2019年倒数第二个交易日，反弹先锋券商带领下，股指华丽上演V型反弹。市场人气回升，成交连续两日破6000亿。

此前，我是明确喊的春季攻势号角提前吹响，并多次说暂时不要轻易下车，这么一涨，踏空的人就更加难受了。券商的异动再次应证春季反弹真的已提前开启。

策略还是左右低估价值（大金融地产），右手积极成长（科技：5G/新能源汽车/传媒）。

而昨天白酒股的卷土重来，古井贡酒涨停、泸州老窖上涨5%，似乎也表示明年一季度的业绩并不弱，估值虽修复但白酒还可以继续赚业绩确定性的钱，高端白酒仍值得关注。

之前回顾过2019年主要资产的表现，相信大家对均值回顾有新的感受。在去年都悲观的时候，A股却迎来收获大年，大部分资产绝地反击。投资中，逆向思维、均值回顾被演绎得淋漓尽致。

在投资上，我相信好东西是能经的起时间的考验，今天就和大家再探讨一个打折的机会。

其实之前已经说过，性价比极高的机会——港股。上图可以看到，今年A股成绩反转，但种种原因下，港股恒生指数仍然垫底。就如去年底A股打骨折一样，港股这么惨不会一直持续下去，现在也是打折中。我比较看好2020年弹性机会。

AH股溢价指数，就反应A股相对H股贵多少。比如说125，代表的是A股平均比H股贵25%。相当于在港股七五折可以买到A股同样以及公司股票。

一般情况下，平时AH股溢价指数，正常范围在110-120之间。也就是如果港股市场打折低于8折，那么很多钱就去去捡便宜，之后大概率是H股的收益高于A股。

如今，AH股溢价指数达到131，相当于六九折，这是一个非常有诱惑力的价格了。

知道打折，但关键问题是，下手买哪个呢？如何上车？

之前说过港股标的选择三个思路：

1、高股息率且低估值的资产，比如银行、非银、地产龙头等低估值资产。

2、AH股溢价高的资产，获得流动性溢价。

3、大陆优质标的，香港市场独有资产。

不过，很多人并没有港股户，如果借用沪股通这个绿色通道，则需要50万的门槛，所以借道基金投资港股也是个省心选项。

今天先来说说，如何通过被动指数基金配置港股。

1、港股市场上的指数主要是以下这几只：

1）恒生指数：包括港股本地股票和内地的H股。对标A股的上证综指。

2）港股中小：主营业务在内地的中小盘上市公司。对标A股中证500。

3）港股大盘（恒生中国25）：主营业务在内地的大盘股，跟H股指数很相似。对标A股上证50。

4）港股本地：主营业务在港股本地的大盘股。

5）恒生中国企业指数（简称国企指数、H股指数）：主营业务在内地的上市公司。

除此之外就是港股一些行业指数，比如金融、地产、公共事业等行业是港股市场大头兵。

上面我们谈到了，港股市场2020年给的主要是被市场错杀的机会，如果说港股市场当地股票业务受到影响，那么H股属于被冤枉的。因为主营业务在大陆，这么看，恒生国企指数估值修复的空间更大；而香港本地股则需要再看业绩修复情况，并且存在一定不确定性。

所以，投资港股指数，宽基类比较推荐恒生指数和恒生国企指数。如果你更喜欢大蓝筹，也可以考虑恒生中国25指数。

前两只指数都是市值加权类指数，选择了流通市值最大的50支股票，区别在于选股范围是否包含香港本地股。恒生中国25则是标的选择自由流通市值最大的25支股票，可以说是优中选优了。

感受下，两者前20大重仓股的差别。

2、再来看看跟踪它们的基金如何选。

首先，看一下跟踪恒生指数的几支基金。

前两支是华夏基金的，一个是QDII，一个是通过港股通直接购买的被动指数基金，可见华夏基金在恒生指数的规模优势较为明显；后两支分别为汇添富和南方的，规模就比较可怜了。

但是选择指数基金，一定要看规模，一是决定流动性，一是可以平摊费率等。尤其是投资非A股市场，如果不能有效申赎，对于资金的时间损失成本更高。

从持仓结构来看，华夏和南方的机构持仓占比较高，汇添富则主要是个人持仓。

从净值表现来看，华夏恒生ETF表现最优。

其次，我们再来看一下，跟踪恒生国企指数比较主流的四支基金。

其中前三只都属于QDII基金，这类基金效率稍微差点，因中间需要换汇，也容易产生跟踪误差。平安的港股通恒生国企指数，则走绿色通道，效率高于QDII基金。

从规模来看，其中易方达的H股ETF规模优势非常明显。从持有人结构来看，其中易方达H股ETF，银华恒生中企和平安恒生中企ETF的机构持仓占比比较高。嘉实恒生H股的个人占比较高。

从业绩来看，易方达H股的超额收益比较明显，基本没有跑输指数的情况。我们可以看到这四只基金的净值表现差异还是比较大的。

这里有一个小知识点分享给大家，因为监管层有要求，为了防止关联交易，基金不得购买基金托管行的股票，这也是为什么在嘉实恒生H股的持仓中找不到建设银行的影子了。

最后，我们来看看跟踪恒生中国25的基金。目前只有2017年成立的，华宝港股通恒生中国，基金规模2.39亿，机构持仓73.48%。

总之，投资港股市场基金相较于A股，会更麻烦一些，主要分为QDII和港股通通道的被动指数基金，QDII效率低一些。主要标的就是上面这些。

打折时就看你敢不敢下手了。