中国20年的数字经济发展，风投资本功不可没。然而，风投资本也让中国的数字经济控制权旁落。

最近，中国消费互联网巨头正在遭受国民的“道德”拷问，拷问的焦点是“赚快钱、抢饭碗”，在这样的舆论氛围下，国家机构对消费互联网公司开始反垄断调查，一定程度上反映出中国消费互联网公司的价值观出了问题。

作为中国数字经济的中坚力量，曾经万千宠爱于一身的消费互联网公司为何现在成为“众矢之的”呢？背后更深层次的原因是什么？要想回答这个问题，我们得先从中概股与风投资本说起。

什么是中概股？

在中国经营、但是在美股上市的公司股票叫做“中国概念股”，简称中概股。中概股的主体公司一般都是在海外注册，通过协议控制在中国运营的实体公司。

1992年10月，中国华晨汽车通过海外注册、首次登录美国股市，截至2020年1月31日，中概股的累计数量超过了330家（含退市），目前仍在流通的中概股总市值超过了3万亿美金，市值排名前10的公司总市值占比将近70%，均为中国优秀的新兴产业品牌企业。

中概股的财富神话：

2014年9月，中国电子商务巨头——阿里巴巴集团在美国纽约证券交易所挂牌上市，上市首日市值超过了23000亿美金。2000年日本软银孙正义投资阿里巴巴2000万美金，获利已经超过1000倍。

美国雅虎用10亿美金及雅虎中国资产换取了阿里巴巴集团40%的股份，阿里巴巴整体上市之后，雅虎所持股份市值超过了700亿美金。

腾讯最大的股东为MIH TC（母公司为南非报业Naspers），所持股份市值超过1000亿美金。

分析中国在海外或者香港上市的新兴公司的股东结构，我们很容易发现两个共同点：一是上市主体母公司都在海外注册外国，无一列外；二是绝大部分股东都是具有外资背景的投资机构。

这些投资机构看准了中国的发展潜力，通过投资中国的创业型新兴公司，控制与驱动着中国的创业者开发中国市场，借助中国巨大的市场红利与创业者的拼搏精神把企业做大，再通过外国资本市场出售股份，获取巨额的投资收益。

由于美国金融市场是对全世界开放的，外国居民可以很方便购买中概股股票，因此中概股的升值红利被全世界的投资者分享。而中国居民受金融政策管制，购买美国股票相对比较麻烦，因此中国大部分居民与中概股的升值红利无缘。

为何不在中国上市？

要回答这个问题，我们先要简单了解一下中国独特的资本市场：

1、金融市场没有开放之前，中国没有风险投资这种东西，政策也不允许民间大规模融资，私募、公募等概念没有流行。银行基本上不对创业者做资金扶持，中国创业者要获得大量的创业资金，基本上没有可能，所以大量的创新者、创业者只能寻求外国资本。

2、中国的股市很独特，要求上市公司必须“同股同权、内资为主”，不认可AB股概念、不认可VIE股权结构、有苛刻的盈利要求，需要排队的审批制等，导致很多由风投机构投资或控股的新兴公司无法在国内获得上市机会，只能通过外国资本市场去融资、或者获利退出；

3、中国的股市是相对封闭的，只允许境内资本（机构与散户）操作，中国的民间资本实力有限，承载不了阿里巴巴、腾讯等这么大的融资要求，限制了企业的融资规模。而美国及香港的股市是开放的，可以吸引全世界的资金进入股市，中国企业可以融更多的钱。

也就是说，外国资本在中国获得巨额的投资红利，这是中国金融市场落后及不开放导致的。

资本市场落后的后果：

我们对于中国公司去外国上市或者找外国资本投资一直有一种错误的认识，认为这是耗资本主义国家的羊毛，用别人的钱发展自己的经济，这样的认知是片面的。

风投资本大规模进入中国，通过投资，短时间内渗透到中国所有的新兴产业，包括互联网、人工智能、新能源汽车等，对中国新兴产业的发展起到了助推剂的作用。但别忘了三个重要的事实：

1、外资是赚快钱的：

中国消费互联网最先崛起，是因为中国的人口红利规模巨大，所以培育出了阿里巴巴、京东、拼多多、美团等千亿美金市值的消费互联网公司，当然导致了中国消费互联网公司集体收割中国消费者赚快钱的局面，引起了国民的不满。

2、外资左右着产业：

外资背景的风投机构控制了中国优秀互联网公司的大部分股份，他们通过资本意志左右着创业者的创业方向，控制了中国的新兴产业市场，左右了中国的产业结构，动用上千亿的资金去做单车出租、网络打车、快餐外卖等没有技术含量的业务。而很少投入受制于人的操作系统、高端芯片、先进设备、关键原材料等领域。

3、把红利拱手相让：

在中国运营的新兴公司表面上看起来是中国公司，但是不在中国上市，中国的民间资本就不能分享这些企业带来的资本溢价收益，无论阿里、腾讯的股价有多高，与绝大部分的中国老百姓无关，但却是中国老百姓的钱袋子支撑了这些公司的股价，等于外国资本收割了中国市场。

谁把我们带歪了？

中国改革开放的基本思路是用“中国市场换外国技术与资本”，

1980-2000，前20年我们鼓励外资企业来中国办厂，于是他们带来了大量的设备与生产线。2000-2020年，我们鼓励境外资本来中国投资新兴产业，于是大量的投资机构带来了大量的资金。

外国投资机构及资本市场对中国经济的巨大贡献，正是在国际风投资金的帮助下，中国数字产业在过去20年获得了让人肃然起敬的成绩，可以说，没有风投，就不会有中国今天的数字经济。

但是我们也发现，风投资本也在控制与左右着我们的产业结构，他们大量布局离钱近、赚钱快的产业，这一点与中国大部分创业者的创业动机不谋而合。

总结中国消费互联网前20年的成果就是“衣食住行、吃喝玩乐”8个字，让中国以更快的速度成为一个“消费大国”，最后中国消费互联网公司的吃相越来越难看。

而那些需要真金白银大规模持续投入的产业、可以让中国摆脱“技术依赖”的却很少能够获得风投资本的青睐，操作系统、高端芯片、制造设备、先进材料等行业都在卑微地生存着，没有资金、没有市场、没有收入，作为备胎等待着国产替代等时刻到来。

写在最后：

中国有一个很奇怪的现象：一边是中国市场大量引进外资，一边是中国民间资金在全球大量购买奢侈品、置业不动产，这显然是中国资本市场对国内资金的配置出了问题。

如此看来，互联网反垄断是必要的，但是比反垄断更重要的是中国资本市场的更大力度的改革，才不会让新兴产业控制权旁落，让国民分享在资本市场分享红利。