中有很多海鲜水产，当中国的食醋传入日本的时候日本人很快就发现了食醋的去腥功效，从此在日本人的三餐之中食醋和鱼就形成了完美的搭配。随着时间的推移，日本人在食醋的吃法上更是变幻出各种各样的方式，哪一种醋搭配哪一种鱼更是进行了详细的区分。甚至是日常吃的米饭都要用到食醋，比如最有名的寿司最早就是采用和食醋一起腌制的方法制作的。由此可见日本人对于食醋的热爱。

2. 酱油与食醋——此消彼长？

我们知道日本人对于酱油的喜爱其实并不亚于食醋，但是当我们去查看行业数据的时候会发现，这两种调味料之间出现了微妙的变化。近几年随着养生以及饮食健康等意识文化的普及，食醋的地位在迅速抬升，这其中就体现在日本人均食醋消费量在不断增加，与之相反的就是酱油的人均消费量在不断降低。除了受到饮食观念的影响，西方饮食里的不少食物都能对酱油起到了替代作用。

3. 中日两国食醋行业对比

首先从人均食醋消费量来看，日本要高于我国水平。2019年数据显示日本人均食醋消费量是3.54kg高于我国的3.2kg，另一方面日本有着种类繁多的食醋衍生品，比如相关的食醋饮料和复合醋调味料，如果把这些都算进去则人均消费量更高。

在日本醋卖的比酱油贵很正常，但是在国内是相反的情况，2018年的数据显示，食醋产品平均每吨单间3845元与海天味业的5451元相比还是有明显差距。

第三，从行业集中度的角度来看，日本食醋行业的集中度要远远高于中国。早在80年代，日本食醋行业前五名公司的市占率就超过了70%，回头再看国内情况，2019年数据显示前五名的企业市占率只有23%左右，作为龙头的恒顺醋业也只不过是9%的市占率，所以就此看来还有相当大的提升空间。

4. 机会在哪里？

通过日本人对于食醋用途的开发我们能看到国内食醋品种还有很大的开发余地，随着国人饮食观念和习惯的改善，这种趋势有望得到巩固，比如龙头醋企恒顺就开发了多种用途的食醋。其实这种趋势变化在酱油的变化中就能看到踪影，正是因为对消费者不断地潜移默化的教育影响，才能在每家每户的厨房中看到老抽和生抽。

另一方面，目前国内各餐饮行业连锁化的趋势对于食醋行业也是一个利好。相比较于直接卖给个人消费者，TO B端的使用量就要远远大于TO C 端，这对于行业市场容量的扩大有着显著优势。那么另一个优点就在于价格的敏感性，相比较于餐饮公司，个人消费者和小企业对价格更敏感，所以一般大型的连锁餐饮企业更偏好于产品质量高服务能力好的定制化调味料，在这方面无疑龙头企业更具有实力，这就给未来的公司增长空间提供了想象依据。