疫情叠加汛情影响，中国7月经济全面放缓，工业、消费、投资按年增速全面逊预期。

7月经济数据反映出国内疫情和灾害性天气的干扰不小，三季度GDP无疑将放缓，下半年稳增长压力加大，料国内宏观政策还是需要维持一定力度，关注国内财政政策的积极发力，专项债发行预计将加快。

国家统计局周一公布，7月规模以上工业增加值按年增长6.4％，远低于路透调查预估中值的7.8％，而且是去年8月以来最低水平，两年平均增长5.6％。7月社会消费品零售总额按年增8.5％，亦远不及路透调查预估中值11.5％，为年内最低水平，两年平均增长3.6％。

1至7月固定资产投资按年增长10.3％，逊于路透调查预估中值11.3％，为年内最低水平；两年平均增长4.3％。

预计三季度GDP经济增长将跌破6％

之前PMI的回落和弱势已基本预示着工业生产景气度的回落，企业生产经营活动虽维持扩张态势，但扩张力度已逐步减弱，需求面的走弱和上游价格的高企共同制约了工业生产的扩张，工业增加值低于预期。

消费按年涨幅回落至个位数，显着低于市场预期，继续成为拖累经济增长的最主要力量。主要是由于南京等地疫情引发全国超过半数省份的疫情再次爆发，人员流动和线下消费都受到显着影响，部分地区洪涝灾害也对经济生活产生较大扰动，消费修复短期受阻，维持低迷状态。

目前看，到年底前消费都很难恢复到疫情前水平，这也将进一步拖累三季度经济增长。综合工业、消费和投资数据，预计三季度经济增长将跌破6％的水位，下半年稳增长面临的压力进一步加大，需考虑采取更进一步的财政宽松政策予以支持。

渣打银行首席经济学家、大中华区研究部主管丁爽称，疫情和汛情的双重衝击，导致7月经济数据出现下降。汛情最坏阶段已经过去，但8月疫情冲击还在继续，三季度GDP料会受到较大影响。他对三、四季度中国GDP按年增速判断分别为6％和5％，目前来看三季度增速面临下修风险。

财政支出会加速将带动投资需求

预计未来财政政策会更加有的放矢，财政支出——尤其是地方债发行会加速，将带动投资需求；货币政策更多是配合财政政策发挥效应，保持流动性合理充裕。降息并非当务之急，也不是解决当前问题最合适最有效的手段，除非疫情8月还没有控制住，经济会进一步大幅下滑，否则不会有降息的举措。未来MLF（中期借贷便利）等到期都会滚动续作，四季度还会有一次降准。

需求是决定经济短期增长的动力。在整体需求不稳的情况下，供给不可能无限扩张。这是导致工业增加值增长低于预期的最主要因素。此外，疫情的反复和上游大宗商品价格也对工业生产带来一定的制约。

目前看，三四季度经济增速回落是一个大概率事件，但随着出口继续向好和基建投资的发力，对整体经济并不悲观。目前对经济带来冲击的影响因素在于专项债发行是否会导致国债收益率尤其是短期国债收益率大幅上升，这有可能影响市场资金成本和风险偏好。对此应给予高度重视。