读懂此文让你掌握科技股投资逻辑

当你提及科技股这三个字的时候其实谈论的是整个科技板块，任何一个板块都包含着非常多的行业，这一点科技板块也不例外。今天这里我把科技股简化为四个最具代表性的子行业，分别是通信，电子，计算机，传媒。为什么是这四个行业呢？是因为他们受到新科技发展的影响最大，敏感度最高，正因为如此他们最有可能相对于大盘走出一个独立行情，获得超额收益。

如果我们把这四个行业的指数拉出来翻看，会发现他们有三段非常明显的上涨走势，更巧妙的是从时间节点来看，这三段走势刚好对应着国内3G到5G技术的发展，更值得一提的是其中两段走势刚好处于宏观环境走弱的时候，这几个行业指数走出了明显的独立行情。那么这其中的原因何在？或者是背后的逻辑又是什么？让我们通过事件和时间的梳理来仔细挖掘一下。

1. 通信技术引领下的科技周期

这里我们划分新技术发展周期的依据主要是用通信技术的进步来区分，比如从最开始的3G技术到目前的5G。早在2006年的时候，中国信息产业部就开始制定了3G通信标准，并且开始实施规模试验，到2008年开启了试商用。

其实不论是早期的3G技术还是目前的5G，他们经历的过程基本上大同小异，都可以大致分为预期生成阶段和技术落地阶段。每当新技术出现的时候，各方面其实都还没有到位，也就是说存在着很多不确定性，但是先知先觉的资金已经预计到这一技术未来可能会带来的巨大机遇，所以在这个阶段就已经有资金开始介入布局了。这也是一轮科技周期早期阶段最需要关注的地方所在，往往这个阶段左右估值的就是预期。

如果你是资本市场里的一名老兵，肯定知道预期走在股价之前这个道理，当科技股经历完

第一阶段的预期生成之后接下来就要看实实在在的技术落地了，因为只有这个才是整个行业公司业绩拐点的底层支撑，不论是什么样的科技板块，他的技术最终导向都是要能够应用，也就是要转化为上市公司的业绩，只有做到这一点才能吸引资金的第二轮关注，从而体现在股价的第二波上涨。通过对行业的营收增速和股价走势做回归性分析就能清晰的看到这一点。

关于第一轮科技周期这里还要做一个额外的说明，由于在06-08年左右那个时候的传媒还主要集中于出版，报业，广播等传统形式，所以几乎没有科技属性，像影视游戏这样的可投资标的最早在09年才有相关公司上市，所以相关股价没有很好地体现出来。

以技术发展作为底层逻辑展开一轮科技周期，最终要通过产业链的传导来形成接力效应。如果我们以通信技术来分析就能发现，处于产业链最上游的通信行业最先发力，因为他的确定性是最高的，业绩也是最先出现变化，从而股价在这一时期也处于领涨的地位。当技术开始逐步落地，中后端的软件应用和各个细分子行业的延展应用（比如人工智能，物联网，智能汽车等等）开始逐步推进，这个时候就轮到电子和计算机这两个行业来接力了，也就是说整个板块的景气度从上游完整的传递到了下游，这其中传媒行业属于最下游，不论是从股价表现还是业绩走势都能得到很好的体现。

2. 规律总结

通过对这几轮的科技股行情复盘，我们能从中总结出以下这些值得借鉴的规律。首先就是对于技术前景的预期造就了第一轮上涨，之后的技术落地带来的利润变化只不过是顺其自然的结果；第二点就是不要以为一轮行情就能走完，预期过后还要关注接下来的实施应用情况，这一阶段依然能够有着很强的确定性，以及由此带来的不小涨幅；第三点就是要注意行业板块的轮动，也就是说从产业链角度来看的行业景气度传导，上游炒完还可以炒下游。这些规律都给我们提供了非常好的指示意义，对于当下的行情而言，5G技术可以说是方兴未艾，不要仅仅因为外部的其他原因就轻易下车，只要整体技术的大趋势没有改变，按照我们上述的那些规律总能发掘出相关的机会，因为外部环境的因素终究不能逆转大势的发展。