今年早些时候，埃隆 · 马斯克一度成为世界首富。特斯拉的股票市场价值增长了750%——他的净资产一度超过了2000亿美元。现在还剩下1500亿美元左右。

特斯拉这些年来一直都在亏损，最近才有了些盈利，那么马斯克为什么能成为世界首富？

他是超人吗？

博彩经济与经营经济

曾经与拜登竞争民主党总统候选人提名，号称”社会主义者“的伯尼 · 桑德斯在推特上写道：

2021年1月9日，埃隆·马斯克的财富总额为2090亿美元。美国2021年最低工资：每小时7.25美元。我们的工作：将最低工资提高到至少15美元，向富人征税，为所有人创造经济。

对世界第一经济大国而言，7.25美元的工资确实有点侮辱人。如果最低工资与1979年以来美国的生产率的增长保持同步，那么现在已经超过了24美元，把一个两人家庭变成了中产阶级。

但伯尼错误地暗示马斯克的财富增长是以特斯拉工人的利益为代价的。特斯拉工人的平均工资比美国工人的平均工资高得多。

埃隆 · 马斯克的财富不是来自他压榨特斯拉工人创造的剩余价值，在特斯拉诞生以来的大部分时间里，它根本没有任何利润。

特斯拉去年才开始盈利。但即便是在2020年，特斯拉的利润仅为7.21亿美元，收入为315亿美元，这个数字也很小ーー仅略高于销售额的2% ，还要略低于美国利润最低的行业——普通食品连锁店的利润。

马斯克财富来自哪里？

马斯克中了彩票，或者更准确地说，是股票市场的选美比赛。从理论上讲，股票的价格反映了公司作为持续的利润和现金流来源的价值。他富有是因为人们在他身上下赌注。但是，与彩票或赛马赌博不同的是，在股票市场庞大的博彩经济中，人们可以在比赛结束前兑现他们赢得的奖金。

这是当前资本主义社会不平等的最大原因之一，这也是为什么我们社会的一部分人在大流行期间如此赚钱，而另一部分人却萎靡不振的原因。

这种可能性有多大？

如果股票市场就像一场赛马，人们可以在比赛还在进行的时候兑现他们的赌注，那么这场比赛的结束意味着什么呢？

对于创业者或早期投资者来说，IPO是一种终结，他们可以将之前流动性不佳的股票出售给公众。此外，被收购或者关闭，都会终结一家公司的独立存在。但是，将竞赛的结束视为公司利润流偿还投资的时间点是很重要的。

由于上市公司的所有权分布在成千上万的人和机构中，想象一个只有一个所有者的小型私人公司，比如一个夫妻店、或一个小修理厂，就更容易理解这一点。如果以100万的价格收购这家公司，每年带来10万的利润，投资将在10年内收回。如果它只能带来5万的利润，就需要20年回本。当然，这些未来的收益需要以一定的利率折现，因为20年后得到的1块钱不如现在的1块钱值钱。理论上，同样的方法也适用于大型上市公司。每一股都是对公司未来利润的一小部分以及人们对该公司未来利润流的现值的要求权。

当然，这种说法过于简单化了。还有许多更复杂的方法来评估公司。但是我在上面描述的是最古老的，最容易理解的，也是最清晰的。这就是所谓的市盈率。指的是单一股票的价格与公司每股收益(利润除以流通股数量)之间的比率。市盈率实际上是衡量投资回报需要多少年当前利润的指标。

市盈率对公司的估值也有影响。例如，想象一个收入为1亿元，利润率为10% ，年收入为1000万的企业。拥有这些资产的价值取决于它们的增长速度和你购买它们的时候它们所处的生命周期阶段。如果你足够幸运，在该公司收入只有100万，利润只有5万时就拥有了其股份，那么你现在的收入将是你最初投资时的200倍。

如果一家公司能像苹果、微软、Facebook和谷歌那样，实现数千亿美元的收入和数百亿美元的利润，哪怕是早期的一小笔长期投资，也能让它的幸运所有者成为亿万富翁。特斯拉可能是这些公司之一，但如果是这样，购买其未来的机会早就过去了，因为它的价值已经如此之高。市盈率可以帮助你理解你在当前价格下的赌注有多大。

标准普尔500指数的平均市盈率随着时间的推移不断变化，因为“市场”(所有投资者的总体看法)对未来的看法从看涨到看跌起起伏伏。在过去的70年里，这一比率从1950年的7.22到现在的45不等。(提醒一下: 大萧条前夕，这个数字仅为17。)

目前的市盈率是44.8，这意味着，标准普尔500指数成份股公司的平均估值约为45年的当前收益。指数中大多数公司的价值较低，有些公司的价值高得多。在今天过热的市场中，通常情况是，结果越确定，一家公司的价值就越低。例如，尽管苹果、谷歌和Facebook的利润和现金储备巨大，但它们的比例远低于你的预期：苹果约为30，谷歌为34，Facebook为28。埃隆·马斯克财富达到顶峰时的特斯拉市盈率是多少？

1396！

让我们铭记这一点。如果你在今年一月份买了特斯拉的股票，并且只是简单地依靠从特斯拉的利润中抽取一部分回家，那么你就得等上将近1400年才能拿回你的钱。好消息是：特斯拉最近的季度收益上涨了，股价也有点下跌，所以现在你只需要等600年左右。

当然，特斯拉很有可能会在汽车行业和相关能源领域占据主导地位，其收入可能会从目前的280亿美元增长到数千亿美元，利润也会相应增加。

但正如罗布·阿诺特、莉莉安·吴和布拉德福德·康奈尔在他们的分析《大市场错觉》中指出的那样：“尽管电动汽车公司的收入和利润都很少，而且未来竞争可能会更多，而不是更少，但它们的估值已经与整个汽车行业的其他公司大致相当。除非该行业的基础经济学发生一些变革，否则目前的投资者很可能正在为相当于未来数百年的利润付出代价。”

那么，投资者为什么要这么做呢？

简单地说：因为他们相信他们能够以更高的价格将股票卖给其他人。在金融市场赌博占主导地位的时代，一家公司的内在价值似乎并不比17世纪荷兰“郁金香狂热”时期郁金香的实际价值更有意义。这类历史总是告诉我们，泡沫最终会破裂。

在合理范围内，博彩经济是一件好事。未来的投机性投资为新产品和服务提供资金、给人类带来新药品、新食品、更高的效率和生产力，以及不断提高的生活水平。特斯拉在可再生能源领域掀起了一股新的淘金热，考虑到气候危机，这一点并不坏。

赌博热可以成为一种有用的集体虚构，就像货币本身(政府发行的纸币的价值)或者导致铁路、钢铁厂或互联网兴建的狂热。正如经济学家卡洛塔•佩雷斯所指出的，泡沫是采用革命性新技术的周期中自然而然的一部分。

不过，博彩系统有时也会失控。特斯拉的投资回报可能需要几个世纪，但它是必要的产业转型的先行者。但失败的、没有任何价值的公司要多得多，从硅谷到深圳，到处都是这样的公司，尽管它们没有盈利，没有可行的商业模式，也没有盈利途径，却说服投资者把它们的估值定在数十亿美元。他们的命运就是破产。

经济学家凯恩斯在他的《就业、利息和货币通论》中写道: 对于稳定的企业来说，投机者可能不像泡沫那样造成伤害。但当企业成为投机漩涡上的泡沫时，形势就严峻了。当一个国家的资本发展成为赌场经济的副产品时，事情很可能就搞砸了。”

最近几十年，我们看到整个经济从一个投机漩涡摇摆到另一个。就像赌桌上的赌博一样，每一次失败都代表着财富从输家到赢家的巨大转移。互联网泡沫破灭。次级抵押贷款危机。当今硅谷的“独角兽”泡沫。

为什么这很重要

在大多数情况下，赌桌上的人可以承受失败。他们的财富不成比例，近52%的股票市值由最富有的1%的美国人持有，另外35%的股票市值由其次的9%的人持有。底层50%的人只持有0.7%的股市财富。

然而，泡沫只是一系列动态因素的一个极端例子，这些因素塑造了我们的经济，其影响范围远远超出了我们通常的理解。博彩经济提供的杠杆作用，不可避免地将我们推向大公司的单一文化。

社区干洗店，小商贩，会计，健身房老板，我们这些人赚取1块钱就是1块钱。与此同时，特斯拉1美元的利润变成了600美元的股票市值；亚马逊1美元的利润变成了67美元的股票市值；谷歌1美元的利润变成了34美元，以此类推。一家公司及其所有者可以榨取大量价值，尽管他们没有利润，他们甚至不屑于压制工人们的剩余价值。只需要通过资本市场就可以不劳而获。

事实证明，这也是为什么在现代经济中，富人变得更富，穷人变得更穷的一个决定性的原因。富人和穷人实际上生活在两个不同的经济体中，这两个经济体有着不同的运行规则。

大多数普通人生活在一个1块钱就是1块钱的世界。而富人生活在一个“超级货币”的世界里，在这个世界里，资产已经被“金融化” ，今天的估值就好像他们已经交付了几十年的未来收益，这些收益反映在他们的股价、以及其他金融资产的价值中。

埃隆·马斯克创立了两家改变世界的公司(特斯拉(Tesla)和SpaceX)。他显然应该富有。杰夫·贝佐斯也是如此，他很快重新夺回了世界首富的头衔。比尔·盖茨、乔布斯、扎克伯格、马云、马化腾和其他许多亿万富翁改变了我们的世界，并为此获得了丰厚的报酬。

但多少才算过分呢？当伯尼·桑德斯说不应该有亿万富翁时，马克·扎克伯格表示赞同，他说:“在某种程度上，没有人应该拥有那么多钱。”他补充说，“我认为如果你做了好事，你就会得到回报。但我确实认为，有些财富的积累是不合理的。”

该怎么办

向富人征税并重新分配收益似乎可以解决问题。毕竟，在20世纪50年代、60年代和70年代，美国高达90% 的累进所得税率在重新分配财富和创造基础广泛的中产阶级方面做得很好。但同时也需要遏制博彩经济，这种经济实质上是让一部分社会阶层从未来借钱，而另一部分社会阶层则陷入日益贫困的现状，从而创造了如此多的虚幻财富。

问题是政府的政策偏向于超级货币。世界各国央行行长的任务是在不引发通胀的情况下保持增长率。自2009年金融危机以来，他们一直试图通过“量化宽松”来实现这一目标，也就是说，让无中生有的货币充斥世界。这使得利率保持在低位，从理论上讲，这应该会引发对经济发展、就业、工厂和基础设施的投资。但是太多的资金流向了赌博经济。