市场中，总会有这样的那样的误读因素。其中，有很多值得关注的，因为会直接带来机会，是给专业研究投资者的机会。这里面，最近1-2年，跟踪较多的就是医药板块。近期这个板块有过新高，也有过跳水，而背后就与诸多消息误读有关。

一则消息引发CRO跳水？涨幅过大是主因

　　消息面上，7月2日，国家药品监督管理局药品审评中心(CDE)发布一则“关于公开征求《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》意见的通知”，随后3个交易日，整个医药医疗板块都成为市场抛售的对象，所以，投资者纷纷猜测该《指导原则》是导致下跌的因素。真的如此吗？

　　实际上，该政策对CRO企业影响不大，反而是更有利于创新药的发展，尤其是研究质量要求更高对优秀的企业反而应该是更有利。而我们看到这一次同期下跌的各个领域都有，医美（爱-美-客、华熙-生物、昊海-生科），疫苗（复星-医药、康希诺），包括通策-医疗、爱尔-眼科等这种牙科、眼科等领域，也是调整的，而究其原因，都是新高后的跳水。

　　这一次调整，更像是个股前期涨幅较大，获利盘较多，导致的整体调整。所以，我们看到美-迪-西、昭衍-新药、泰格-医药、康龙-化成、药明-康德等新高后连续跳水，跌幅20-30%以上。而向前推，我们可以发现，2019年以来，CRO指数累计大涨逾400%，其中用按照涨幅排行，康龙-化成涨了20倍，昭衍-新药、美-迪-西、泰格-医药等涨幅逾6倍，涨幅较小的药明-康德也有4倍。因此，调整更多还是短期的估值泡沫因素更大一些。

创新药的新政的真实意图

　　具体来说，《指导原则》对进行Me-too、Me-better类药物研发的企业提出了更高的要求（应尽量为受试者提供临床实践中最佳治疗方式/药物，而不应为提高临床试验成功率和试验效率，选择安全有效性不确定，或已被更优的药物所替代的治疗手段），而作为它们下游研发外包服务商的CRO行业可能面对订单数量减少等情况，也无形中加大了药企新药研发难度。

　　更简单地说，如今创新药必须要以为患者提供更优的治疗选择为最高目标，当选择非最优的治疗作为对照时，这才是对患者真正的负责。实际上，我们可以看到，在这个赛道上，已经开始有滥竽充数现象，比如说以2020年的数据来看，光是抗肿瘤药物的IND申请获批便高达355个，但真的有相关能力吗？显然不是，有不少是借着这个项目，融资、圈钱，这其实是造成了资源的浪费，这才是管理层要监管的原因，这个类似于芯片行业出现大量以芯片项目融资，导致烂尾现象一样，而对真正创新研究能力的企业，管理层始终是扶植，因为那是我们迫切需要的。

　　这些都是事实，但也是倒逼药企加速创新，让创新能力更强，致力于Me better和First in class药研发的公司受益，让头部 CXO 公司凭借技术平台与申报经验优势，拥有更大的空间。这个类似于之前国家集中采购对药企的影响，我们看到真正受影响的还是门槛较低的仿制药企业，而原研药企业依然是不断地提高重心的。所以，在大量疫苗、创新药需求提升的情况下，创新药服务类企业机会依然还是很大的，长期跟踪捕捉低点机会是可以的。

　　此外，还有医药行业的两个领域，也是误读很多的，那就是医疗，疫苗，而这个无疑是如今最热门的，误读最多，机会也是最丰富的，接下来对此也做一个梳理。