2021年A股上半年结束了，市场经历了很多波折，年初是指数疯狂冲高，但涨少跌多，个股不涨；随后2.18大幅下挫后，绩差股、题材股、低价股等大行其道。到4月业绩窗口，再度切换风格；5月下旬，MSCI成分股更换，外资形成一波快速流入，随后又重新沉寂，7月来市场热点类型又有大的切换。这样复杂的走势中，投资者也感受到了不同。更有意思的是，连一批明星基金也在近期纷纷跌落神坛，从领涨到垫底，这里面也有很多启示，尤其是如何进行大额利润博弈，以及行业机会梳理，供大家参考。

明星基金经理押错行业导致困境

　　不少明显基金经理业绩排名也开会跌落神坛，其中，公募界的“一哥”张坤管理的易方达亚洲精选股票近3个月业绩在同类基金中排名倒数第二，有投资者不禁发问：实际上，除了张坤，董承非、谢治宇等明星基金经理旗下不少产品，近期收益也处于“垫底”状态，从优等生成为了差生，究竟发生了什么？

　　6月中下旬白酒股的跳水是不少基金净值下降的关键，在《从白酒到医药股，牛股频出但涨跌方式不同》中玉名就做了详解，提醒了白酒估值泡沫，尤其是酒类板块，在白酒活跃之后，有过一次群魔乱舞，即黄酒、啤酒、葡萄酒，甚至虎骨酒都涨停，正是这一天过后，白酒盛极而衰。近期的跳水还是很猛的，甚至山西-汾酒等都有过单日跌停。

　　白酒指数整体估值已经接近60倍，处于历史高位水平，尽管自2020年四季度开始，张坤便开始陆续调整旗下基金配置，降低白酒仓位，增加银行、医药、互联网等行业的配置。但毕竟其长期受益白酒上涨（2019-2020年白酒指数都有翻倍），所以很难快速减仓。此外，其在很多行业看错，也导致了问题。如易方达亚洲精选股票(QDII)近三个月的排名居然是倒数第二。近6个月，排名倒数第三。主要是踩雷教育股，新东方和好未来，两只个股跌幅都近60%，对教育行业风险估计不足，导致净值大幅回落。

“时过境迁”，转型不及时是最大问题

　　此外，张坤管理的易方达中小盘近1周、近1个月、近6个月的收益排名均处“垫底”状态。易方达中小盘在2020年三季度就新进成为美年-健康前十大股东，2020年四季度加仓6980万股，2021年一季度其持有美年-健康仓位未发生变化。但美年-健康自今年2月底后接连下挫，自高位以来已经回撤逾50%，目前股价已经创2017年3月以来新低，意味着其无论是底仓，还是增仓都是被套的。实际上，2021年来，一季度加仓美团751万股。加仓香港交易所506.33万股，加仓腾讯控股258万股。二季度也都是回落的。

　　另一名明星基金经理董承非，曾提到“展望2021年，很难判断疫情消退的时间，但是可以预见的是，像2020年那样以较为充裕的流动性来支持经济的局面将在边际上变弱，因此，在基本面及估值的判断上面需要更加谨慎。”但从董承非管理的两只基金产品持仓个股来看，其选择了地产股为配置的主要方向，两只基金均持有万-科A、保利-地产等地产股，以及北新-建材等建材股。这样的行业博弈显然是失败的。此外，美年-健康、中国-平安也是董承非旗下两只基金产品的重仓股，净值下降明显。

　　还有谢治宇管理的兴全合润混合、兴全合宜混合等， 从来不碰白酒股，但由于重仓的三一-重工、中国-平安、海尔-智家等近期跌幅明显，其中，三一-重工自年初高位以来，已累计跌逾40%，导致业绩较差。所以，2021年正如预期那样就是一个机构收益小年，但很多机构投资者没来得切换思路，还是按照2019-2020年时模式，导致了问题。那么，该如何改变？如何去适应市场，找到一个合理的选股与博弈思路呢？接下来重点分析，今年来多只特色ETF上市的原因，以及未来博弈的方向和策略，供大家研究。