2018年年底的时候，外资持续买入A股，各别股票甚至被买到了政策规定的持有上限，比如上海机场，大族激光，现在来看这些股票都已经是市场中数一数二的大牛股。这样的战绩不仅战胜了指数基金，也大幅跑赢了那些快进快出的机构。

2010年开始QFII资金一直就持续跑赢沪深300

随着国内资本市场开放程度越来越高，近些年我们能看到越来越多国外投资公司的身影，进入我们眼帘的也不再仅仅是当年那个做空泰铢狙击英镑的量子基金，一些历史久远实力强劲的国外基金公司先后通过各种渠道登陆A股，比如大名鼎鼎的桥水基金，贝莱德，还有投资大师彼得林奇曾经工作过的富达基金，还有近几年以做空上市公司而闻名的浑水基金等等。

从获利方式来看，分为两大类，做多和做空。这两种方式可以说是两种思路，做多，是正向筛选股票，选择那些优质的公司买入并持有获利；做空，是负向筛选股票，选择那些名不符实的劣质公司卖空它们的股票来获利。不管是哪种方式都有辉煌的战绩值得我们学习，难怪市场给他们起名为“聪明钱”。

那么今天就从做多和做空两个方面分别给大家介绍一下外资的投资操作逻辑。

首先从做多的角度看，这些外资有什么特点呢？

• 1. 喜欢龙头股，偏爱大而美的公司。由于外资一般体量巨大，动辄可能几百亿资金，所以他们首要考虑的一个要素就是买入公司股票的流动性要好，要不然难以容纳大资金，另一方面这些大公司已经成长为行业的龙头，处于一个成熟稳定的经营周期，所以盈利能力也就相对更稳定。

• 2. 长期持有。外资的投资规模以及资金的性质等等方面决定了他们不会是快进快出的策略，一般的持有周期都在2-3年以上，正是这样的耐心换回了丰厚的回报。

• 3. 逆向投资。正如巴菲特所说，要在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪，外资是这一投资逻辑的坚定执行者，通过数据能发现外资总是在市场低迷时买入，在市场情绪高涨时卖出，这些聪明钱总是能保持冷静清晰的头脑。

以上这些都是值得我们学习的外资身上的优点，接下来让我们看看外资在选股方面都看重什么指标。

• 1. 对于成长型个股：重视净利润增速
• 2. 对于价值型个股：重视股息率
• 3. 对于周期型个股：重视业绩稳定性（一般波动率<50%）
• 4. 对于经营运转型个股：偏好高资产回报率，并且重视销售净利率
• 5. 对于高负债型个股：重视现金流偿债率

最后，外资关注的核心指标都有这些：ROE，经营现金流增速，业绩增速波动率，（10年期），销售净利润率，经营现金流偿债率。

看完了做多的外资，让我们也来学习学习做空的外资。你可能会说，A股能做空吗？为什么要学习？说到这里让我先来谈谈，我认为的一个优秀的投资者身上应该具备哪些特质？

首先我认为你应该像一个历史学家，因为只有研究历史，你才能发现规律，发现了规律才能更好的指引未来，炒股票又何尝不是如此？

第二我认为你应该像一个新闻工作者，因为这些人是对最新的消息事件最敏感的人，在资本市场上这种敏感性就好比猎手的嗅觉，只有如此你才能捕捉最佳投资机会。

第三我认为你应该像一个侦探，因为他们打破沙锅问到底的精神让他们最终获得真相，资本市场又何尝不是充满了谎言和骗局，你只有不断探索真相才能免于亏损。

而有一家外资投资公司，他就具备了上述这些特点，从而在市场中获得了巨大的利润，他就是名声赫赫的浑水基金。

从2010年到现在，浑水大概做空了16家中概股，其中有广为人知的东方纸业，辉山乳业，还有最近的瑞幸咖啡，这16只中概股如今已有9家退市，可见浑水的辉煌战绩。那么浑水的投资方法中有什么是值得我们借鉴的？

浑水的整个做空流程分为以下几个步骤：

第一，通过一些商业逻辑的基本判断来发现可疑的公司标的。这些可疑的信息包括异乎寻常的盈利水平，严重依赖的关联方，可疑的管理层，频繁更换审计机构等等。

第二，确定了标的公司以及可疑信息后，开始着手对这些信息进行取证调查。调查方式包括：

• 1. 现场调查。通过去一些工厂，营业店面等实地经营场所进行观察，以此获取的数据或是实际情况和公司公布的公告等信息进行对比，进一步挖掘问题所在。
• 2. 对产业链的调查。要想发现问题光是紧追上市公司不放是不够的，不论是通过何种手段造假或是隐藏问题，都是需要行业上下游的协调配合，比如对可疑公司的供应商和客户进行调查就能发现很多问题
• 3. 查证库存。这一方式对于制造业的公司非常适用，因为生产的商品就是最好的佐证。
• 4. 对于第三方的调查。有一些可疑公司往往连同第三方会计师事务所，审计机构等一起串通好，所以仅仅是看他们出具的报告并不能发现问题，这个时候就要单独开展调查。

所以，我们与那些出问题的公司之间往往就差的是这种怀疑精神。

综上而言，投资是一个不断学习的过程，不论是学习他们的方法理念还是精神特质，都有助于我们在获取财富的路上行稳致远。