美国GDP创74年来最大跌幅后，复苏先来还是金融危机先来？

美国2020年全年GDP出现了3.5%的负增长，创下近74年来的最大跌幅。

美国经济的上一次衰退出现在全球金融危机期间。2008年全球金融危机爆发，美国经济经历了短暂的衰退之后，迅速得到了复苏。因金融危机的影响，2009年，美国实际GDP萎缩了2.8%，但在2010年，美国经济就开始了“恢复性”增长，实际GDP增速达到了2.5％。此后，美国经济保持了一共连续11年的增长。

在此次疫情的影响下，美国经济再次出现了负增长，而且衰退的程度比全球金融危机时期更为严重。

为应对金融危机，2009年奥巴马政府出台了7000亿美元的刺激计划，美联储推出了量化宽松政策。在美国经济恢复的过程中，美联储又连续实行了多轮量化宽松。

为应对此次疫情冲击，特朗普政府的财政刺激规模已经超过了3万亿美元。新上台的拜登政府又提出了总额1.9万亿美元的“美国救援计划”。自疫情发生以来，美国的财政刺激的总规模超过了5.2万亿美元，这几乎相当于美国2019年GDP的四分之一，是全球金融危机时期的数倍。先前为刺激经济，美联储已经实行了零利率，今后为刺激经济，美联储恐怕不得不实行负利率。无限制的大规模货币放水将推涨资产价格，催生资产价格泡沫。

因疫情，美国经济出现了严重衰退，疫情尚未得到有效控制，而美国股市却还在不断创新高。种种迹象表明，美国股市已经积累了大量泡沫。在最近的财报季中，一些交出超预期财报的公司股价跑输了大盘，而很多的垃圾股却被炒爆。随着美联储的持续货币放水，泡沫肯定还会继续积聚，并不断地被吹大。一旦美股泡沫发生破裂，大概率会引发严重的金融危机，美国经济就将陷入更为严重的衰退之中。

多年以来，美国政府早已经习惯于通过大规模举债、大规模货币放水来刺激经济增长。然而由此带来的后果是，债务负担越来越重，社会贫富差距越来越大，经济增长越来越困难。大规模货币放水的政策在刺激经济、拯救危机的同时，往往也在蕴酿着下次危机。

问题的根源在哪？

收入分配严重不均导致社会经济形成了巨大的“需求缺口”。大规模举债和货币放水只是将将来的需求转移到现在，并不能产生新的需求，而且还会更进一步拉大贫富差距。随着贫富差距的不断扩大，未来的需求缺口也越来越大，就需要更大规模的举债和货币放水。

大规模举债和货币放水导致资产价格飙升，这一方面扩大了资本收入之间以及资本与劳动收入之间的不平等。“美国经济大规模刺激计划，以及膨胀美元的受益者似乎只有少数离华尔街印钞机最近的精英们。”另一方面会大幅增加债务负担、滋生资产价格泡沫，蕴酿和催生着下一次危机的到来。

数据显示，目前美国的亿万富翁们拥有超过4万亿美元的财富，这一数字大约是1.65亿最贫困美国人集体财富的两倍。有报告称，自疫情爆发以来，美国亿万富翁们的财富就增加了1.1万亿美元，增幅将近40%。而在美国的底层，有4000多万的贫困人口，仅在2020年后半年，就新增了800多万的贫困人口，每晚至少有50万人无家可归。

数百名亿万富翁财富的快速增长，在压抑着底层上亿人的消费需求，其背后产生的需求缺口是非常巨大的。如不能改善收入分配，这一巨大的“需求缺口”是财政政策和货币政策所难以弥补的。

从拜登上台前后的表现来看，拜登政府是有意于改善收入分配的，主张给富裕阶层和大企业增税，计划减免学生贷款，签署行政命令重启奥巴马医改方案，等等。

怎奈美国的收入分配体系已经积重难返。据美国学者的研究，四十年多来，扣除通胀影响，美国底层90%民众的平均收入几乎没有增长。美国政府若不能对收入分配体系进行大刀阔斧的改革，只靠小打小闹，是难以从根本上改善收入分配的。