聊聊打开估值的新方式

今天跟大家聊的一种估值方法可能也有不少人了解过，只是实际运用的人比较少，这个估值方法就是现金收益率法。公式其实很简单就是用自由现金流除以企业价值。而自由现金流等于经营现金流净值减去资本支出，而企业价值简单点测算就是股票的总市值加上长期负债减去现金。这项估值指标的目的就是要衡量上市公司资本产生现金流的能力。然后用这个比率再跟债券利率比较。

话不多说，我们直接上实战

2018年云南的自由现金流是34.84亿元，而企业价值是712亿元，我们通过简单的相除得到4.8%的收益跟当时的3%十年期国债收益相比优势还是挺明显的。而且云南白药的品牌效应很强，因此是个逐渐建仓的机会如上图他在这个价格也维持了很长一段时间说明那时候趋势投资者撤出了而价值投资者进场接盘了，最后随着几次底部试探显得很牢固了趋势投资者又回来爆炒了一段。

再比如伊利股份，2017年第3季度末，经营现金流67亿，资本支出23亿，所以自由现金流44亿，当时的总市值为1800亿，长期负债3.39亿，现金215.44亿，所以1800+3.39-215.44=1588亿，最后我们用47亿除以1588亿，得到了现金流收益率2.95%，而国债的利率4%，所以当时买伊利股份，显然没有现在买国债能给你带来的现金流更多，所以这就不划算了。那么我们假设，要让这个现金流收益率超过5%，来倒推多少钱买伊利比较划算，最后得到的是在伊利1150亿市值的时候，比较划算，60.83亿股本，对应的价格就是19.3元。这个价格在2019年初的时候到达过。而现在的多少价格买合适那得需要套用现在的数据才合适，我用过去的数据来给大家讲解就是为了避免有推荐股票的嫌疑。

最后说一下，适用这个股票的主要是消费类大白马，而金融企业是不能用现金流收益率去计算的，因为现金就是他们赚钱的产品。还要强调的一点就是任何一个单一的估值指标都是有缺陷的，而一家公司，具备很好的投资价值的时候，往往所有的指标都是合格的。所以我们应要综合运用估值技巧，才可以去投资。如果有几个估值不符合，就要多想想为什么，是什么影响了这几个估值的结果。是因为他的库存多呢，还是他想隐藏什么。所以任何股票的上涨，除了那些妖股，都应该有其上涨的逻辑而价值类的投资方法需要多方面印证这样的投资才更放心。

因此我们打算长期投资一家公司的时候应该多关注公司的价值，看看他到底值多少钱而不是只盯住软件上的那个价格。比如巴菲特和芒格就经常说，你要判断比赛场上哪一方更容易赢得球赛，应该去关注比赛本身双方实力的强弱，而不只是看着比分牌。